Średnia ważona żywotność (WAL)
Co to jest średnia ważona żywotność (WAL)?
Średni ważony okres życia (WAL) to średni czas, przez jaki pozostaje każdy dolar niespłaconego kapitału pożyczki, kredytu hipotecznego lub amortyzowanej obligacji. Obliczenie WAL pokazuje inwestorowi, analitykowi lub zarządzającemu portfelem, ile lat zajmie otrzymanie mniej więcej połowy kwoty pozostającego do spłaty kapitału. Formuła jest przydatna w pomiarze ryzyka kredytowego związanego z papierami wartościowymi o stałym dochodzie.
Zrozumienie średniej ważonej trwałości (WAL)
Wagi czasowe stosowane w obliczeniach średniej ważonej okresu życia opierają się na płatnościach na rzecz zleceniodawcy. W wielu pożyczkach, takich jak hipoteki, każda płatność składa się z płatności na poczet kapitału i płatności na odsetki. W WAL brane są pod uwagę tylko spłaty kapitału, które z czasem stają się większe, przy czym wcześniejsze spłaty kredytu hipotecznego stanowią głównie odsetki, podczas gdy płatności dokonywane pod koniec pożyczki są stosowane głównie do salda kapitału pożyczki.
Okresy z wyższymi kwotami w dolarach mają większą wagę w WAL. Na przykład, jeśli większość spłaty kapitału przypada na 10 lat, średni ważony okres życia będzie bliższy 10 lat.
Przykład średniej ważonej życia
Obliczanie WAL amortyzacji obligacji składa się z czterech etapów. Załóżmy, że obligacja dokonuje jednej płatności rocznie. W ciągu następnych pięciu lat spłaty obligacji wynoszą 1000 USD, 2000 USD, 4000 USD, 6000 USD i 10 000 USD. Dlatego całkowita wartość (nieważonych) płatności przed obliczeniem WAL wynosi 23 000 USD.
Pierwszym krokiem w obliczeniach jest pomnożenie każdej z tych płatności przez liczbę lat do realizacji płatności. W tym przykładzie wartości te byłyby następujące:
Rok 1 = 1 x 1000 $ = 1000 $
Rok 2 = 2 x 2000 $ = 4000 $
Rok 3 = 3 x 4000 $ = 12 000 $
Rok 4 = 4 x 6 000 $ = 24 000 $
Rok 5 = 5 x 10 000 $ = 50 000 $
Drugim krokiem w obliczeniach jest zsumowanie tych ważonych kwot. W tym przykładzie suma płatności ważonych wynosi 91 000 USD. Krok trzeci to zsumowanie całkowitych nieważonych płatności obligacji. W tym przykładzie suma wynosi 23 000 USD. Ostatnim krokiem jest podzielenie łącznych płatności ważonych i podzielenie tej wartości przez łączne płatności nieważone, aby uzyskać WAL:
Średnia ważona życia = 91 000 $ / 23 000 $ = 3,96 lat
W tym przykładzie WAL jest w przybliżeniu równy 4,00, a na koniec czterech lat spłacane jest 13 000 USD z 23 000 USD kapitału (nieco więcej niż połowa). Największa płatność to płatność końcowa, więc WAL jest bliższy łącznemu pięcioletniemu terminowi obligacji. Z drugiej strony, gdyby zamienić płatności w drugim i piątym roku, średnia ważona życia byłaby znacznie niższa:
Rok 1 = 1 x 1000 $ = 1000 $
Rok 2 = 2 x 10 000 $ = 20 000 $
Rok 3 = 3 x 4000 $ = 12 000 $
Rok 4 = 4 x 6 000 $ = 24 000 $
Rok 5 = 5 x 2000 $ = 10 000 $
Średnia ważona życia = 67 000 $ / 23 000 $ = 2,91 lat
WAL daje inwestorom lub analitykom przybliżone wyobrażenie o tym, jak szybko dana obligacja wypłaca zwroty. Ponieważ racjonalni inwestorzy chcą uzyskiwać zwroty wcześniej, gdyby porównać dwie obligacje, inwestor wybrałby tę o krótszym WAL. Inaczej mówiąc, najważniejszym ryzykiem kredytowym pożyczki jest ryzyko utraty kapitału, a mniejszy WAL wskazuje na większe prawdopodobieństwo pełnej spłaty kapitału.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Średnia ważona życia nie uwzględnia płatności do odsetek od pożyczki.
Większość inwestorów wybierze obligacje z mniejszym WAL, ponieważ niższa liczba sugeruje, że obligacja niesie ze sobą mniejsze ryzyko kredytowe.
Średni ważony okres życia służy do określenia kwoty w dolarach, która pozostaje do spłaty z tytułu salda kredytu hipotecznego lub pożyczki.
Kalkulacja jest „ważona”, ponieważ uwzględnia, kiedy dokonywane są płatności na rzecz zleceniodawcy – jeśli na przykład prawie wszystkie spłaty kapitału są dokonywane w ciągu pięciu lat, WAL będzie bliski pięciu lat.
