Referenzpflicht
Was ist eine Referenzverpflichtung?
Eine Referenzschuldverschreibung ist eine speziell bezeichnete Schuldverschreibung, auf der ein Kreditderivat, beispielsweise ein Credit Default Swap,. basiert und von der Referenzschuldnerin ausgegeben wird. Sie stellt nicht alle vom Unternehmen begebenen Schuldtitel dar, sondern nur eine bestimmte Verpflichtung. Häufig handelt es sich bei dieser Verpflichtung um die eigentliche Schuldverschreibung, zu deren Absicherung das Kreditderivat geschaffen wurde.
Referenzpflicht verstehen
Die Referenzobligation ist die spezifische Emission einer Schuldverschreibung, auf die die beiden Parteien des Kreditderivatgeschäfts gegeneinander wetten. Zum Beispiel die 5-jährige Anleihe eines Unternehmens, einer Bank oder eines Landes. Wenn der Referenzschuldner bei dieser Emission ausfällt (oder ein anderes spezifisches, vereinbartes Ereignis eintritt), erhält der Käufer der Kreditabsicherung auf die Referenzobligation eine Auszahlung. Der Sicherungsnehmer erhält eine Entschädigung dafür, dass das Unternehmen eine Zahlung auf die Referenzobligation nicht geleistet hat. Tritt bei der Referenzobligation kein auslösendes (Ausfall-)Ereignis ein, profitiert der Verkäufer des Kreditderivats von der vom Käufer gezahlten Prämie. Ähnlich wie bei einem Versicherungsprodukt, bei dem die Versicherungsgesellschaft die von einem Versicherungsnehmer gezahlte Prämie einbehält, wenn kein Unfall- und Versicherungsanspruch vorliegt.
Eine Standardform der Kreditabsicherung für eine Referenzobligation ist ein Credit Default Swap (CDS), bei dem es sich um eine besondere Art von Swap handelt,. der darauf ausgelegt ist, das Kreditengagement einer Referenzobligation im Swap zwischen zwei oder mehr Parteien zu übertragen. Bei einem Credit Default Swap leistet der Käufer des Swaps Prämienzahlungen an den Verkäufer des Swaps bis zum Fälligkeitsdatum eines Kontrakts. Häufig erstreckt sich dies über einen Zeitraum von fünf Jahren, da diese Laufzeit der häufigste und liquideste Teil des Credit-Swap-Marktes ist.
Referenzpflicht im Kontext
Dieses Diagramm zeigt die grundlegende Mechanik eines CDS-Instruments. Die Person, die Kreditschutz kauft, erhält eine Auszahlung, wenn ein Kreditereignis auf die Referenzobligation eintritt. Wenn im Zusammenhang mit der Referenzverpflichtung nichts passiert, behält der CDS-Verkäufer die Prämie.
Die Angabe der Referenzobligation ist zwingend erforderlich, da Unklarheiten im Falle eines Ausfalls zu Durchsetzungsproblemen führen können. Wenn Sie beispielsweise eine Kreditabsicherung für eine bestimmte von einem Unternehmen oder einer Bank ausgegebene Anleihe kaufen, ist es von entscheidender Bedeutung, die Referenzobligation korrekt zu identifizieren. Dies geschieht in der Regel unter Bezugnahme auf seine ISIN-Nummer. Dadurch wird jegliche Verwirrung über die Laufzeit, den Kupon oder die Währung der ausgegebenen Anleihe vermieden.
