Investor's wiki

Безрисковый возврат

Безрисковый возврат

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ бСзрисковый Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄?

БСзрисковая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ β€” это тСорСтичСская Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, приписываСмая инвСстициям, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ риском. БСзрисковая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности прСдставляСт собой ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ Π½Π° дСньги инвСстора, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎ бСзрисковых инвСстиций Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

ОбъяснСниС Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚Π° Π±Π΅Π· риска

Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ ΠšΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΡ‚Π²Π° БША считаСтся Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ бСзрискового Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°. БчитаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ казначСйскиС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ БША ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ риск, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ±ΡŠΡΠ²ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚ ΠΏΠΎ своСму Π΄ΠΎΠ»Π³Ρƒ. Если Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ Π½ΠΈΠ·ΠΎΠΊ, ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ просто Π½Π°ΠΏΠ΅Ρ‡Π°Ρ‚Π°Ρ‚ΡŒ большС Π΄Π΅Π½Π΅Π³, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΡŒ свои ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΏΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ погашСнию основной суммы Π΄ΠΎΠ»Π³Π°. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, инвСсторы ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ставку ΠΏΠΎ трСхмСсячному казначСйскому вСксСлю БША ( казначСйскому вСксСлю) Π² качСствС показатСля краткосрочной бСзрисковой ставки, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ краткосрочныС государствСнныС Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ практичСски Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ риск Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°,. ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΉ Π²Π΅Ρ€ΠΎΠΉ ΠΈ Π΄ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° БША.

БСзрисковая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ β€” это ставка, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ доходности. Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ с Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΉ риска Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ казначСйскиС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ БША, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокий ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°, Ρ‡Π΅ΠΌ бСзрисковый Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄. Π Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ ΠΈ бСзрисковым Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ прСдставляСт собой Π½Π°Π΄Π±Π°Π²ΠΊΡƒ Π·Π° риск ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π΅. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ словами, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° добавляСтся ΠΊ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° риск, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚ инвСстиций.

Как Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ

МодСль цСнообразования ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² (CAPM), ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΈΠ· ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ Π² финансах, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ для расчСта ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ доходности инвСстиционного Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ приравнивания доходности Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΊ суммС бСзрисковой доходности ΠΈ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° риск, которая основан Π½Π° Π±Π΅Ρ‚Π° Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ. Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° CAPM выглядит ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

Ra = Rf + [Ba x (Rm -Rf)]

Π³Π΄Π΅ Ra = Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ

Ba = Π±Π΅Ρ‚Π° Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ

Rf = бСзрисковая ставка

Π‘Π°ΠΌΠ° прСмия Π·Π° риск получаСтся ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ вычитания бСзрисковой доходности ΠΈΠ· Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ доходности, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ БАРМ ΠΊΠ°ΠΊ Rm - Rf. ΠŸΡ€Π΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ риск β€” это избыточная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, которая, ΠΊΠ°ΠΊ оТидаСтся, компСнсируСт инвСстору Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ доходности, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΎΠ½ испытаСт свСрх бСзрисковой ставки.

ΠžΡΠΎΠ±Ρ‹Π΅ сообраТСния

ΠŸΠΎΠ½ΡΡ‚ΠΈΠ΅ бСзрисковой доходности Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ являСтся Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠΌ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ цСнообразования ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Блэка-Π¨ΠΎΡƒΠ»Π·Π° ΠΈ соврСмСнной Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ портфСля (MPT), ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ΠΎ, ΠΏΠΎ сути, устанавливаСт ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€, Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ с риском Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ.

ВСорСтичСски бСзрисковая ставка - это минимальная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ инвСстор Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ Π»ΡŽΠ±Ρ‹Ρ… инвСстиций, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ любая сумма риска нСдопустима, Ссли оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ Π±Π΅Π·Ρ€ΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡƒΡŽ ставку. Однако Π½Π° ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ бСзрисковой ставки тСхничСски Π½Π΅ сущСствуСт; Π΄Π°ΠΆΠ΅ самыС бСзопасныС инвСстиции нСсут ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ нСбольшой риск.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, процСнтная ставка ΠΏΠΎ трСхмСсячным казначСйским вСксСлям БША часто ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ вмСсто краткосрочной бСзрисковой ставки, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½Π° ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ риска Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°.

  • На самом Π΄Π΅Π»Π΅ бСзрисковой доходности Π½Π΅ сущСствуСт, ΠΈ поэтому ΠΎΠ½Π° являСтся тСорСтичСской, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ всС инвСстиции сопряТСны с ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ риском.

  • БСзрисковая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ β€” это тСорСтичСскоС число, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π΅Π΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ инвСстиций, Π½Π΅ нСсущих риска.

  • ΠšΠ°Π·Π½Π°Ρ‡Π΅ΠΉΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ БША ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ бСзрисковых инвСстиций, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ±ΡŠΡΠ²ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚ ΠΏΠΎ своим Π΄ΠΎΠ»Π³Π°ΠΌ.