Справочное обязательство

Что такое ссылочное обязательство?

Эталонное обязательство — это специально обозначенное долговое обязательство, на котором базируется кредитный производный инструмент, такой как своп кредитного дефолта,. и который выпускается эталонной организацией. Он представляет собой не все формы долга, выпущенного организацией, а только конкретное обязательство. Часто это обязательство является фактической долговой ценной бумагой, для хеджирования которой был создан кредитный дериватив.

Понимание обязательства ссылки

Ссылочное обязательство — это конкретный выпуск долговой ценной бумаги, на который две стороны в сделке с кредитным деривативом делают ставки друг против друга. Например, 5-летняя облигация компании, банка или страны. Если эталонная организация не выполняет свои обязательства по этому вопросу (или происходит другое конкретное согласованное событие), покупатель кредитной защиты по эталонному обязательству получает выплату. Покупатель защиты получает компенсацию за то, что организация не произвела платеж по ссылочному обязательству. Если по справочному обязательству не происходит инициирующего события (дефолта), продавец кредитного дериватива получает прибыль от премии, уплаченной покупателем. Очень похоже на страховой продукт, когда страховая компания удерживает премию, уплаченную держателем полиса, если нет несчастного случая и страхового случая.

Стандартной формой защиты кредита по ссылочному обязательству является своп кредитного дефолта (CDS), который представляет собой особый тип свопа,. предназначенный для передачи кредитного риска по ссылочному обязательству в свопе между двумя или более сторонами. В кредитно-дефолтном свопе покупатель свопа выплачивает премию продавцу свопа до даты погашения контракта. Часто это происходит в течение пяти лет, поскольку этот срок погашения является наиболее распространенной и наиболее ликвидной частью рынка кредитных свопов.

Ссылочное обязательство в контексте

На этой диаграмме показана основная механика прибора CDS. Лицо, приобретающее кредитную защиту, получает выплату, если по справочному обязательству происходит кредитное событие. Если ничего не происходит, связанного с референтным обязательством, продавец CDS сохраняет премию.

Очень важно указать обязательство по ссылке, поскольку двусмысленность может привести к проблемам правоприменения в случае неисполнения обязательств. Например, при покупке кредитной защиты по конкретной облигации, выпущенной компанией или банком, очень важно правильно определить справочное обязательство. Обычно это делается путем обращения к его номеру ISIN. Это позволит избежать путаницы в отношении срока погашения, купона или валюты выпущенной облигации.