Vastuun sovitus
Mikä on vastuun sovittaminen?
Velkojen täsmäytys on sijoitusstrategia, joka sovittaa tulevan omaisuuden myynnin ja tulovirrat yhteen odotettujen tulevien kulujen ajoituksella. Strategia on omaksuttu laajalti eläkerahastojen hoitajien keskuudessa, jotka pyrkivät minimoimaan salkun likvidaatioriskiä varmistamalla, että omaisuuden myynti, korot ja osingonmaksut vastaavat eläkkeensaajien odotettavissa olevia maksuja. Tämä eroaa yksinkertaisemmista strategioista, jotka yrittävät maksimoida tuoton ottamatta huomioon noston ajoitusta.
Kuinka vastuun täsmäytys toimii
Vastuunsovituksen suosio kasvaa kehittyneiden talousneuvojien ja varakkaiden yksittäisten asiakkaiden keskuudessa, jotka käyttävät useita kasvu- ja kotiutusskenaarioita varmistaakseen, että riittävästi käteistä on saatavilla tarvittaessa. Monte Carlo -analyysimenetelmän käyttö , joka laskee tietokoneohjelman avulla tuhansien mahdollisten skenaarioiden tulokset, on kasvattanut suosiotaan aikaa säästävänä työkaluna, jolla yksinkertaistetaan vastuun täsmäytysstrategiaa.
Esimerkiksi eläkeläiset, jotka elävät salkkunsa tuloista, luottavat yleensä vakiintuneisiin ja jatkuviin maksuihin sosiaaliturvamaksujen lisäksi. Sovitusstrategiaan kuuluisi arvopapereiden strateginen ostaminen osinkojen ja korkojen maksamiseksi säännöllisin väliajoin. Ihannetapauksessa sovitusstrategia olisi käytössä hyvissä ajoin ennen eläkevuosien alkamista. Eläkerahasto käyttäisi samanlaista strategiaa varmistaakseen, että sen etuusvelvoitteet täyttyvät .
Valmistusyritykselle, infrastruktuurin kehittäjälle tai rakennusurakoitsijalle sovitusstrategiaan kuuluisi hankkeen tai investoinnin velkarahoituksen maksuaikataulun sovittaminen investoinnin kassavirtoihin. Esimerkiksi maksullisten teiden rakentaja hankkisi hankerahoituksen ja alkaisi maksaa velkaa takaisin, kun tie avautuu liikenteelle ja jatkaa säännöllisiä maksuja ajan mittaan.
Portfolio-immunisaatio
Korkosalkun velkojen täsmäytysstrategia yhdistää varojen ja velkojen duraatiot ns. immunisaatioksi. Käytännössä tarkka vastaavuus on vaikeaa, mutta tavoitteena on luoda salkku, jossa kokonaistuoton kaksi komponenttia – hintatuotto ja uudelleensijoituksen tuotto – kompensoivat täsmälleen toisensa korkojen muuttuessa. Hintariskin ja uudelleensijoitusriskin välillä on käänteinen suhde, ja jos korot liikkuvat, salkku saavuttaa saman kiinteän tuoton. Toisin sanoen se on "immunisoitu" koron liikkeiltä. Kassavirtasovitus on toinen strategia, joka rahoittaa velkojen virran määrätyin aikavälein korkoinstrumenttien pääoma- ja kuponkimaksujen kassavirroilla.
Rokotusta pidetään "lähesaktiivisena" riskinhallintastrategiana, koska sillä on sekä aktiivisten että passiivisten strategioiden ominaisuuksia. Määritelmän mukaan puhdas immunisointi tarkoittaa, että salkku sijoitetaan määrättyä tuottoa vastaan tietyksi ajanjaksoksi riippumatta ulkopuolisista vaikutuksista, kuten korkotason muutoksista.
Rokotusstrategian käytön vaihtoehtoiskustannukset ovat mahdollisesti luopumassa aktiivisen strategian nousupotentiaalista sen varmistamiseksi, että salkku saavuttaa halutun tuoton. Kuten osta ja pidä -strategiassa, tähän strategiaan parhaiten soveltuvat instrumentit ovat korkealaatuiset joukkovelkakirjat, joilla on etäiset maksukyvyttömyyden mahdollisuudet. Itse asiassa puhtain rokotusmuoto olisi sijoittaa nollakuponkilainaan ja sovittaa joukkovelkakirjalainan maturiteetti päivämäärään, jolloin kassavirtaa odotetaan tarvittavan. Tämä eliminoi kassavirtojen uudelleensijoittamiseen liittyvän tuoton vaihtelun, oli se sitten positiivista tai negatiivista.
Kohokohdat
Eläkerahastot käyttävät yhä useammin vastuun täsmäytysjärjestelmää varmistaakseen, että edunsaajille taatut varat eivät lopu kesken.
Velkojen täsmäytys on sijoitusstrategia, joka sovittaa tulevan omaisuuden myynnin ja tulovirrat yhteen odotettujen tulevien kulujen ajoituksella.
Tämä strategia eroaa tuoton maksimointistrategioista, joissa tarkastellaan vain taseen omaisuuspuolta, ei velkoja.
