verim farkı

Getiri Farkı Nedir?

Getiri farkı, farklı vade, kredi notu, ihraççı veya risk seviyesindeki farklı borçlanma araçlarının getirileri arasındaki farktır ve bir aracın getirisinin diğerinden düşülmesiyle hesaplanır. Bu fark çoğunlukla baz puan (bps) veya yüzde puan olarak ifade edilir.

kredi marjı olarak adlandırılan ABD Hazineleri'nin getirisine karşı tek bir getiri olarak kote edilir . Örneğin, beş yıllık Hazine tahvili % 5 ve 30 yıllık Hazine tahvili %6 ise, iki borçlanma aracı arasındaki getiri farkı %1'dir. 30 yıllık tahvil %6'da işlem görüyorsa, o zaman tarihsel getiri dağılımına göre, beş yıllık tahvilin %1 civarında işlem görmesi gerekir, bu da onu mevcut %5'lik getirisiyle çok çekici hale getirir.

Getiri Yayılımını Anlama

Getiri farkı, tahvil yatırımcılarının bir tahvil veya tahvil grubu için gider seviyesini ölçerken kullandıkları önemli bir ölçümdür. Örneğin, bir tahvil %7 ve diğeri %4 getiri sağlıyorsa, fark 3 yüzde puanı veya 300 baz puandır. Hazine dışı tahviller genellikle getirileri ile karşılaştırılabilir vadeye sahip bir Hazine bonosunun getirisi arasındaki farka göre değerlendirilir.

Tahvil kredi marjı, aynı vadeye sahip bir hazine ve şirket tahvili arasındaki getiri farkını yansıtır. ABD Hazinesi tarafından ihraç edilen borç , risksiz statüsünün ABD hükümetinin tam inancı ve kredisiyle desteklenmesi nedeniyle finans sektöründe bir ölçüt olarak kullanılmaktadır. ABD Hazine (devlet tarafından ihraç edilen) tahvilleri, temerrüde düşme olasılığı neredeyse olmadığı için risksiz bir yatırıma en yakın şey olarak kabul edilir. Yatırımcılar, geri ödeme alma konusunda en yüksek güvene sahiptir.

varlık sınıfının taşıdığı risk ne kadar yüksek olursa, getiri farkı da o kadar yüksek olur. Bir yatırım düşük riskli olarak görüldüğünde, yatırımcılar nakitlerini bağlamak için büyük bir getiriye ihtiyaç duymazlar. Bununla birlikte, bir yatırım daha yüksek bir risk olarak görülüyorsa, yatırımcılar anapara düşüşlerinin riskini üstlenmek karşılığında daha yüksek bir getiri marjı yoluyla yeterli tazminat talep ederler.

Örneğin, büyük, mali açıdan sağlıklı bir şirket tarafından ihraç edilen bir tahvil, ABD Hazineleri ile ilgili olarak tipik olarak nispeten düşük bir marjla işlem görür. Buna karşılık, daha zayıf finansal güce sahip daha küçük bir şirket tarafından ihraç edilen bir tahvil, Hazine tahvillerine göre tipik olarak daha yüksek bir marjla işlem görür. Bu nedenle, gelişmekte olan piyasalardaki ve gelişmiş piyasalardaki tahviller ile farklı vadelere sahip benzer menkul kıymetler, tipik olarak önemli ölçüde farklı getirilerde işlem görür.

Tahvil getirileri sıklıkla değiştiğinden, getiri marjları da değişir. Yayılma yönü artabilir veya genişleyebilir, yani iki tahvil arasındaki getiri farkı artıyor ve bir sektör diğerinden daha iyi performans gösteriyor. Spreadler daraldığında getiri farkı azalıyor ve bir sektör diğerinden daha kötü performans gösteriyor. Örneğin, yüksek getirili bir tahvil endeksinin getirisi %7'den %7.5'e hareket ediyor. Aynı zamanda, 10 yıllık Hazine'nin getirisi %2'de kalıyor. Fark, 500 baz puandan 550 baz puana yükseldi, bu da yüksek getirili tahvillerin o dönemde Hazine'nin performansının altında kaldığını gösteriyor.

Tarihsel eğilimle karşılaştırıldığında, farklı vadelerdeki Hazine tahvilleri arasındaki getiri farkları, yatırımcıların ekonomik koşulları nasıl gördüklerini gösterebilir. Genişleyen spreadler tipik olarak, gelecekte istikrarlı ekonomik koşulları gösteren pozitif bir getiri eğrisine yol açar. Tersine, düşen spreadler daraldığında, kötüleşen ekonomik koşullar gelebilir ve bu da verim eğrisinin düzleşmesine neden olabilir.

Getiri Farkı Türleri

Sıfır oynaklık yayılımı (Z-spread),. tahvilin vadeye kadar tutulacağını varsayarak, yatırımcı tarafından tüm Hazine spot oran eğrisi üzerinde gerçekleştirilen marjı ölçer. Bu yöntem, deneme yanılmaya dayalı çok sayıda hesaplama gerektirdiğinden zaman alıcı bir süreç olabilir. Temel olarak bir spread rakamını deneyerek başlar ve nakit akışlarının bugünkü değerinin tahvilin fiyatına eşit olup olmadığını görmek için hesaplamaları yaparsınız. Değilse, baştan başlamalı ve iki değer eşit olana kadar denemeye devam etmelisiniz.

Yüksek getirili tahvil marjı, çeşitli yüksek getirili tahvil sınıflarının yatırım dereceli (örn. AAA dereceli) şirket tahvilleri, Hazine tahvilleri veya başka bir gösterge tahvil ölçüsü ile karşılaştırıldığında cari getirilerindeki yüzde farkıdır. Tarihsel ortalamadan daha geniş olan yüksek getirili tahvil marjları, hurda tahviller için daha fazla kredi ve temerrüt riski olduğunu gösterir.

Opsiyona göre düzeltilmiş bir spread (OAS), dolar değeri olarak ifade edilen adil fiyat ile piyasa fiyatı arasındaki farkı dönüştürür ve bu değeri bir getiri ölçüsüne dönüştürür. Faiz oranı oynaklığı, OAS formülünde önemli bir rol oynar. Menkul kıymete gömülü olan seçenek, menkul kıymetin değerini hesaplarken göz önünde bulundurulması gereken nakit akışlarını etkileyebilir.

##Öne çıkanlar

Getiri marjları genişlediğinde veya daraldığında, temel ekonomide veya finansal piyasalarda değişikliklere işaret edebilir.
Getiri marjları genellikle ABD Hazine tahvillerine karşı getiri veya AAA dereceli şirket tahvillerine karşı getiri olarak kote edilir.
Yüzde veya baz puan olarak birinin getirisini diğerinin getirisinden çıkardığınız için spread'i hesaplamak kolaydır.
Getiri farkı, genellikle değişen vadeleri, kredi notları ve riskleri olan farklı borçlanma araçlarının kote edilen getiri oranları arasındaki farktır.