Плата за производительность

Что такое комиссия за производительность?

Плата за результат — это платеж, производимый инвестиционному управляющему за получение положительной прибыли. Это в отличие от платы за управление, которая взимается без учета доходов. Плата за исполнение может быть рассчитана многими способами. Чаще всего это процент от инвестиционной прибыли, часто как реализованной , так и нереализованной. Это в значительной степени особенность индустрии хедж -фондов,. где вознаграждение за результат сделало многих менеджеров хедж-фондов одними из самых богатых людей в мире.

Понимание платы за производительность

Основное обоснование вознаграждения за результат заключается в том, что оно согласовывает интересы управляющих фондами и их инвесторов и является стимулом для управляющих фондами получать положительную прибыль. Структура годового вознаграждения « 2 и 20 » — плата за управление в размере 2% от стоимости чистых активов фонда и комиссия за результат в размере 20% от прибыли фонда — является стандартной практикой среди хедж-фондов.

Пример вознаграждения за производительность

Представьте, что инвестор открывает позицию на 10 миллионов долларов в хедж-фонде, и через год стоимость чистых активов (СЧА) увеличилась на 10% (или 1 миллион долларов), в результате чего эта позиция стоит 11 миллионов долларов. Менеджер заработает 20% от этого изменения в 1 миллион долларов, или 200 000 долларов. Этот сбор снижает NAV до 10,8 млн долларов, что равно 8% прибыли независимо от любых других сборов.

Самая высокая стоимость фонда за определенный период известна как наивысшая отметка. Если фонд падает с этого максимума, как правило, плата за результат не взимается. Менеджеры, как правило, взимают плату только тогда, когда они превышают высшую отметку.

Плата за препятствия и производительность

Препятствием будет заранее определенный уровень дохода, который фонд должен достичь, чтобы получить комиссию за результат . Препятствия могут принимать форму индекса или заданного заранее определенного процента. Например, если рост NAV на 10 % зависит от 3-процентного барьера, плата за производительность будет взиматься только с разницы в 7 %. Хедж-фонды были достаточно популярны в последние годы, и сейчас меньше из них используют барьеры по сравнению с годами после Великой рецессии.

Критики вознаграждения за результат, в том числе Уоррен Баффет, считают, что асимметричная структура вознаграждения за результат — когда менеджеры участвуют в прибыли фонда, но не в его убытках — только соблазняет управляющих фондами идти на больший риск для получения более высокой прибыли.

Регулирование вознаграждения за производительность

Вознаграждения, взимаемые зарегистрированными в США инвестиционными консультантами, подпадают под действие Закона об инвестиционных консультантах 1940 года, а вознаграждения, взимаемые с пенсионных фондов, регулируемых Законом об обеспечении пенсионных доходов сотрудников ( ERISA ), должны удовлетворять особым требованиям. группа.