Erweiterungsrisiko
Was ist Verlängerungsrisiko?
Das Prolongationsrisiko ist die Möglichkeit, dass Kreditnehmer Vorauszahlungen aufgrund von Marktbedingungen aufschieben.
Erweiterungsrisiko verstehen
Investitionen in strukturierte Kreditprodukte auf dem Sekundärmarkt . Beispielsweise könnten steigende Zinsen Hausbesitzer davon abhalten, ihre Hypotheken zu refinanzieren, was die Vorauszahlungsströme verringert. Dadurch verlängert sich die Duration der Kredite in einem hypothekenbesicherten Wertpapier (MBS) über das hinaus, was die Bewertungs- und Risikomodelle ursprünglich vorhergesagt haben.
Einfach ausgedrückt ist das Verlängerungsrisiko die Wahrscheinlichkeit, dass Kreditnehmer länger in ihrem Darlehen verbleiben, als die Anleger möchten, da dies den durchschnittlichen Zahlungszyklus für Anleger von Sekundärmarktprodukten verzögert. Auf dem Primärmarkt konzentrieren sich Kreditgeber hauptsächlich auf das Kontraktionsrisiko (auch als Vorauszahlungsrisiko bekannt ), d. h. das Risiko, dass ein Kreditnehmer vorzeitig zahlt und somit die an einen Kreditgeber über die Laufzeit eines Kredits gezahlten Zinsen verringert.
Primärmarktkontraktionsrisiko
Kreditgeber auf dem Primärmarkt vergeben Kredite an Kreditnehmer in der Hoffnung, dass der Kreditnehmer nicht vorzeitig vorzeitig zurückzahlt, was die Zinsen verringert, die ein Kreditgeber für einen Kredit verdient. Einige Kreditgeber erheben sogar Vorauszahlungsgebühren für vorzeitige Rückzahlungen, um Verluste auszugleichen. Mit einem Festzinsdarlehen haben Kreditnehmer einen größeren Anreiz, ihren Kredit zu tilgen, insbesondere aus Refinanzierungssicht, wenn die Zinsen sinken. Dies führt zu einem Kontraktionsrisiko für primäre Kreditgeber, da wahrscheinlich mehr Kreditnehmer Vorauszahlungen leisten werden.
Bei variabel verzinslichen Krediten sehen Kreditnehmer auf dem Primärmarkt bei steigenden Zinsen eine höhere Vorauszahlung, was ebenfalls das Kontraktionsrisiko erhöht. Wenn die Zinsen steigen, haben die Kreditnehmer einen größeren Anreiz, vorzeitig zurückzuzahlen, um Zinszahlungen zu sparen.
Strukturierte Kreditprodukte
Das Verlängerungsrisiko ist im Allgemeinen für Sekundärmarktinvestoren in strukturierte Kreditprodukte am wichtigsten. Diese Produkte bündeln Kredite in Portfolios, die auf dem Sekundärmarkt verkauft werden, normalerweise mit verschiedenen Tranchen, die unterschiedliche Risikoarten darstellen.
Das Verlängerungsrisiko kann für verschiedene Arten von strukturierten Kreditprodukten bewertet werden, wobei Zinsänderungen unterschiedliche Auswirkungen auf fest und variabel verzinsliche Darlehen haben. Wenn eine strukturierte Kreditanlage aus festverzinslichen Darlehen in einem steigenden Zinsumfeld besteht, ist das Verlängerungsrisiko für die Anleger im Allgemeinen höher. Dies liegt daran, dass die Kreditnehmer mit den Zinssätzen , die sie zahlen, zufrieden sind und weniger Anreiz haben, ihren Kredit vorzeitig zu tilgen.
Dies erhöht das Verlängerungsrisiko, da Anleger länger warten müssen, um ihre Zahlungen aus dem Darlehen zu erhalten. Das Verlängerungsrisiko kann auch den Sekundärmarkt-Handelswert eines festverzinslichen strukturierten Produkts in einem Umfeld mit steigenden Zinsen verringern. Dies ist auf die Tatsache zurückzuführen, dass allgemeine Preisbildungsmechanismen bestrebt sein werden, Anlagen, die höhere Zinssätze zahlen, einen höheren Wert beizumessen.
Bei Produkten mit variablen Zinssätzen ist das Verlängerungsrisiko in Umgebungen mit steigenden Zinsen geringer. Dies liegt daran, dass Anleger einen größeren Anreiz haben, im Voraus zu zahlen, wenn die Zinsen für variable Darlehen steigen, was zu früheren Auszahlungen für die Anleger führt. Anleger erhalten eine Vorauszahlung, die sie dann ebenfalls zu höheren Zinsen anlegen können.
Höhepunkte
Auf dem Primärmarkt für Kredite ist das Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung die größere Sorge für Emittenten.
Das Verlängerungsrisiko ist vor allem auf dem sekundären Kreditmarkt ein Problem.
Prolongationsrisiko ist die Gefahr, dass Kreditnehmer aufgrund von Marktbedingungen Vorauszahlungen aufschieben.
