Вариант с зеленым башмаком

Что такое опцион Greenshoe?

Опцион «зеленая обувь» — это опцион с перераспределением. В контексте первичного публичного предложения (IPO) это положение соглашения об андеррайтинге,. которое дает андеррайтеру право продать инвесторам больше акций, чем первоначально планировалось эмитентом, если спрос на выпуск ценных бумаг окажется выше ожидаемого.

Как работает опцион Greenshoe

Опционы на перераспределение известны как опционы на гриншу, потому что в 1919 году компания Green Shoe Manufacturing Company (ныне часть Wolverine World Wide, Inc. (WWW) под названием Stride Rite) была первой, кто выпустил этот тип опционов . Опцион «зеленый башмак» обеспечивает дополнительную ценовую стабильность, поскольку андеррайтер может увеличить предложение и сгладить колебания цен. Это единственный тип меры по стабилизации цен, разрешенный Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).

Опционы Greenshoe обычно позволяют андеррайтерам продавать на 15% больше акций, чем первоначальная сумма, установленная эмитентом, в течение 30 дней после IPO, если условия спроса требуют таких действий. Например, если компания поручает андеррайтерам продать 200 миллионов акций, андеррайтеры могут выпустить дополнительно 30 миллионов акций, воспользовавшись опционом «зеленая обувь» (200 миллионов акций x 15%). Поскольку андеррайтеры получают свою комиссию в виде процента от IPO, у них есть стимул сделать ее как можно больше. В проспекте, который компания-эмитент подает в SEC перед IPO, подробно описывается фактический процент и условия, связанные с опционом.

Андеррайтеры используют опционы «зеленой обуви» одним из двух способов. Во-первых, если IPO проходит успешно и цена акций растет, андеррайтеры реализуют опцион, покупают дополнительные акции у компании по заранее установленной цене и выпускают эти акции с прибылью для своих клиентов. И наоборот, если цена начинает падать, они выкупают акции с рынка вместо компании, чтобы покрыть свою короткую позицию,. поддерживая акции для стабилизации их цены.

Некоторые эмитенты предпочитают не включать опционы «зеленой обуви» в свои соглашения об андеррайтинге при определенных обстоятельствах, например, если эмитент хочет финансировать конкретный проект с фиксированной суммой и не требует дополнительного капитала.

Примеры опциона Greenshoe

Хорошо известный пример зеленой обуви в действии произошел в Facebook Inc., теперь Meta (META), IPO 2012 года. Синдикат андеррайтеров, возглавляемый Morgan Stanley (MS), договорился с Facebook, Inc. о покупке 421 миллиона акций. по цене 38 долларов за акцию, за вычетом комиссии за андеррайтинг в размере 1,1%. Тем не менее, синдикат продал клиентам не менее 484 миллионов акций, что на 15% больше первоначального распределения, фактически создав короткую позицию в размере 63 миллионов акций.

Если бы акции Facebook торговались выше цены IPO в 38 долларов вскоре после листинга, синдикат андеррайтеров воспользовался бы возможностью купить 63 миллиона акций у Facebook по 38 долларов, чтобы покрыть свою короткую позицию и избежать необходимости выкупа акций по более высокой цене. в магазине.

Однако, поскольку акции Facebook упали ниже цены IPO вскоре после начала торгов, синдикат андеррайтеров покрыл их короткую позицию, не исполняя опцион на зеленую обувь по цене 38 долларов или около того, чтобы стабилизировать цену и защитить ее от более резких падений.

Особенности

-- Опционы Greenshoe обеспечивают ценовую стабильность и ликвидность.

• Опцион на зеленую обувь — это опцион на дополнительное размещение в контексте IPO.

• Вариант с зелеными башмаками был впервые использован компанией Green Shoe Manufacturing Company (теперь часть Wolverine World Wide, Inc.)

• Опционы Greenshoe обеспечивают покупательную способность для покрытия коротких позиций в случае падения цен без риска покупки акций в случае роста цен.

• Опционы Greenshoe обычно позволяют андеррайтерам продавать до 15% акций больше, чем первоначальная сумма выпуска.