加权平均寿命 (WAL)

什么是加权平均寿命 (WAL)？

加权平均寿命 (WAL) 是贷款、抵押贷款或摊销债券的每一美元未付本金仍未偿还的平均时间长度。计算 WAL 会显示投资者、分析师或投资组合经理需要多少年才能收到大约一半的未偿本金。该公式可用于衡量与固定收益证券相关的信用风险。

加权平均寿命计算中使用的时间权重基于对本金的付款。在许多贷款（例如抵押贷款）中，每笔付款都包括对本金的付款和对利息的付款。在 WAL 中，仅考虑本金支付，并且这些支付往往会随着时间的推移而变得更大，抵押贷款的早期支付主要用于利息，而在贷款结束时支付的款项主要用于贷款的本金余额。

美元金额较高的时间段在 WAL 中的权重更大。例如，如果本金的大部分还款期限为 10 年，则加权平均寿命将接近 10 年。

计算摊销债券的 WAL 涉及四个步骤。假设债券每年支付一次。在接下来的五年中，债券的支付金额为 1,000 美元、2,000 美元、4,000 美元、6,000 美元和 10,000 美元。因此，在 WAL 计算之前（未加权）支付的总价值为 23,000 美元。

计算的第一步是将这些付款中的每一个都乘以直到付款发生的年数。在此示例中，这些值将是：

计算的第二步是将这些加权金额加在一起。在此示例中，总加权付款等于 91,000 美元。第三步是将债券的未加权支付总额相加。在本例中，总额为 23,000 美元。最后一步是获取总加权付款并将此值除以总未加权付款以获得 WAL：

加权平均寿命 = 91,000 美元 / 23,000 美元 = 3.96 年

在此示例中，WAL 大致等于 4.00，并且在四年结束时，支付了 23,000 美元本金中的 13,000 美元（略多于一半）。最大的付款是最终付款，因此 WAL 更接近债券的总五年期。另一方面，如果第二年和第五年的付款互换，加权平均寿命会低得多：

加权平均寿命 = 67,000 美元 / 23,000 美元 = 2.91 年

WAL 让投资者或分析师大致了解相关债券的回报速度。由于理性投资者希望更早获得回报，如果比较两种债券，投资者会选择 WAL 较短的那一种。换句话说，贷款最重要的信用风险是本金损失的风险，较小的 WAL 表明本金被全额偿还的可能性更高。

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