Sorumluluk Eşleştirme
Sorumluluk Eşleştirme Nedir?
Yükümlülük eşleştirme, gelecekteki varlık satışlarını ve gelir akışlarını beklenen gelecekteki harcamaların zamanlamasına karşı eşleştiren bir yatırım stratejisidir. Strateji, varlık satışları, faiz ve temettü ödemelerinin emeklilik alıcılarına beklenen ödemelere karşılık gelmesini sağlayarak bir portföyün tasfiye riskini en aza indirmeye çalışan emeklilik fonu yöneticileri arasında geniş çapta benimsenmiştir. Bu, geri çekilme zamanlamasına bakılmaksızın getiriyi maksimize etmeye çalışan daha basit stratejilerin aksine duruyor.
Sorumluluk Eşleştirme Nasıl Çalışır?
gerektiğinde yeterli nakdin hazır olmasını sağlamak için birden fazla büyüme ve para çekme senaryosu kullanan sofistike finansal danışmanlar ve varlıklı bireysel müşteriler arasında giderek daha popüler hale geliyor. Binlerce olası senaryonun sonuçlarının ortalamasını almak için bir bilgisayar programı kullanan Monte Carlo analiz yönteminin kullanımı, bir yükümlülük eşleştirme stratejisini basitleştirmek için kullanılan zaman kazandıran bir araç olarak popülaritesini artırmıştır.
Örnek olarak, portföylerinden elde ettikleri gelirle geçinen emekliler, sosyal güvenlik ödemelerini tamamlamak için genellikle istikrarlı ve sürekli ödemelere güvenirler. Eşleştirme stratejisi , düzenli aralıklarla temettü ve faiz ödemek için menkul kıymetlerin stratejik satın alınmasını içerecektir . İdeal olarak, emeklilik yılları başlamadan çok önce bir eşleştirme stratejisi uygulanacaktır. Bir emeklilik fonu,. sosyal yardım yükümlülüklerinin karşılandığından emin olmak için benzer bir strateji kullanır.
Bir imalat işletmesi, altyapı geliştiricisi veya inşaat müteahhidi için, bir eşleştirme stratejisi, bir proje veya yatırımın borç finansmanının ödeme planının yatırımdan elde edilen nakit akışları ile hizalanmasını içerecektir. Örneğin, bir paralı yol yapımcısı proje finansmanı elde edecek ve paralı yol trafiğe açıldığında borcunu geri ödemeye başlayacak ve zaman içinde düzenli olarak planlanmış ödemelere devam edecektir.
Portföy Bağışıklaması
Sabit gelirli bir portföy için bir borç eşleştirme stratejisi, bir bağışıklama olarak bilinen şeyde varlık ve yükümlülüklerin sürelerini eşleştirir. Uygulamada, tam eşleştirme zordur, ancak amaç, toplam getirinin iki bileşeninin (fiyat getirisi ve yeniden yatırım getirisi) faiz oranları değiştiğinde birbirini tam olarak dengelediği bir portföy oluşturmaktır. Fiyat riski ile yeniden yatırım riski arasında ters bir ilişki vardır ve faiz oranları hareket ederse portföy aynı sabit getiri oranına ulaşacaktır. Başka bir deyişle, faiz oranı hareketlerinden "bağışıklıdır". Nakit akışı eşleştirmesi, sabit getirili araçlardaki anapara ve kupon ödemelerinden kaynaklanan nakit akışları ile belirli zaman aralıklarında bir borç akışını finanse edecek başka bir stratejidir.
Bağışıklama, hem aktif hem de pasif stratejilerin özelliklerine sahip olduğundan, "yarı aktif" bir risk azaltma stratejisi olarak kabul edilir. Tanım olarak, saf bağışıklama, faiz oranlarındaki değişiklikler gibi herhangi bir dış etkiden bağımsız olarak belirli bir süre için tanımlanmış bir getiri için bir portföyün yatırılması anlamına gelir.
Bağışıklama stratejisini kullanmanın fırsat maliyeti, portföyün amaçlanan istenen getiriyi elde edeceğinin güvencesi için aktif bir stratejinin yukarı yönlü potansiyelinden potansiyel olarak vazgeçmektir. Al ve tut stratejisinde olduğu gibi, tasarım gereği, bu strateji için en uygun araçlar, uzak temerrüt olasılıklarına sahip yüksek dereceli tahvillerdir. Aslında, bağışıklamanın en saf şekli, sıfır kuponlu bir tahvile yatırım yapmak ve tahvilin vadesini nakit akışına ihtiyaç duyması beklenen tarihle eşleştirmek olacaktır. Bu, nakit akışlarının yeniden yatırımı ile ilişkili herhangi bir pozitif veya negatif getiri değişkenliğini ortadan kaldırır.
Öne Çıkanlar
Emeklilik fonları, lehtarlar için garantili fonların tükenmemesini sağlamak için giderek artan bir şekilde yükümlülük eşleştirmesini kullanıyor.
Yükümlülük eşleştirme, gelecekteki varlık satışlarını ve gelir akışlarını beklenen gelecekteki giderlerin zamanlamasına karşı eşleştiren bir yatırım stratejisidir.
Bu strateji, yükümlülüklere değil, bilançonun sadece varlıklar tarafına bakan getiri maksimizasyonu stratejilerinden farklıdır.
