Haftungsabgleich
Was ist Liability Matching?
Liability Matching ist eine Anlagestrategie, die zukünftige Vermögensverkäufe und Einkommensströme mit dem Zeitpunkt erwarteter zukünftiger Ausgaben abgleicht. Die Strategie findet breite Zustimmung unter Pensionsfondsmanagern , die versuchen, das Liquidationsrisiko eines Portfolios zu minimieren , indem sie sicherstellen, dass Vermögensverkäufe, Zinsen und Dividendenzahlungen den erwarteten Zahlungen an Rentenempfänger entsprechen. Dies steht im Gegensatz zu einfacheren Strategien, die versuchen, die Rendite ohne Rücksicht auf das Auszahlungstiming zu maximieren.
So funktioniert der Liability Matching
Liability Matching wird bei erfahrenen Finanzberatern und wohlhabenden Privatkunden immer beliebter, die mehrere Wachstums- und Abhebungsszenarien verwenden, um sicherzustellen, dass bei Bedarf ausreichend Bargeld verfügbar ist. Die Verwendung der Monte-Carlo -Analysemethode, die ein Computerprogramm verwendet, um die Ergebnisse von Tausenden möglicher Szenarien zu mitteln, erfreut sich zunehmender Beliebtheit als zeitsparendes Werkzeug zur Vereinfachung einer Liability-Matching-Strategie.
Beispielsweise sind Rentner, die von den Einkünften aus ihrem Portfolio leben, in der Regel auf stabile und kontinuierliche Zahlungen angewiesen, um die Sozialversicherungszahlungen zu ergänzen. Eine Matching-Strategie würde den strategischen Kauf von Wertpapieren beinhalten, um in regelmäßigen Abständen Dividenden und Zinsen auszuzahlen . Im Idealfall wäre eine Matching-Strategie weit vor Beginn der Rentenjahre vorhanden. Ein Pensionsfonds würde eine ähnliche Strategie anwenden, um sicherzustellen, dass seine Leistungsverpflichtungen erfüllt werden.
Für ein produzierendes Unternehmen, einen Infrastrukturentwickler oder einen Bauunternehmer würde eine Matching-Strategie darin bestehen, den Zahlungsplan der Fremdfinanzierung eines Projekts oder einer Investition mit den Cashflows aus der Investition in Einklang zu bringen. Beispielsweise würde ein Mautstraßenbauer eine Projektfinanzierung erhalten und mit der Rückzahlung der Schulden beginnen, wenn die Mautstraße für den Verkehr freigegeben wird, und die regelmäßig geplanten Zahlungen im Laufe der Zeit fortsetzen.
##Portfolio Immunisierung
Eine Liability-Matching-Strategie für ein Fixed-Income-Portfolio paart die Duration von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten in einer sogenannten Immunisierung. In der Praxis ist ein exaktes Matching schwierig, aber das Ziel ist es, ein Portfolio aufzubauen, in dem sich die beiden Komponenten der Gesamtrendite – Preisrendite und Reinvestitionsrendite – genau ausgleichen, wenn sich die Zinssätze ändern. Es besteht eine umgekehrte Beziehung zwischen dem Preisrisiko und dem Wiederanlagerisiko, und wenn sich die Zinssätze bewegen, erzielt das Portfolio die gleiche feste Rendite. Mit anderen Worten, es ist gegen Zinsbewegungen „immunisiert“. Cashflow-Matching ist eine weitere Strategie, die einen Strom von Verbindlichkeiten in bestimmten Zeitintervallen mit Cashflows aus Kapital- und Kuponzahlungen auf festverzinsliche Instrumente finanziert.
Die Immunisierung wird als „quasi-aktive“ Risikominderungsstrategie angesehen, da sie die Merkmale sowohl aktiver als auch passiver Strategien aufweist. Reine Immunisierung bedeutet per Definition, dass ein Portfolio unabhängig von äußeren Einflüssen, wie z. B. Zinsänderungen, für einen bestimmten Zeitraum mit einer definierten Rendite angelegt wird.
Die Opportunitätskosten der Verwendung der Immunisierungsstrategie bestehen möglicherweise darin, das Aufwärtspotenzial einer aktiven Strategie für die Gewissheit aufzugeben, dass das Portfolio die beabsichtigte gewünschte Rendite erzielt. Wie bei der Buy-and-Hold-Strategie sind die für diese Strategie am besten geeigneten Instrumente hochwertige Anleihen mit geringen Ausfallmöglichkeiten. Tatsächlich wäre die reinste Form der Immunisierung, in eine Nullkuponanleihe zu investieren und die Fälligkeit der Anleihe an das Datum anzupassen, an dem der Cashflow voraussichtlich benötigt wird. Dadurch werden alle Schwankungen der Rendite, ob positiv oder negativ, die mit der Reinvestition von Cashflows verbunden sind, eliminiert.
Höhepunkte
Pensionskassen verwenden zunehmend Liability Matching, um sicherzustellen, dass ihnen die garantierten Mittel für die Leistungsempfänger nicht ausgehen.
Liability Matching ist eine Anlagestrategie, die zukünftige Vermögensverkäufe und Einkommensströme mit dem Zeitpunkt erwarteter zukünftiger Ausgaben abgleicht.
Diese Strategie unterscheidet sich von Renditemaximierungsstrategien, die nur die Aktivseite der Bilanz betrachten und nicht die Passivseite.
