Greenshoe-Option

Was ist eine Greenshoe-Option?

Eine Mehrzuteilungsoption ist eine Mehrzuteilungsoption. Im Rahmen eines Börsengangs (IPO) handelt es sich um eine Bestimmung in einem Emissionsvertrag, die dem Underwriter das Recht einräumt, Investoren mehr Aktien als ursprünglich vom Emittenten geplant zu verkaufen, wenn die Nachfrage nach einer Wertpapieremission höher als erwartet ausfällt.

Wie eine Greenshoe-Option funktioniert

Mehrzuteilungsoptionen sind als Greenshoe-Optionen bekannt, da die Green Shoe Manufacturing Company (jetzt Teil von Wolverine World Wide, Inc. (WWW) als Stride Rite) 1919 als erste diese Art von Option herausgab. Eine Mehrzuteilungsoption verleiht einer Wertpapieremission zusätzliche Preisstabilität, da der Underwriter das Angebot erhöhen und Preisschwankungen ausgleichen kann. Es ist die einzige Art von Preisstabilisierungsmaßnahme, die von der Securities and Exchange Commission (SEC) zugelassen wird.

Greenshoe-Optionen ermöglichen es Konsortialbanken in der Regel, bis zu 30 Tage nach dem Börsengang bis zu 15 % mehr Aktien zu verkaufen als der ursprünglich vom Emittenten festgelegte Betrag, wenn die Nachfragebedingungen eine solche Maßnahme rechtfertigen. Wenn beispielsweise ein Unternehmen die Konsortialbanken anweist, 200 Millionen Aktien zu verkaufen, können die Konsortialbanken weitere 30 Millionen Aktien durch Ausübung einer Mehrzuteilungsoption (200 Millionen Aktien x 15 %) ausgeben. Da Underwriter ihre Provision als Prozentsatz des Börsengangs erhalten, haben sie den Anreiz, diese so hoch wie möglich zu gestalten. Der Prospekt, den das emittierende Unternehmen vor dem Börsengang bei der SEC einreicht, gibt den tatsächlichen Prozentsatz und die Bedingungen im Zusammenhang mit der Option an.

Underwriter verwenden Greenshoe-Optionen auf eine von zwei Arten. Erstens, wenn der Börsengang ein Erfolg ist und der Aktienkurs steigt, üben die Konsortialbanken die Option aus, kaufen die zusätzlichen Aktien des Unternehmens zum vorher festgelegten Preis und geben diese Aktien mit Gewinn an ihre Kunden aus. Umgekehrt, wenn der Kurs zu fallen beginnt, kaufen sie die Aktien vom Markt statt vom Unternehmen zurück, um ihre Short-Position zu decken,. was die Aktie bei der Stabilisierung ihres Kurses unterstützt.

Einige Emittenten ziehen es unter bestimmten Umständen vor, Greenshoe-Optionen nicht in ihre Emissionsverträge aufzunehmen, z. B. wenn der Emittent ein bestimmtes Projekt mit einem festen Betrag finanzieren möchte und keinen Bedarf an zusätzlichem Kapital hat.

Beispiele für Greenshoe-Option

Ein bekanntes Beispiel für eine Greenshoe-Option bei der Arbeit war der Börsengang von Facebook Inc., jetzt Meta (META), im Jahr 2012. Das Emissionskonsortium unter der Leitung von Morgan Stanley (MS) einigte sich mit Facebook, Inc. auf den Kauf von 421 Millionen Aktien zu 38 $ pro Aktie, abzüglich einer Zeichnungsgebühr von 1,1 %. Das Syndikat verkaufte jedoch mindestens 484 Millionen Aktien an Kunden – 15 % mehr als die ursprüngliche Zuteilung, wodurch effektiv eine Short-Position von 63 Millionen Aktien geschaffen wurde.

Wenn Facebook-Aktien kurz nach der Notierung über dem IPO-Preis von 38 US-Dollar gehandelt worden wären, hätte das Emissionskonsortium die Mehrzuteilungsoption ausgeübt, um die 63 Millionen Aktien von Facebook zu 38 US-Dollar zu kaufen, um ihre Short-Position zu decken und die Aktien nicht zu einem höheren Preis zurückkaufen zu müssen auf dem Markt.

Da die Aktien von Facebook jedoch kurz nach Handelsbeginn unter den IPO-Preis fielen, deckte das Emissionskonsortium seine Short-Position ohne Ausübung der Mehrzuteilungsoption bei oder um 38 $, um den Preis zu stabilisieren und ihn vor stärkeren Kursrückgängen zu schützen.

Höhepunkte

• Greenshoe-Optionen sorgen für Preisstabilität und Liquidität.

• Eine Mehrzuteilungsoption ist eine Mehrzuteilungsoption im Rahmen eines Börsengangs.

• Eine Greenshoe-Option wurde erstmals von der Green Shoe Manufacturing Company (jetzt Teil von Wolverine World Wide, Inc.) verwendet.

• Greenshoe-Optionen bieten Kaufkraft, um Short-Positionen bei fallenden Kursen abzudecken, ohne das Risiko einzugehen, bei steigenden Kursen Aktien kaufen zu müssen.

• Greenshoe-Optionen ermöglichen es Konsortialbanken in der Regel, bis zu 15 % mehr Aktien als der ursprüngliche Ausgabebetrag zu verkaufen.