нулевая граница

Что такое нулевая граница?

Нулевая граница — это инструмент денежно-кредитной политики, направленный на расширение , при котором центральный банк снижает краткосрочные процентные ставки до нуля, если это необходимо для стимулирования экономики. Центральный банк, который вынужден проводить эту политику, должен также использовать другие, часто нетрадиционные, методы стимулирования для оживления экономики.

Понимание нулевой границы

Нулевая граница относится к самому низкому уровню, до которого могут упасть процентные ставки,. и логика подсказывает, что этим уровнем будет ноль. Главной стрелой в колчане денежно-кредитной политики центрального банка являются процентные ставки. Банк будет манипулировать процентными ставками, чтобы либо стимулировать застойную экономику, либо смягчить ее перегрев. Очевидно, что существуют пределы, особенно в нижней части диапазона.

Нулевая граница — это нижний предел, до которого ставки могут быть снижены, но не более того. Когда этот уровень достигнут, а экономика все еще не работает, центральный банк больше не может стимулировать через процентные ставки. Экономисты используют термин « ловушка ликвидности» для описания этого сценария.

Столкнувшись с ловушкой ликвидности, часто становятся необходимыми альтернативные процедуры монетарного стимулирования. Принято считать, что процентные ставки не могут перейти в отрицательную зону, а это означает, что как только процентные ставки достигают нуля или близки к нулю, например, 0,01%, денежно-кредитная политика должна быть изменена, чтобы продолжать стабилизировать или стимулировать экономику.

Пожалуй, самым известным альтернативным инструментом денежно-кредитной политики является количественное смягчение (QE). Именно здесь центральный банк осуществляет крупномасштабную программу покупки активов, часто включающую казначейские обязательства и другие государственные облигации. Это не только удержит краткосрочные ставки на низком уровне, но и снизит долгосрочные ставки, что еще больше стимулирует заимствование.

Отрицательные ставки

После Великой рецессии 2008 и 2009 годов некоторые центральные банки опустили пределы нулевой границы ниже числового уровня и ввели отрицательные ставки. Когда глобальная экономика резко упала, центральные банки снизили ставки, чтобы стимулировать рост и расходы. Однако, поскольку восстановление оставалось медленным, центральные банки начали выходить на неизведанную территорию отрицательных ставок.

Швеция была первой страной, вошедшей на эту территорию, когда в 2009 году Риксбанк снизил ставку репо до 0,25%, в результате чего ставка по депозитам поднялась до -0,25%. С тех пор Европейский центральный банк (ЕЦБ), Банк Японии (BOJ) и несколько других в то или иное время последовали их примеру.

Есть случаи, когда отрицательные ставки применялись в обычное время. Швейцария является одним из таких примеров; на протяжении большей части 2010-х годов ее целевая процентная ставка составляла -0,75%, которая была повышена до -0,50% в 2021 году. Япония также приняла политику отрицательной процентной ставки (NIRP) с целевой ставкой -0,1%.

Пример нулевых и отрицательных процентных ставок в Швейцарии

Швейцарский национальный банк (SNB) придерживается политики отрицательных процентных ставок. Хотя есть и другие примеры отрицательных процентных ставок, пример Швейцарии довольно уникален тем, что страна предпочитает поддерживать очень низкие (и отрицательные) процентные ставки, чтобы предотвратить слишком значительный рост своей валюты .

В примере со Швейцарией отрицательные процентные ставки применяются только к банковским остаткам в швейцарских франках, превышающим определенный порог.

Швейцария рассматривается как убежище с низким политическим и инфляционным риском. Другие примеры политики отрицательных и нулевых процентных ставок часто возникают из-за экономических потрясений, которые требуют снижения процентных ставок для стимулирования экономики. Ситуация в Швейцарии не соответствует этому сценарию.

ШНБ утверждает, что он должен поддерживать низкие ставки, чтобы предотвратить рост и без того относительно высокой стоимости своей валюты. Рост валюты наносит ущерб швейцарской экспортной отрасли. Поэтому ШНБ применил двусторонний подход к контролю над валютой. Банк активно участвует в интервенциях на валютном рынке, чтобы помочь ограничить сильный швейцарский франк,. а также поддерживает низкие или отрицательные процентные ставки, чтобы отговорить активные спекулятивные покупки франка.

В этой ситуации ШНБ в конечном итоге примет стратегию с нулевой границей для возврата к 0% и выше. Однако этого не произойдет, пока центральный банк не почувствует, что может повысить ставки, не вызывая слишком значительного роста валюты.

Особенности

• Нулевая граница — это инструмент денежно-кредитной политики, направленный на расширение, при котором центральный банк снижает краткосрочные процентные ставки до нуля, если это необходимо для стимулирования экономики.

• Центральные банки будут манипулировать процентными ставками, чтобы либо стимулировать застойную экономику, либо смягчить перегрев.

• Великая рецессия вынудила некоторые международные центральные банки отодвинуть пределы нулевой границы ниже числового уровня и ввести отрицательные ставки, чтобы стимулировать рост и расходы.