Udvidelsesrisiko

Hvad er udvidelsesrisiko?

Udvidelsesrisiko er muligheden for, at låntagere vil udskyde forudbetalinger på grund af markedsforhold.

Forståelse af udvidelsesrisiko

Udvidelsesrisiko er generelt et problem ved investeringer i strukturerede kreditprodukter på sekundære markeder. For eksempel kan stigende renter afskrække boligejere fra at refinansiere deres realkreditlån, hvilket reducerer forudbetalingsstrømmene. Det forlænger varigheden af lånene i et pantesikret værdipapir (MBS) ud over, hvad værdiansættelses- og risikomodellerne oprindeligt forudsagde.

Kort sagt er forlængelsesrisiko sandsynligheden for, at låntagere forbliver i deres lån længere, end investorer ønsker, fordi dette udskyder den gennemsnitlige betalingscyklus for investorer i sekundære markedsprodukter. På det primære marked er långivere hovedsageligt fokuseret på kontraktionsrisiko (også kendt som forudbetalingsrisiko ), som er risikoen for, at en låntager vil betale tidligt og dermed reducere den rente, der betales til en långiver i løbet af et låns løbetid.

Primær markedskontraktionsrisiko

Långivere på det primære marked udsteder lån til låntagere i håbet om, at låntageren ikke vil forudbetale førtidigt, hvilket mindsker den rente, en långiver tjener på et lån. Nogle långivere indfører endda forudbetalingsgebyrer for tidlig udbetaling for at udligne tab. Med et fastforrentet lån har låntagere større incitament til at betale deres lån af, specielt set fra et refinansieringsperspektiv, når renterne falder. Dette forårsager sammentrækningsrisiko for primære långivere, da flere låntagere sandsynligvis vil forudbetale.

Med variabelt forrentede lån vil låntagere på det primære marked se højere forudbetalinger, når renterne stiger, hvilket også øger risikoen for kontraktion. Når renten stiger, har låntagere større incitament til at betale tidligt for at spare på rentebetalingerne.

Strukturerede kreditprodukter

Udvidelsesrisiko er generelt vigtigst for sekundære markedsinvestorer i strukturerede kreditprodukter. Disse produkter pakker lån ind i porteføljer, der sælges på det sekundære marked, normalt med forskellige trancher, der repræsenterer forskellige typer risiko.

Udvidelsesrisiko kan vurderes på forskellige typer af strukturerede kreditprodukter, hvor renteændringer har forskellig effekt på fast- og variabelt forrentede lån. Hvis en struktureret kreditinvestering består af fastforrentede lån i et miljø med stigende rente, vil forlængelsesrisikoen generelt være højere for investorerne. Dette skyldes, at låntagere er tilfredse med de renter, de betaler, og har mindre incitament til at betale deres lån tilbage tidligt.

Dette øger forlængelsesrisikoen, da investorer skal vente længere på at modtage deres betalinger fra lånet. Udvidelsesrisiko kan også sænke den sekundære markedshandelsværdi af et fastforrentet struktureret produkt i et miljø med stigende kurs. Dette skyldes, at generelle prismekanismer vil søge at tildele større værdi til investeringer, der betaler højere renter.

Med produkter til variabel rente er udvidelsesrisikoen lavere i miljøer med stigende rater. Dette skyldes, at investorer har større incitament til at forudbetale, når renterne stiger på variable lån, hvilket skaber tidligere udbetalinger til investorerne. Investorer modtager forudbetaling, som de derefter kan investere til højere kurser også.

Højdepunkter

• På det primære kreditmarked er forudbetalingsrisiko den største bekymring for udstedere.

• Udvidelsesrisiko er for det meste en bekymring på det sekundære kreditmarked.

• Udvidelsesrisiko er faren for, at låntagere udskyder forudbetalinger på grund af markedsforhold.