Correspondência de responsabilidade
O que é Correspondência de Responsabilidades?
A correspondência de passivos é uma estratégia de investimento que combina vendas de ativos e fluxos de receita futuros com o tempo de despesas futuras esperadas. A estratégia tornou-se amplamente adotada entre os gestores de fundos de pensão,. que tentam minimizar o risco de liquidação de um portfólio garantindo que a venda de ativos, juros e pagamentos de dividendos correspondam aos pagamentos esperados aos beneficiários de pensão. Isso contrasta com estratégias mais simples que tentam maximizar o retorno sem levar em consideração o momento de retirada.
Como funciona a correspondência de responsabilidades
A correspondência de responsabilidades está crescendo em popularidade entre consultores financeiros sofisticados e clientes individuais ricos, que estão usando vários cenários de crescimento e retirada para garantir que o dinheiro adequado esteja disponÃvel quando necessário. O uso do método de análise de Monte Carlo,. que usa um programa de computador para calcular a média dos resultados de milhares de cenários possÃveis, cresceu em popularidade como uma ferramenta de economia de tempo usada para simplificar uma estratégia de conciliação de passivos.
Como exemplo, os aposentados que vivem da renda de suas carteiras geralmente dependem de pagamentos estáveis e contÃnuos para complementar os pagamentos da previdência social. Uma estratégia de correspondência envolveria a compra estratégica de tÃtulos para pagar dividendos e juros em intervalos regulares. Idealmente, uma estratégia de correspondência estaria em vigor bem antes do inÃcio dos anos de aposentadoria. Um fundo de pensão empregaria uma estratégia semelhante para garantir que suas obrigações de benefÃcios sejam cumpridas.
Para uma empresa de manufatura, desenvolvedor de infraestrutura ou empreiteiro, uma estratégia de correspondência envolveria alinhar o cronograma de pagamento do financiamento da dÃvida de um projeto ou investimento com os fluxos de caixa do investimento. Por exemplo, um construtor de rodovias com pedágio obteria o financiamento do projeto e começaria a pagar a dÃvida quando a rodovia abrir ao tráfego e continuaria os pagamentos programados regularmente ao longo do tempo.
Carteira de Imunização
Uma estratégia de combinação de passivos para uma carteira de renda fixa emparelha as durações de ativos e passivos no que é conhecido como imunização. Na prática, a correspondência exata é difÃcil, mas o objetivo é estabelecer uma carteira na qual os dois componentes do retorno total – retorno do preço e retorno do reinvestimento – se compensem exatamente quando as taxas de juros mudam. Existe uma relação inversa entre o risco de preço e o risco de reinvestimento e, se as taxas de juros se moverem, a carteira atingirá a mesma taxa de retorno fixa. Em outras palavras, está "imunizado" dos movimentos das taxas de juros. A correspondência de fluxo de caixa é outra estratégia que financiará um fluxo de passivos em intervalos de tempo especificados com fluxos de caixa de pagamentos de principal e cupom em instrumentos de renda fixa.
A imunização é considerada uma estratégia de mitigação de risco "quase ativa", pois possui caracterÃsticas tanto de estratégias ativas quanto passivas. Por definição, a imunização pura implica que uma carteira seja investida por um retorno definido por um perÃodo de tempo especÃfico, independentemente de quaisquer influências externas, como mudanças nas taxas de juros.
O custo de oportunidade de usar a estratégia de imunização é potencialmente abrir mão do potencial de crescimento de uma estratégia ativa pela garantia de que a carteira alcançará o retorno desejado. Assim como na estratégia buy-and-hold, por design, os instrumentos mais adequados para essa estratégia são tÃtulos de alto grau com possibilidades remotas de inadimplência. Na verdade, a forma mais pura de imunização seria investir em um tÃtulo de cupom zero e igualar o vencimento do tÃtulo à data em que se espera que o fluxo de caixa seja necessário. Isso elimina qualquer variabilidade de retorno, positiva ou negativa, associada ao reinvestimento dos fluxos de caixa.
Destaques
Os fundos de pensão usam cada vez mais o casamento de responsabilidades para garantir que não fiquem sem fundos garantidos para os beneficiários.
A correspondência de passivos é uma estratégia de investimento que compara as vendas futuras de ativos e os fluxos de receita com o momento das despesas futuras esperadas.
Esta estratégia difere das estratégias de maximização de retornos que apenas olham para o lado dos ativos do balanço e não para os passivos.
