Förlängningsrisk

Vad är förlängningsrisk?

Förlängningsrisk är möjligheten att låntagare skjuter upp förskottsbetalningar på grund av marknadsförhållanden.

Förstå förlängningsrisk

Förlängningsrisk är i allmänhet ett problem på sekundärmarknaden, strukturerade kreditproduktinvesteringar. Till exempel kan stigande räntor avskräcka husägare från att refinansiera sina bolån, vilket minskar förskottsbetalningarna. Det förlänger löptiden för lånen i ett hypoteksskyddat värdepapper (MBS) utöver vad värderings- och riskmodellerna initialt förutspådde.

Enkelt uttryckt är förlängningsrisk sannolikheten att låntagare stannar kvar i sitt lån längre än vad investerare skulle vilja, eftersom detta skjuter upp den genomsnittliga betalningscykeln för investerare i andrahandsmarknadsprodukter. På den primära marknaden fokuserar långivare huvudsakligen på kontraktionsrisk (även känd som förskottsbetalningsrisk ) vilket är risken att en låntagare betalar i förtid och därmed minskar räntan som betalas till en långivare under ett låns löptid.

##Primärmarknadskontraktionsrisk

Långivare på primärmarknaden ger lån till låntagare med förhoppningar om att låntagaren inte kommer att betala i förskott, vilket minskar räntan för en långivare på ett lån. Vissa långivare tar till och med ut förskottsbetalningar för tidig utbetalning för att kompensera för förluster. Med ett lån med fast ränta har låntagare större incitament att betala av sitt lån, särskilt ur ett refinansieringsperspektiv, när räntorna faller. Detta orsakar kontraktionsrisk för primära långivare eftersom fler låntagare sannolikt kommer att betala i förskott.

Med lån med rörlig ränta kommer låntagare på primärmarknaden att se högre förskottsbetalningar när räntorna stiger, vilket också ökar risken för kontraktion. När räntorna stiger har låntagare större incitament att betala av tidigt för att spara på räntebetalningar.

Strukturerade kreditprodukter

Förlängningsrisk är generellt sett viktigast för andrahandsmarknadsinvesterare i strukturerade kreditprodukter. Dessa produkter paketerar lån i portföljer som säljs på andrahandsmarknaden, vanligtvis med olika trancher som representerar olika typer av risker.

Förlängningsrisk kan bedömas på olika typer av strukturerade kreditprodukter med ränteförändringar som har olika effekter på lån med fast och rörlig ränta. Om en strukturerad kreditinvestering består av lån med fast ränta i en miljö med stigande räntor kommer förlängningsrisken i allmänhet att vara högre för investerarna. Detta beror på att låntagare är nöjda med de räntor de betalar och har mindre incitament att betala av sina lån i förtid.

Detta ökar förlängningsrisken eftersom investerare måste vänta längre på att få sina betalningar från lånet. Förlängningsrisk kan också sänka handelsvärdet på andrahandsmarknaden för en strukturerad produkt med fast ränta i en miljö med stigande kurser. Detta beror på det faktum att allmänna prissättningsmekanismer kommer att försöka ge större värde till investeringar som betalar högre räntor.

Med produkter med rörlig ränta är förlängningsrisken lägre i miljöer med stigande ränta. Detta beror på att investerare har större incitament att betala i förskott när räntorna stiger på rörliga lån som skapar tidigare utbetalningar till investerare. Investerare får förskottsbetalning som de sedan kan investera till högre priser också.

##Höjdpunkter

– På den primära kreditmarknaden är förskottsbetalningsrisken det största bekymret för emittenter.

– Förlängningsrisk är mest ett bekymmer på den sekundära kreditmarknaden.

– Förlängningsrisk är faran att låntagare skjuter upp förskottsbetalningar på grund av marknadsförhållanden.