Obbligo di riferimento

Che cos'è un obbligo di riferimento?

Un'obbligazione di riferimento è un'obbligazione di debito appositamente designata su cui si basa un derivato di credito, come un credit default swap,. ed è emesso dall'entità di riferimento. Non rappresenta tutte le forme di debito emesse dall'ente, ma solo un'obbligazione specifica. Spesso, questa obbligazione è l'effettivo titolo di debito che il derivato di credito è stato creato per coprire.

Comprensione dell'obbligo di riferimento

L'obbligazione di riferimento è l'emissione specifica di un titolo di debito su cui le due parti nell'operazione di derivati creditizi stanno scommettendo l'una contro l'altra. Ad esempio, l'obbligazione di 5 anni di una società, banca o paese. Se l'entità di riferimento è inadempiente su questa questione (o si verifica un altro evento specifico concordato), l'acquirente della protezione del credito sull'obbligazione di riferimento riceve un pagamento. L'acquirente della protezione riceve un risarcimento per il fatto che l'entità non ha effettuato un pagamento sull'obbligazione di riferimento. Se non si verifica alcun evento scatenante (default) per l'obbligazione di riferimento, il venditore del derivato creditizio trae profitto dal premio pagato dall'acquirente. Proprio come un prodotto assicurativo in cui la compagnia di assicurazione mantiene il premio pagato da un contraente se non ci sono incidenti e richieste di assicurazione.

Una forma standard di protezione del credito su un'obbligazione di riferimento è un credit default swap (CDS), che è un particolare tipo di swap progettato per trasferire l' esposizione creditizia di un'obbligazione referenziata nello swap tra due o più parti. In un credit default swap, l'acquirente dello swap paga il premio al venditore dello swap fino alla data di scadenza di un contratto. Spesso si tratta di un periodo di cinque anni poiché questa scadenza è la parte più comune e più liquida del mercato dei credit swap.

Obbligo di riferimento nel contesto

Questo diagramma mostra la meccanica di base di uno strumento CDS. La persona che acquista la protezione del credito riceve un pagamento se si verifica un evento di credito sull'obbligazione di riferimento. Se non accade nulla in relazione all'obbligo di riferimento, il venditore di CDS trattiene il premio.

È essenziale specificare l'obbligo di riferimento poiché l'ambiguità può portare a problemi di esecuzione in caso di inadempimento. Ad esempio, quando si acquista una protezione del credito su una specifica obbligazione emessa da una società o banca, è fondamentale identificare correttamente l'obbligazione di riferimento. Questo di solito viene fatto facendo riferimento al suo numero ISIN. In questo modo si evita qualsiasi confusione circa la scadenza, la cedola o la valuta dell'obbligazione emessa.