Ansvarsmatching

Hva er ansvarsmatching?

Ansvarsmatching er en investeringsstrategi som matcher fremtidig salg av eiendeler og inntektsstrømmer mot tidspunktet for forventede fremtidige utgifter. Strategien har blitt bredt omfavnet blant pensjonsforvaltere,. som forsøker å minimere en porteføljes likvidasjonsrisiko ved å sikre aktivasalg, renter og utbyttebetalinger samsvarer med forventede utbetalinger til pensjonsmottakere. Dette står i kontrast til enklere strategier som prøver å maksimere avkastningen uten hensyn til uttakstidspunktet.

Hvordan ansvarsmatching fungerer

Ansvarsmatching øker i popularitet blant sofistikerte finansielle rådgivere og velstående individuelle kunder, som bruker flere scenarier for vekst og uttak for å sikre at tilstrekkelige kontanter vil være tilgjengelige når det er nødvendig. Bruken av Monte Carlo -analysemetoden, som bruker et dataprogram for å snitte resultatene av tusenvis av mulige scenarier, har vokst i sin popularitet som et tidsbesparende verktøy som brukes til å forenkle en strategi for ansvarsmatching.

Som et eksempel er pensjonister som lever av inntektene fra porteføljene sine generelt avhengige av stabile og kontinuerlige utbetalinger for å supplere trygdeutbetalingene. En matchingsstrategi vil innebære strategisk kjøp av verdipapirer for å utbetale utbytte og renter med jevne mellomrom. Ideelt sett ville en matchende strategi være på plass i god tid før pensjonsårene starter. Et pensjonsfond vil bruke en lignende strategi for å sikre at ytelsesforpliktelsene oppfylles.

For en produksjonsbedrift, infrastrukturutvikler eller entreprenør vil en matchende strategi innebære å sette betalingsplanen for gjeldsfinansiering av et prosjekt eller en investering på linje med kontantstrømmene fra investeringen. For eksempel vil en bomveibygger få prosjektfinansiering og begynne å betale tilbake gjelden når bomveien åpner for trafikk og fortsette de regelmessig planlagte betalingene over tid.

Porteføljevaksinering

En forpliktelsesmatchingsstrategi for en renteportefølje kobler varighetene til eiendeler og forpliktelser i det som kalles en immunisering. I praksis er eksakt matching vanskelig, men målet er å etablere en portefølje der de to komponentene av totalavkastning – prisavkastning og reinvesteringsavkastning – nøyaktig oppveier hverandre når rentene skifter. Det er et omvendt forhold mellom prisrisiko og reinvesteringsrisiko, og dersom rentene beveger seg vil porteføljen oppnå samme faste avkastning. Den er med andre ord «immunisert» fra rentebevegelser. Kontantstrømmatching er en annen strategi som vil finansiere en strøm av forpliktelser på angitte tidsintervaller med kontantstrømmer fra hovedstol og kupongbetalinger på renteinstrumenter.

Immunisering anses som en "kvasiaktiv" risikoreduksjonsstrategi siden den har egenskapene til både aktive og passive strategier. Per definisjon innebærer ren immunisering at en portefølje investeres for en definert avkastning i en bestemt tidsperiode uavhengig av ytre påvirkninger, som endringer i renten.

Alternativkostnaden ved å bruke immuniseringsstrategien er potensielt å gi opp oppsidepotensialet til en aktiv strategi for å sikre at porteføljen vil oppnå ønsket avkastning. Som i kjøp-og-hold-strategien, er de instrumentene som er best egnet for denne strategien, høyverdige obligasjoner med fjerntliggende muligheter for mislighold. Faktisk vil den reneste formen for immunisering være å investere i en nullkupongobligasjon og matche obligasjonens løpetid til datoen kontantstrømmen forventes å være nødvendig. Dette eliminerer enhver variasjon i avkastning, positiv eller negativ, knyttet til reinvestering av kontantstrømmer.

Høydepunkter

– Pensjonsfond bruker i økende grad ansvarsmatching for å sikre at de ikke går tom for garanterte midler for mottakerne.

– Ansvarsmatching er en investeringsstrategi som matcher fremtidig salg av eiendeler og inntektsstrømmer mot tidspunktet for forventede fremtidige utgifter.

– Denne strategien skiller seg fra avkastningsmaksimeringsstrategier som kun ser på aktivasiden av balansen og ikke gjeldene.