Referans Yükümlülüğü
Referans Zorunluluğu Nedir?
kredi temerrüt takası gibi bir kredi türevinin dayandığı ve referans varlık tarafından ihraç edildiği özel olarak belirlenmiş bir borç yükümlülüğüdür. İşletme tarafından ihraç edilen tüm borç biçimlerini değil, yalnızca belirli bir yükümlülüğü temsil eder. Çoğu zaman, bu yükümlülük, kredi türevinin riskten korunmak için yaratıldığı gerçek borç güvenliğidir.
Referans Zorunluluğunu Anlama
Referans yükümlülüğü, kredi türev işleminde iki tarafın birbirlerine karşı bahis oynadığı bir borç menkul kıymetinin özel konusudur. Örneğin, bir şirketin, bankanın veya ülkenin 5 yıllık tahvili. Referans kuruluş bu konuda temerrüde düşerse (veya üzerinde anlaşmaya varılan başka bir spesifik olay meydana gelirse), referans yükümlülüğüne ilişkin kredi korumasının alıcısı bir ödeme alır. Koruma alıcısı, işletmenin referans yükümlülüğüne ilişkin ödeme yapmaması nedeniyle tazminat alır. Referans yükümlülüğünü tetikleyici (temerrüt) bir olay meydana gelmezse, kredi türevinin satıcısı, alıcının ödediği primden kâr eder. Bir sigorta ürünü gibi, sigorta şirketinin, herhangi bir kaza ve sigorta talebi olmaması durumunda sigortalı tarafından ödenen primi elinde tuttuğu gibi.
Bir referans yükümlülüğüne ilişkin standart bir kredi koruması biçimi, iki veya daha fazla taraf arasındaki takasta atıfta bulunulan bir yükümlülüğün kredi riskini transfer etmek için tasarlanmış belirli bir takas türü olan kredi temerrüt takasıdır (CDS). Kredi temerrüt takasında, takasın alıcısı, takasın satıcısına sözleşmenin vade tarihine kadar prim ödemesi yapar. Bu vade, kredi takası piyasasının en yaygın ve en likit kısmı olduğundan, genellikle bu beş yıllık bir süreyi kapsar.
Bağlamda Referans Zorunluluğu
Bu diyagram, bir CDS cihazının temel mekaniğini gösterir. Referans yükümlülüğünde bir kredi olayı varsa, kredi koruması satın alan kişi bir ödeme alır. Referans yükümlülüğü ile ilgili herhangi bir şey olmazsa, CDS satıcısı prim tutar.
Belirsizlik, temerrüt durumunda uygulama sorunlarına yol açabileceğinden, referans yükümlülüğünün belirtilmesi önemlidir. Örneğin, bir şirket veya banka tarafından ihraç edilen belirli bir tahvil üzerinde kredi koruması satın alırken, referans yükümlülüğünü doğru bir şekilde belirlemek hayati önem taşır. Bu genellikle ISIN numarasına başvurularak yapılır. Bunu yapmak, ihraç edilen tahvilin vadesi, kuponu veya para birimi ile ilgili herhangi bir karışıklığı önler.
