Kewajipan Rujukan

Apakah Kewajipan Rujukan?

Obligasi rujukan ialah obligasi hutang yang ditetapkan khas di mana derivatif kredit, seperti swap lalai kredit,. berasaskan dan dikeluarkan oleh entiti rujukan. Ia tidak mewakili semua bentuk hutang yang dikeluarkan oleh entiti, tetapi hanya obligasi tertentu. Selalunya, kewajipan ini ialah sekuriti hutang sebenar yang derivatif kredit dicipta untuk melindung nilai.

Memahami Kewajipan Rujukan

Kewajipan rujukan ialah isu khusus sekuriti hutang di mana kedua-dua pihak dalam transaksi derivatif kredit bertaruh antara satu sama lain. Contohnya, bon 5 tahun syarikat, bank atau negara. Jika entiti rujukan lalai dalam isu ini (atau peristiwa khusus lain yang dipersetujui berlaku), pembeli perlindungan kredit atas kewajipan rujukan menerima pembayaran. Pembeli perlindungan menerima pampasan untuk fakta bahawa entiti telah gagal membuat pembayaran ke atas kewajipan rujukan. Jika tiada peristiwa pencetus (lalai) berlaku kepada kewajipan rujukan, penjual derivatif kredit mendapat keuntungan daripada premium yang dibayar oleh pembeli. Sama seperti produk insurans di mana syarikat insurans menyimpan premium yang dibayar oleh pemegang polisi jika tiada kemalangan dan tuntutan insurans.

Bentuk standard perlindungan kredit pada obligasi rujukan ialah swap lalai kredit (CDS), yang merupakan jenis swap tertentu yang direka untuk memindahkan pendedahan kredit obligasi yang dirujuk dalam swap antara dua atau lebih pihak. Dalam swap lalai kredit, pembeli swap membuat pembayaran premium kepada penjual swap sehingga tarikh matang kontrak. Selalunya ini adalah dalam tempoh lima tahun kerana kematangan ini adalah bahagian yang paling biasa dan paling cair dalam pasaran swap kredit.

Kewajipan Rujukan dalam Konteks

Rajah ini menunjukkan mekanik asas instrumen CDS. Orang yang membeli perlindungan kredit menerima pembayaran jika terdapat peristiwa kredit pada kewajipan rujukan. Jika tiada apa-apa yang berlaku berkaitan dengan kewajipan rujukan, penjual CDS menyimpan premium.

Adalah penting untuk menentukan kewajipan rujukan kerana kekaburan boleh membawa kepada masalah penguatkuasaan sekiranya berlaku keingkaran. Sebagai contoh, apabila membeli perlindungan kredit pada bon tertentu yang dikeluarkan oleh syarikat atau bank, adalah penting untuk mengenal pasti kewajipan rujukan dengan betul. Ini biasanya dilakukan dengan merujuk kepada nombor ISINnya. Melakukan ini menghalang sebarang kekeliruan tentang kematangan, kupon atau mata wang bon yang diterbitkan.