Obowiązek referencyjny

Co to jest obowiązek referencyjny?

Zobowiązanie referencyjne to specjalnie wyznaczone zobowiązanie dłużne, na którym opiera się kredytowy instrument pochodny, taki jak swap ryzyka kredytowego,. i które jest emitowane przez podmiot referencyjny. Nie reprezentuje wszystkich form długu wyemitowanego przez podmiot, a jedynie określone zobowiązanie. Często zobowiązaniem tym jest faktyczne zabezpieczenie dłużne, w celu zabezpieczenia którego utworzono kredytowy instrument pochodny.

Zrozumienie obowiązku referencyjnego

Obowiązkiem referencyjnym jest konkretna emisja dłużnego papieru wartościowego, co do której obie strony transakcji kredytowych instrumentami pochodnymi stawiają przeciwko sobie zakłady. Na przykład 5-letnia obligacja firmy, banku lub kraju. Jeżeli podmiot referencyjny nie wywiąże się z tej kwestii (lub nastąpi inne określone, uzgodnione zdarzenie), nabywca ochrony kredytowej zobowiązania referencyjnego otrzymuje wypłatę. Nabywca ochrony otrzymuje odszkodowanie za brak zapłaty przez podmiot zobowiązania referencyjnego. Jeżeli w odniesieniu do zobowiązania referencyjnego nie wystąpi zdarzenie wywołujące (niewykonanie zobowiązania), sprzedający kredytowy instrument pochodny czerpie korzyści z premii zapłaconej przez kupującego. Podobnie jak w przypadku produktu ubezpieczeniowego, w którym firma ubezpieczeniowa utrzymuje składkę zapłaconą przez ubezpieczającego, jeśli nie ma wypadku i roszczenia ubezpieczeniowego.

Standardową formą ochrony kredytowej zobowiązania referencyjnego jest swap ryzyka kredytowego (CDS), który jest szczególnym rodzajem swapu , którego celem jest przeniesienie ekspozycji kredytowej zobowiązania referencyjnego w ramach swapu między dwiema lub większą liczbą stron. W przypadku swapu na zwłokę w spłacie kredytu nabywca swapu dokonuje płatności premii na rzecz sprzedającego swap do terminu zapadalności kontraktu. Często ma to miejsce w okresie pięciu lat, ponieważ ten termin zapadalności jest najczęstszą i najbardziej płynną częścią rynku swapów kredytowych.

Obowiązek odniesienia w kontekście

Ten schemat przedstawia podstawową mechanikę instrumentu CDS. Osoba kupująca ochronę kredytową otrzymuje wypłatę w przypadku wystąpienia zdarzenia kredytowego na zobowiązaniu referencyjnym. Jeżeli nic się nie wydarzy w związku z obowiązkiem referencyjnym, sprzedający CDS zatrzymuje premię.

Niezbędne jest określenie obowiązku referencyjnego, ponieważ niejednoznaczność może prowadzić do problemów z egzekwowaniem w przypadku niewykonania zobowiązania. Na przykład, kupując ochronę kredytową na konkretną obligację wyemitowaną przez firmę lub bank, ważne jest prawidłowe zidentyfikowanie zobowiązania referencyjnego. Odbywa się to zwykle poprzez odwołanie się do jego numeru ISIN. Takie postępowanie zapobiega nieporozumieniom dotyczącym terminu zapadalności, kuponu lub waluty wyemitowanej obligacji.