Ansvarsmatchning
Vad Àr ansvarsmatchning?
Ansvarsmatchning Àr en investeringsstrategi som matchar framtida försÀljning av tillgÄngar och inkomstströmmar mot tidpunkten för förvÀntade framtida utgifter. Strategin har blivit allmÀnt omfamnad bland pensionsfondförvaltare,. som försöker minimera en portföljs likvidationsrisk genom att sÀkerstÀlla att tillgÄngsförsÀljningar, rÀntor och utdelningar motsvarar förvÀntade utbetalningar till pensionstagare. Detta stÄr i kontrast till enklare strategier som försöker maximera avkastningen utan hÀnsyn till tidpunkten för uttag.
Hur ansvarsmatchning fungerar
Ansvarsmatchning vÀxer i popularitet bland sofistikerade finansiella rÄdgivare och rika enskilda kunder, som anvÀnder flera tillvÀxt- och uttagsscenarier för att sÀkerstÀlla att tillrÀckliga kontanter kommer att finnas tillgÀngliga nÀr det behövs. AnvÀndningen av Monte Carlo -analysmetoden, som anvÀnder ett datorprogram för att ta ett genomsnitt av resultaten av tusentals möjliga scenarier, har ökat i popularitet som ett tidsbesparande verktyg som anvÀnds för att förenkla en skuldmatchningsstrategi.
Som ett exempel förlitar sig pensionÀrer som lever pÄ inkomsterna frÄn sina portföljer i allmÀnhet pÄ stabila och kontinuerliga betalningar för att komplettera sociala avgifter. En matchningsstrategi skulle innebÀra strategiska köp av vÀrdepapper för att betala ut utdelningar och rÀntor med jÀmna mellanrum. Helst skulle en matchningsstrategi vara pÄ plats lÄngt innan pensionsÄren börjar. En pensionsfond skulle anvÀnda en liknande strategi för att se till att dess förmÄnsförpliktelser uppfylls.
För ett tillverkningsföretag, infrastrukturutvecklare eller byggentreprenör skulle en matchningsstrategi innebÀra att betalningsplanen för skuldfinansiering av ett projekt eller en investering anpassas till kassaflödena frÄn investeringen. Till exempel skulle en tullvÀgsbyggare skaffa projektfinansiering och börja betala tillbaka skulden nÀr tullvÀgen öppnar för trafik och fortsÀtta de regelbundet planerade betalningarna över tiden.
Portföljvaccination
En skuldmatchningsstrategi för en rĂ€nteportfölj parar varaktigheterna för tillgĂ„ngar och skulder i en sĂ„ kallad immunisering. I praktiken Ă€r exakt matchning svĂ„rt, men mĂ„let Ă€r att etablera en portfölj dĂ€r de tvĂ„ komponenterna av totalavkastning â prisavkastning och Ă„terinvesteringsavkastning â exakt uppvĂ€ger varandra nĂ€r rĂ€ntorna skiftar. Det finns ett omvĂ€nt samband mellan prisrisk och Ă„terinvesteringsrisk, och om rĂ€ntorna rör sig kommer portföljen att uppnĂ„ samma fasta avkastning. Det Ă€r med andra ord "immuniserat" frĂ„n rĂ€nterörelser. Kassaflödesmatchning Ă€r en annan strategi som kommer att finansiera en ström av skulder vid specificerade tidsintervall med kassaflöden frĂ„n kapital- och kupongbetalningar pĂ„ rĂ€nteinstrument.
Immunisering anses vara en "kvasiaktiv" riskreducerande strategi eftersom den har egenskaperna hos bÄde aktiva och passiva strategier. Per definition innebÀr ren immunisering att en portfölj investeras för en definierad avkastning under en specifik tidsperiod, oavsett extern pÄverkan, sÄsom förÀndringar i rÀntesatser.
Alternativkostnaden för att anvÀnda immuniseringsstrategin Àr potentiellt att ge upp uppÄtpotentialen hos en aktiv strategi för att sÀkerstÀlla att portföljen kommer att uppnÄ den avsedda önskade avkastningen. Liksom i köp-och-hÄll-strategin Àr de instrument som Àr bÀst lÀmpade för denna strategi design av högklassiga obligationer med avlÀgsna möjligheter till fallissemang. I sjÀlva verket skulle den renaste formen av immunisering vara att investera i en nollkupongobligation och matcha obligationens löptid till det datum dÄ kassaflödet förvÀntas behövas. Detta eliminerar alla variationer i avkastning, positiv eller negativ, förknippad med Äterinvestering av kassaflöden.
Höjdpunkter
- Pensionsfonder anvÀnder alltmer ansvarsmatchning för att sÀkerstÀlla att de inte kommer att ta slut pÄ garanterade medel för förmÄnstagare.
â Ansvarsmatchning Ă€r en investeringsstrategi som matchar framtida försĂ€ljning av tillgĂ„ngar och inkomstströmmar mot tidpunkten för förvĂ€ntade framtida utgifter.
â Den hĂ€r strategin skiljer sig frĂ„n avkastningsmaximeringsstrategier som bara tittar pĂ„ tillgĂ„ngssidan i balansrĂ€kningen och inte pĂ„ skulderna.
