Менять

Что такое своп?

Своп — это производный контракт, посредством которого две стороны обмениваются денежными потоками или обязательствами от двух разных финансовых инструментов. Большинство свопов связаны с денежными потоками, основанными на условной основной сумме,. такой как кредит или облигация, хотя инструмент может быть практически любым. Обычно руководитель не переходит из рук в руки. Каждый денежный поток включает одну часть свопа. Один денежный поток, как правило, фиксирован, а другой является переменным и зависит от контрольной процентной ставки, плавающего обменного курса валюты или индексной цены.

Наиболее распространенным видом свопа является процентный своп. Свопы не торгуются на биржах, а розничные инвесторы обычно не участвуют в свопах. Скорее, свопы представляют собой внебиржевые (OTC) контракты, в основном между предприятиями или финансовыми учреждениями, которые адаптированы к потребностям обеих сторон.

Объяснение свопов

Процентные свопы

В процентном свопе стороны обмениваются денежными потоками на основе условной основной суммы (эта сумма фактически не обменивается) для хеджирования процентного риска или для спекуляций. Например, представьте, что ABC Co. только что выпустила пятилетние облигации на 1 миллион долларов с переменной годовой процентной ставкой, определяемой как Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR) плюс 1,3% (или 130 базисных пунктов). Кроме того, предположим, что LIBOR находится на уровне 2,5%, а руководство ABC обеспокоено повышением процентной ставки.

Команда менеджеров находит другую компанию, XYZ Inc., которая готова платить ABC годовую ставку LIBOR плюс 1,3% при условной основной сумме в 1 миллион долларов в течение пяти лет. Другими словами, XYZ будет финансировать процентные платежи ABC по последнему выпуску облигаций. Взамен ABC выплачивает XYZ фиксированную годовую ставку в размере 5% от номинальной стоимости в 1 миллион долларов в течение пяти лет. ABC получает выгоду от свопа, если ставки значительно вырастут в течение следующих пяти лет. XYZ выигрывает, если ставки падают, остаются неизменными или растут постепенно.

Согласно заявлению Федеральной резервной системы, банки должны прекратить заключать контракты с использованием LIBOR к концу 2021 года. Межконтинентальная биржа, орган, ответственный за LIBOR, прекратит публиковать недельную и двухмесячную LIBOR после 31 декабря 2021 года. Все LIBOR контракты должны быть заключены до 30 июня 2023 года.

Ниже приведены два сценария для этого процентного свопа: LIBOR повышается на 0,75% в год и LIBOR повышается на 0,25% в год.

Сценарий 1

Если LIBOR вырастет на 0,75% в год, общие процентные выплаты компании ABC держателям ее облигаций за пятилетний период составят 225 000 долларов. Разберем расчет:

ТТТ

В этом сценарии ABC преуспела, потому что ее процентная ставка была зафиксирована на уровне 5% посредством свопа. ABC заплатила на 15 000 долларов меньше, чем при переменной ставке. Прогноз XYZ оказался неверным, и компания потеряла 15 000 долларов в результате свопа, потому что ставки росли быстрее, чем ожидалось.

Сценарий 2

Во втором сценарии LIBOR увеличивается на 0,25% в год:

ТТТ

В этом случае ABC было бы лучше не участвовать в свопе, потому что процентные ставки росли медленно. XYZ получила прибыль в размере 35 000 долларов США, участвуя в свопе, потому что ее прогноз был верным.

В этом примере не учитываются другие выгоды, которые ABC могла бы получить, участвуя в обмене. Например, возможно, компании был нужен еще один кредит, но кредиторы не желали этого делать, если процентные обязательства по другим ее облигациям не были фиксированными.

В большинстве случаев обе стороны будут действовать через банк или другого посредника, который получит долю от свопа. Выгодно ли двум организациям заключать процентный своп, зависит от их сравнительных преимуществ на рынках кредитования с фиксированной или плавающей ставкой .

Другие свопы

Инструменты, обмениваемые в рамках свопа, не обязательно должны представлять собой процентные платежи. Существует бесчисленное множество разновидностей экзотических своп-соглашений, но относительно распространенные договоренности включают товарные свопы, валютные свопы, долговые свопы и свопы на совокупный доход.

Товарные свопы

Товарные свопы включают обмен плавающей цены товара, такой как спотовая цена на нефть марки Brent , на установленную цену в течение согласованного периода. Как видно из этого примера, товарные свопы чаще всего связаны с сырой нефтью.

Валютные свопы

В валютном свопе стороны обменивают проценты и основные платежи по долгу, номинированному в разных валютах. В отличие от процентного свопа, основная сумма не является условной суммой, а обменивается вместе с процентными обязательствами. Валютные свопы могут иметь место между странами. Например, Китай использовал свопы с Аргентиной, помогая последней стабилизировать свои золотовалютные резервы. Федеральная резервная система США использовала агрессивную стратегию обмена с европейскими центральными банками во время европейского финансового кризиса 2010 года, чтобы стабилизировать евро, который падал в цене из-за долгового кризиса в Греции.

Обмен долга на акции

Обмен долга на акции предполагает обмен долга на акции — в случае публичной компании это будет означать облигации на акции. Это способ для компаний рефинансировать свой долг или перераспределить структуру своего капитала.

Свопы с общей доходностью

При свопе на общий доход общий доход от актива обменивается на фиксированную процентную ставку. Это дает стороне, которая платит фиксированную ставку по базовому активу — акции или индексу. Например, инвестор может заплатить фиксированную ставку одной стороне в обмен на прирост капитала плюс выплату дивидендов по пулу акций.

Кредитный дефолтный своп (CDS)

Своп кредитного дефолта (CDS) состоит из соглашения одной стороны выплатить потерянную основную сумму и проценты по кредиту покупателю CDS, если заемщик не выполнит обязательства по кредиту. Чрезмерный левередж и плохое управление рисками на рынке CDS стали причинами финансового кризиса 2008 года.

Сводка по свопам

Финансовый своп — это производный контракт, по которому одна сторона обменивает или «обменяет» денежные потоки или стоимость одного актива на другой. Например, компания, выплачивающая переменную процентную ставку, может обмениваться своими процентными платежами с другой компанией, которая затем будет платить первой компании по фиксированной ставке. Свопы также могут использоваться для обмена другими видами стоимости или риска, такими как возможность кредитного дефолта по облигации.