Obrigação de Referência

O que é uma obrigação de referência?

Uma obrigação de referência é uma obrigação de dívida especialmente designada sobre a qual um derivativo de crédito, como um swap de inadimplência de crédito,. se baseia e é emitido pela entidade de referência. Não representa todas as formas de dívida emitidas pela entidade, mas apenas uma obrigação específica. Muitas vezes, essa obrigação é o título de dívida real que o derivativo de crédito foi criado para proteger.

Entendendo a obrigação de referência

A obrigação de referência é a emissão específica de um título de dívida sobre o qual as duas partes na transação de derivativos de crédito estão apostando uma contra a outra. Por exemplo, o título de 5 anos de uma empresa, banco ou país. Se a entidade de referência entrar em default nesta emissão (ou ocorrer outro evento específico acordado), o comprador da proteção de crédito da obrigação de referência recebe um pagamento. O comprador de proteção recebe uma compensação pelo fato de a entidade não ter efetuado o pagamento da obrigação de referência. Se não ocorrer nenhum evento desencadeador (default) da obrigação de referência, o vendedor do derivativo de crédito lucra com o prêmio pago pelo comprador. Muito parecido com um produto de seguro onde a seguradora mantém o prêmio pago pelo segurado se não houver sinistro e sinistro.

Uma forma padrão de proteção de crédito em uma obrigação de referência é um swap de inadimplência de crédito (CDS), que é um tipo específico de swap projetado para transferir a exposição de crédito de uma obrigação referenciada no swap entre duas ou mais partes. Em um credit default swap, o comprador do swap faz pagamentos de prêmio ao vendedor do swap até a data de vencimento do contrato. Muitas vezes, isso ocorre no período de cinco anos, pois esse vencimento é a parte mais comum e mais líquida do mercado de swap de crédito.

Obrigação de referência no contexto

Este diagrama mostra a mecânica básica de um instrumento CDS. A pessoa que compra proteção de crédito recebe um pagamento se houver um evento de crédito na obrigação de referência. Se nada acontecer em relação à obrigação de referência, o vendedor do CDS mantém o prêmio.

É essencial especificar a obrigação de referência, uma vez que a ambiguidade pode levar a problemas de execução em caso de incumprimento. Por exemplo, ao comprar proteção de crédito em um título específico emitido por uma empresa ou banco, é vital identificar corretamente a obrigação de referência. Isso geralmente é feito referindo-se ao seu número ISIN. Isso evita qualquer confusão sobre o vencimento, cupom ou moeda do título emitido.