مطابقة المسؤولية
ما هي مطابقة المسؤولية؟
مطابقة المسؤولية هي استراتيجية استثمار تتطابق مع مبيعات الأصول المستقبلية وتدفقات الدخل مع توقيت النفقات المستقبلية المتوقعة. لقد تم تبني هذه الاستراتيجية على نطاق واسع بين مديري صناديق التقاعد ، الذين يحاولون تقليل مخاطر تصفية المحفظة من خلال ضمان أن مبيعات الأصول والفوائد وتوزيعات الأرباح تتوافق مع المدفوعات المتوقعة لمتلقي المعاشات التقاعدية. هذا يتناقض مع الاستراتيجيات الأبسط التي تحاول تعظيم العائد دون النظر إلى توقيت الانسحاب.
كيف تعمل مطابقة المسؤولية
تتزايد شعبية مطابقة المسؤولية بين المستشارين الماليين المتطورين والعملاء الأفراد الأثرياء ، الذين يستخدمون سيناريوهات متعددة للنمو والسحب لضمان توفر النقد الكافي عند الحاجة. ازداد استخدام طريقة مونت كارلو للتحليل ، التي تستخدم برنامج كمبيوتر لحساب متوسط نتائج آلاف السيناريوهات المحتملة ، في شعبيتها كأداة لتوفير الوقت تُستخدم لتبسيط استراتيجية مطابقة المسؤولية.
على سبيل المثال ، يعتمد المتقاعدون الذين يعيشون على الدخل من محافظهم بشكل عام على مدفوعات ثابتة ومتواصلة لتكملة مدفوعات الضمان الاجتماعي. تتضمن استراتيجية المطابقة الشراء الاستراتيجي للأوراق المالية لدفع أرباح الأسهم والفوائد على فترات منتظمة. من الناحية المثالية ، ستكون استراتيجية المطابقة موجودة قبل وقت طويل من بدء سنوات التقاعد. سيستخدم صندوق المعاشات التقاعدية استراتيجية مماثلة للتأكد من الوفاء بالتزامات المزايا الخاصة به.
بالنسبة لمؤسسة تصنيع أو مطور بنية تحتية أو مقاول بناء ، قد تتضمن استراتيجية المطابقة مواءمة جدول السداد لتمويل الديون لمشروع أو استثمار مع التدفقات النقدية من الاستثمار. على سبيل المثال ، سيحصل مُنشئ الطرق برسوم مرور على تمويل المشروع ويبدأ في سداد الديون عندما يفتح الطريق برسوم المرور أمام حركة المرور ويستمر في المدفوعات المجدولة بانتظام بمرور الوقت.
تحصين الحافظة
تعمل إستراتيجية مطابقة المسؤولية لمحفظة الدخل الثابت على أزواج فترات الأصول والخصوم فيما يعرف بالتحصين. من الناحية العملية ، تعتبر المطابقة الدقيقة صعبة ، ولكن الهدف هو إنشاء محفظة يقوم فيها مكونا العائد الإجمالي - عائد السعر وعائد إعادة الاستثمار - بتعويض بعضهما البعض تمامًا عندما تتغير أسعار الفائدة. هناك علاقة عكسية بين مخاطر السعر ومخاطر إعادة الاستثمار ، وإذا تحركت أسعار الفائدة ، فإن المحفظة ستحقق نفس معدل العائد الثابت. بمعنى آخر ، إنه "محصن" من تحركات أسعار الفائدة. مطابقة التدفق النقدي هي إستراتيجية أخرى تمول تدفق الالتزامات على فترات زمنية محددة مع التدفقات النقدية من مدفوعات رأس المال والقسيمة على أدوات الدخل الثابت.
يعتبر التحصين إستراتيجية "شبه نشطة" لتخفيف المخاطر لأنها تتميز بخصائص كل من الإستراتيجيات النشطة والسلبية. بحكم التعريف ، يعني التحصين الخالص أن المحفظة تستثمر لعائد محدد لفترة زمنية محددة بغض النظر عن أي تأثيرات خارجية ، مثل التغيرات في أسعار الفائدة.
من المحتمل أن تتخلى تكلفة الفرصة البديلة لاستخدام استراتيجية التمنيع عن إمكانات الاتجاه الصعودي لاستراتيجية نشطة للتأكد من أن المحفظة ستحقق العائد المنشود. كما هو الحال في إستراتيجية الشراء والاحتفاظ ، حسب التصميم ، فإن أفضل الأدوات المناسبة لهذه الإستراتيجية هي السندات عالية الجودة مع احتمالات التخلف عن السداد عن بُعد. في الواقع ، سيكون أنقى أشكال التحصين هو الاستثمار في سند بدون قسيمة ومطابقة تاريخ استحقاق السند مع التاريخ الذي يُتوقع فيه الحاجة إلى التدفق النقدي. هذا يلغي أي تغير في العائد ، إيجابي أو سلبي ، المرتبط بإعادة استثمار التدفقات النقدية.
يسلط الضوء
تستخدم صناديق المعاشات التقاعدية بشكل متزايد مطابقة المسؤولية لضمان عدم نفاد الأموال المضمونة للمستفيدين.
مطابقة المسؤولية هي استراتيجية استثمار تتطابق مع مبيعات الأصول المستقبلية وتدفقات الدخل مع توقيت النفقات المستقبلية المتوقعة.
تختلف هذه الإستراتيجية عن استراتيجيات تعظيم العائد التي تنظر فقط إلى جانب الأصول في الميزانية العمومية وليس المطلوبات.
