Ansvarsmatching

Hvad er ansvarsmatching?

Passivmatching er en investeringsstrategi, der matcher fremtidige salg af aktiver og indtægtsstrømme mod tidspunktet for forventede fremtidige udgifter. Strategien er blevet bredt omfavnet blandt pensionsfondsforvaltere,. som forsøger at minimere en porteføljes likvidationsrisiko ved at sikre aktivsalg, rente- og udbyttebetalinger svarer til forventede udbetalinger til pensionsmodtagere. Dette står i modsætning til enklere strategier, der forsøger at maksimere afkastet uden hensyntagen til timing af tilbagetrækning.

Sådan fungerer ansvarsmatching

Ansvarsmatching vokser i popularitet blandt sofistikerede finansielle rådgivere og velhavende individuelle kunder, som bruger flere vækst- og tilbagetrækningsscenarier for at sikre, at tilstrækkelige kontanter vil være tilgængelige, når det er nødvendigt. Anvendelsen af Monte Carlo -analysemetoden, som bruger et computerprogram til at tage et gennemsnit af resultaterne af tusindvis af mulige scenarier, er vokset i sin popularitet som et tidsbesparende værktøj, der bruges til at forenkle en strategi for matchning af forpligtelser.

Som et eksempel er pensionister, der lever af indkomsten fra deres porteføljer, generelt afhængige af stabile og kontinuerlige betalinger for at supplere sociale sikringsbetalinger. En matchningsstrategi ville involvere strategisk køb af værdipapirer for at udbetale udbytte og renter med jævne mellemrum. Ideelt set ville en matchningsstrategi være på plads i god tid før pensionsårene begynder. En pensionsfond ville anvende en lignende strategi for at sikre, at dens ydelsesforpligtelser er opfyldt.

For en fremstillingsvirksomhed, infrastrukturudvikler eller entreprenør vil en matchningsstrategi indebære, at betalingsplanen for gældsfinansiering af et projekt eller en investering på linje med pengestrømmene fra investeringen. For eksempel vil en betalingsvejbygger opnå projektfinansiering og begynde at betale gælden tilbage, når betalingsvejen åbner for trafik og fortsætte de regelmæssigt planlagte betalinger over tid.

Porteføljevaccination

En passivmatchningsstrategi for en renteportefølje parrer varigheden af aktiver og passiver i det, der kaldes en immunisering. I praksis er eksakt matchning vanskeligt, men målet er at etablere en portefølje, hvor de to komponenter af det samlede afkast – kursafkast og geninvesteringsafkast – præcis opvejer hinanden, når renten skifter. Der er et omvendt forhold mellem prisrisiko og geninvesteringsrisiko, og hvis renten bevæger sig, vil porteføljen opnå samme faste afkast. Det er med andre ord "immuniseret" fra rentebevægelser. Pengestrømsmatching er en anden strategi, der vil finansiere en strøm af forpligtelser med bestemte tidsintervaller med pengestrømme fra hovedstol og kuponbetalinger på renteinstrumenter.

Immunisering betragtes som en "kvasiaktiv" risikoreduktionsstrategi, da den har karakteristika for både aktive og passive strategier. Ren immunisering indebærer pr. definition, at en portefølje investeres med et defineret afkast i en bestemt periode uanset eventuelle udefrakommende påvirkninger, såsom ændringer i rentesatser.

Alternativomkostningerne ved at bruge immuniseringsstrategien opgiver potentielt opsidepotentialet ved en aktiv strategi for at sikre, at porteføljen vil opnå det ønskede afkast. Som i buy-and-hold-strategien er de instrumenter, der er bedst egnede til denne strategi, højkvalitetsobligationer med fjerntliggende muligheder for misligholdelse. Faktisk ville den reneste form for immunisering være at investere i en nulkuponobligation og matche obligationens løbetid til den dato, hvor pengestrømmen forventes at være nødvendig. Dette eliminerer enhver variabilitet i afkast, positiv eller negativ, forbundet med geninvestering af pengestrømme.

##Højdepunkter

• Pensionsfonde bruger i stigende grad ansvarsmatching for at sikre, at de ikke løber tør for garanterede midler til modtagerne.

• Passivmatching er en investeringsstrategi, der matcher fremtidige salg af aktiver og indtægtsstrømme mod tidspunktet for forventede fremtidige udgifter.

• Denne strategi adskiller sig fra afkastmaksimeringsstrategier, der kun ser på aktivsiden af balancen og ikke passiverne.