Соответствие ответственности

Что такое сопоставление обязательств?

Сопоставление обязательств — это инвестиционная стратегия, которая сопоставляет будущие продажи активов и потоки доходов со сроками ожидаемых будущих расходов. Эта стратегия получила широкое распространение среди менеджеров пенсионных фондов , которые пытаются свести к минимуму риск ликвидации портфеля, гарантируя, что продажи активов, выплаты процентов и дивидендов соответствуют ожидаемым выплатам получателям пенсий. Это контрастирует с более простыми стратегиями, которые пытаются максимизировать доход без учета времени вывода средств.

Как работает сопоставление ответственности

Сопоставление обязательств становится все более популярным среди опытных финансовых консультантов и состоятельных индивидуальных клиентов, которые используют несколько сценариев роста и снятия средств, чтобы гарантировать наличие достаточного количества наличных средств, когда это необходимо. Использование метода анализа Монте-Карло,. в котором используется компьютерная программа для усреднения результатов тысяч возможных сценариев, приобрело популярность как средство экономии времени, используемое для упрощения стратегии сопоставления обязательств.

Например, пенсионеры, живущие за счет дохода от своих портфелей, обычно полагаются на стабильные и непрерывные выплаты в дополнение к выплатам по социальному обеспечению. Стратегия сопоставления будет включать стратегическую покупку ценных бумаг для выплаты дивидендов и процентов через регулярные промежутки времени. В идеале стратегия согласования должна быть разработана задолго до начала пенсионного возраста. Пенсионный фонд будет использовать аналогичную стратегию, чтобы убедиться, что его обязательства по выплатам выполнены.

Для производственного предприятия, разработчика инфраструктуры или строительного подрядчика стратегия сопоставления будет включать согласование графика платежей по долговому финансированию проекта или инвестиций с денежными потоками от инвестиций. Например, строитель платной дороги получит проектное финансирование и начнет выплачивать долг, когда платная дорога откроется для движения, и продолжит регулярные запланированные платежи с течением времени.

Иммунизация портфеля

Стратегия сопоставления пассивов для портфеля с фиксированным доходом объединяет продолжительность активов и пассивов, что известно как иммунизация. На практике точное согласование затруднено, но цель состоит в том, чтобы создать портфель, в котором два компонента совокупного дохода — доход от цены и доход от реинвестирования — точно компенсируют друг друга при изменении процентных ставок. Существует обратная связь между ценовым риском и риском реинвестирования, и если процентные ставки изменятся, портфель будет иметь ту же фиксированную норму прибыли. Другими словами, он «иммунизирован» от колебаний процентных ставок. Сопоставление денежных потоков — это еще одна стратегия, которая будет финансировать поток обязательств через определенные промежутки времени денежными потоками от выплат основной суммы долга и купонов по инструментам с фиксированным доходом.

Иммунизация считается «квазиактивной» стратегией снижения риска, поскольку она имеет характеристики как активной, так и пассивной стратегии. По определению, чистая иммунизация подразумевает, что портфель инвестируется с определенной доходностью в течение определенного периода времени независимо от каких-либо внешних воздействий, таких как изменения процентных ставок.

Альтернативная стоимость использования стратегии иммунизации потенциально означает отказ от потенциала роста активной стратегии в пользу гарантии того, что портфель принесет запланированную желаемую прибыль. Как и в случае со стратегией «купи и держи», инструменты, лучше всего подходящие для этой стратегии, — это высококачественные облигации с малой вероятностью дефолта. На самом деле, самой чистой формой иммунизации было бы инвестирование в облигацию с нулевым купоном и согласование срока погашения облигации с датой, когда ожидается, что денежный поток потребуется. Это устраняет любую изменчивость доходности, положительную или отрицательную, связанную с реинвестированием денежных потоков.

Особенности

• Пенсионные фонды все чаще используют сопоставление обязательств, чтобы гарантировать, что у них не закончатся гарантированные средства для бенефициаров.

• Сопоставление обязательств — это инвестиционная стратегия, которая сопоставляет будущие продажи активов и потоки доходов со сроками ожидаемых будущих расходов.

• Эта стратегия отличается от стратегий максимизации доходности, которые рассматривают только активы в балансе, а не пассивы.