Pemadanan Liabiliti

Apakah Pemadanan Liabiliti?

Pemadanan liabiliti ialah strategi pelaburan yang memadankan jualan aset masa hadapan dan aliran pendapatan berbanding masa perbelanjaan masa depan yang dijangkakan. Strategi ini telah digunakan secara meluas dalam kalangan pengurus dana pencen,. yang cuba meminimumkan risiko pembubaran portfolio dengan memastikan penjualan aset, faedah dan pembayaran dividen sepadan dengan pembayaran yang dijangkakan kepada penerima pencen. Ini berbeza dengan strategi yang lebih mudah yang cuba memaksimumkan pulangan tanpa mengambil kira masa pengeluaran.

Cara Pemadanan Liabiliti Berfungsi

Padanan liabiliti semakin popular dalam kalangan penasihat kewangan yang canggih dan pelanggan individu yang kaya, yang menggunakan berbilang senario pertumbuhan dan pengeluaran untuk memastikan wang tunai yang mencukupi akan tersedia apabila diperlukan. Penggunaan kaedah analisis Monte Carlo,. yang menggunakan program komputer untuk purata keputusan beribu-ribu kemungkinan senario, telah berkembang dalam popularitinya sebagai alat penjimat masa yang digunakan untuk memudahkan strategi pemadanan liabiliti.

Sebagai contoh, pesara yang hidup daripada pendapatan daripada portfolio mereka biasanya bergantung pada pembayaran yang stabil dan berterusan untuk menambah pembayaran keselamatan sosial. Strategi pemadanan akan melibatkan pembelian strategik sekuriti untuk membayar dividen dan faedah secara berkala. Sebaik-baiknya, strategi padanan akan disediakan sebelum tahun persaraan bermula. Dana pencen akan menggunakan strategi yang sama untuk memastikan obligasi manfaatnya dipenuhi.

Bagi perusahaan pembuatan, pemaju infrastruktur atau kontraktor bangunan, strategi pemadanan akan melibatkan penyelarasan jadual pembayaran pembiayaan hutang projek atau pelaburan dengan aliran tunai daripada pelaburan. Sebagai contoh, pembina jalan tol akan mendapatkan pembiayaan projek dan mula membayar balik hutang apabila jalan tol dibuka kepada lalu lintas dan meneruskan pembayaran yang dijadualkan secara tetap dari masa ke masa.

Imunisasi Portfolio

Strategi pemadanan liabiliti untuk portfolio pendapatan tetap menggandingkan tempoh aset dan liabiliti dalam apa yang dikenali sebagai imunisasi. Dalam amalan, pemadanan tepat adalah sukar, tetapi matlamatnya adalah untuk mewujudkan portfolio di mana dua komponen jumlah pulangan—pulangan harga dan pulangan pelaburan semula—mengimbangi satu sama lain apabila kadar faedah beralih. Terdapat hubungan songsang antara risiko harga dan risiko pelaburan semula, dan jika kadar faedah bergerak, portfolio akan mencapai kadar pulangan tetap yang sama. Dalam erti kata lain, ia "diimunisasi" daripada pergerakan kadar faedah. Padanan aliran tunai ialah satu lagi strategi yang akan membiayai aliran liabiliti pada selang masa tertentu dengan aliran tunai daripada pembayaran prinsipal dan kupon pada instrumen pendapatan tetap.

Imunisasi dianggap sebagai strategi pengurangan risiko "kuasi-aktif" kerana ia mempunyai ciri-ciri strategi aktif dan pasif. Mengikut definisi, imunisasi tulen membayangkan bahawa portfolio dilaburkan untuk pulangan yang ditetapkan untuk tempoh masa tertentu tanpa mengira sebarang pengaruh luar, seperti perubahan dalam kadar faedah.

Kos peluang menggunakan strategi imunisasi berpotensi melepaskan potensi peningkatan strategi aktif untuk jaminan bahawa portfolio akan mencapai pulangan yang diingini. Seperti dalam strategi beli dan tahan, mengikut reka bentuk, instrumen yang paling sesuai untuk strategi ini ialah bon gred tinggi dengan kemungkinan lalai jauh. Malah, bentuk imunisasi yang paling tulen adalah dengan melabur dalam bon kupon sifar dan memadankan tempoh matang bon itu dengan tarikh aliran tunai dijangka diperlukan. Ini menghapuskan sebarang kebolehubahan pulangan, positif atau negatif, yang dikaitkan dengan pelaburan semula aliran tunai.

Sorotan

• Dana pencen semakin menggunakan pemadanan liabiliti untuk memastikan ia tidak akan kehabisan dana terjamin untuk benefisiari.

• Pemadanan liabiliti ialah strategi pelaburan yang memadankan jualan aset masa hadapan dan aliran pendapatan berbanding masa perbelanjaan masa depan yang dijangkakan.

• Strategi ini berbeza daripada strategi memaksimumkan pulangan yang hanya melihat pada bahagian aset kunci kira-kira dan bukan liabiliti.