Obligación de Referencia
驴Qu茅 es una obligaci贸n de referencia?
Una obligaci贸n de referencia es una obligaci贸n de deuda especialmente designada sobre la cual se basa un derivado crediticio, como un swap de incumplimiento crediticio,. y es emitido por la entidad de referencia. No representa todas las formas de deuda emitida por la entidad, sino solo una obligaci贸n espec铆fica. A menudo, esta obligaci贸n es el t铆tulo de deuda real para cuya cobertura se cre贸 el derivado crediticio.
Comprender la obligaci贸n de referencia
La obligaci贸n de referencia es la emisi贸n espec铆fica de un t铆tulo de deuda sobre el cual las dos partes en la transacci贸n de derivados crediticios apuestan entre s铆. Por ejemplo, el bono a 5 a帽os de una empresa, banco o pa铆s. Si la entidad de referencia incumple esta cuesti贸n (u ocurre otro evento espec铆fico acordado), el comprador de la protecci贸n crediticia de la obligaci贸n de referencia recibe un pago. El comprador de la protecci贸n recibe una compensaci贸n por el hecho de que la entidad no haya realizado el pago de la obligaci贸n de referencia. Si no se produce ning煤n evento desencadenante (incumplimiento) de la obligaci贸n de referencia, el vendedor del derivado de cr茅dito se beneficia de la prima pagada por el comprador. Al igual que un producto de seguro en el que la compa帽铆a de seguros se queda con la prima pagada por el titular de la p贸liza si no hay un accidente ni una reclamaci贸n al seguro.
Una forma est谩ndar de protecci贸n crediticia sobre una obligaci贸n de referencia es un swap de incumplimiento crediticio (CDS), que es un tipo particular de swap dise帽ado para transferir la exposici贸n crediticia de una obligaci贸n referenciada en el swap entre dos o m谩s partes. En un swap de incumplimiento crediticio, el comprador del swap realiza pagos de primas al vendedor del swap hasta la fecha de vencimiento de un contrato. A menudo, esto es durante un per铆odo de cinco a帽os, ya que este vencimiento es la parte m谩s com煤n y m谩s l铆quida del mercado de swaps de cr茅dito.
Obligaci贸n de referencia en contexto
Este diagrama muestra la mec谩nica b谩sica de un instrumento CDS. La persona que compra protecci贸n crediticia recibe un pago si hay un evento crediticio sobre la obligaci贸n de referencia. Si no ocurre nada relacionado con la obligaci贸n de referencia, el vendedor de CDS se queda con la prima.
Es fundamental especificar la obligaci贸n de referencia, ya que la ambig眉edad puede dar lugar a problemas de ejecuci贸n en caso de incumplimiento. Por ejemplo, al comprar protecci贸n crediticia sobre un bono espec铆fico emitido por una empresa o banco, es fundamental identificar correctamente la obligaci贸n de referencia. Esto generalmente se hace refiri茅ndose a su n煤mero ISIN. Hacer esto evita cualquier confusi贸n sobre el vencimiento, el cup贸n o la moneda del bono emitido.
