수익률 스프레드

수익률 스프레드란 무엇입니까?

수익률 스프레드는 만기, 신용 등급, 발행자 또는 위험 수준이 다양한 채무 상품의 수익률 간의 차이로, 한 상품의 수익률을 다른 상품에서 차감하여 계산합니다. 이 차이는 가장 흔히 베이시스 포인트 (bps) 또는 백분율 포인트로 표현됩니다.

신용 스프레드 라고 하는 미국 국채 수익률 대 1 수익률로 인용됩니다 . 예를 들어, 5년 만기 국채 가 5%이고 30년 만기 국채가 6%인 경우 두 채무 상품 간의 수익률 스프레드는 1%입니다. 30년 만기 채권이 6%에서 거래되고 있다면 역사적 수익률 스프레드를 기준으로 5년 만기 채권은 약 1%에서 거래되어야 하므로 현재 5%의 수익률 에서 매우 매력적입니다.

수익률 스프레드 이해하기

수익률 스프레드는 채권 투자자가 채권 또는 채권 그룹에 대한 비용 수준을 측정할 때 사용하는 핵심 지표입니다. 예를 들어, 한 채권의 수익률이 7%이고 다른 채권의 수익률이 4%인 경우 스프레드는 3% 포인트 또는 300 베이시스 포인트 입니다. 비 국채는 일반적으로 만기가 유사한 국채의 수익률과 수익률의 차이를 기준으로 평가됩니다.

채권 신용 스프레드는 동일한 만기의 국고채와 회사채 간의 수익률 차이를 반영합니다. 미국 재무부가 발행한 부채는 미국 정부의 전적인 신뢰와 신용 이 뒷받침되는 무위험 금융 산업 의 벤치마크로 활용되고 있습니다. 미 국채(정부발행) 채권은 채무 불이행 가능성이 거의 없기 때문에 무위험 투자에 가장 가까운 것으로 간주됩니다. 투자자들은 보상을 받을 수 있다는 최고의 확신을 가지고 있습니다.

일반적으로 채권이나 자산군 에 수반되는 위험 이 높을수록 수익률 스프레드가 높아집니다. 투자가 위험이 낮은 것으로 간주되면 투자자는 현금을 묶는 데 큰 수익률을 요구하지 않습니다. 그러나 투자가 더 높은 위험으로 간주되면 투자자는 원금 하락의 위험을 감수하는 대가로 더 높은 수익률 스프레드를 통해 적절한 보상을 요구합니다.

예를 들어, 재무적으로 건전한 대규모 회사에서 발행한 채권은 일반적으로 미국 국채에 비해 상대적으로 낮은 스프레드로 거래됩니다. 대조적으로, 재무 건전성이 약한 소규모 회사가 발행한 채권은 일반적으로 국채에 비해 더 높은 스프레드로 거래됩니다. 이러한 이유로 신흥 시장과 선진 시장의 채권은 물론 만기가 다른 유사한 증권은 일반적으로 상당히 다른 수익률로 거래됩니다.

채권 수익률 은 수시로 변하기 때문에 수익률 스프레드도 변동합니다. 스프레드의 방향은 증가하거나 확대될 수 있으며, 이는 두 채권 간의 수익률 차이가 증가하고 한 섹터가 다른 섹터보다 더 나은 성과를 내고 있음을 의미합니다. 스프레드가 좁으면 수익률 차이가 줄어들고 한 섹터가 다른 섹터보다 실적이 좋지 않습니다. 예를 들어, 하이일드 채권 지수의 수익률은 7%에서 7.5%로 이동합니다. 동시에 10년물 국채 수익률은 2%에 머물고 있다. 스프레드가 500bp에서 550bp로 이동하여 해당 기간 동안 하이일드 채권이 국채보다 실적이 저조했음을 나타냅니다.

역사적 추세와 비교할 때 서로 다른 만기의 국채 간 수익률 스프레드는 투자자들이 경제 상황을 어떻게 보고 있는지를 나타낼 수 있습니다. 스프레드 확대는 일반적으로 양의 수익률 곡선으로 이어져 미래의 안정적인 경제 상황을 나타냅니다. 반대로 하락하는 스프레드가 축소되면 경제 상황이 악화되어 수익률 곡선이 플래트닝될 수 있습니다.

수익률 스프레드의 유형

제로 변동성 스프레드 (Z-스프레드) 는 채권이 만기까지 보유될 것이라고 가정하고 전체 국채 현물 금리 곡선 에 대해 투자자가 실현 한 스프레드를 측정합니다. 이 방법은 시행 착오를 기반으로 한 많은 계산이 필요하기 때문에 시간이 많이 소요될 수 있습니다. 기본적으로 하나의 스프레드 수치를 시도하고 계산을 실행하여 현금 흐름의 현재 가치가 채권 가격과 같은지 확인합니다. 그렇지 않은 경우 처음부터 다시 시작하여 두 값이 같아질 때까지 계속 시도해야 합니다.

고수익 채권 스프레드 는 투자 등급(예: AAA 등급) 회사채, 재무부 채권 또는 다른 벤치마크 채권 측정과 비교한 다양한 유형의 고수익 채권의 현재 수익률의 백분율 차이입니다 . 고수익 채권 스프레드가 역사적 평균보다 넓다는 것은 정크본드의 신용 및 채무 불이행 위험이 더 크다는 것을 의미합니다.

옵션 조정 스프레드 (OAS) 는 달러 가치로 표시되는 공정 가격과 시장 가격 간의 차이를 변환하고 그 값을 수익률 측정으로 변환합니다. 금리 변동성은 OAS 공식에서 중요한 역할을 합니다. 유가 증권에 포함된 옵션은 현금 흐름에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 유가 증권의 가치를 계산할 때 반드시 고려해야 하는 사항입니다.

##하이라이트

• 수익률 스프레드가 확대되거나 축소되면 기초 경제 또는 금융 시장의 변화를 알릴 수 있습니다.

• 수익률 스프레드는 종종 미국 국채에 대한 수익률 또는 AAA 등급 회사채에 대한 수익률로 인용됩니다.

• 퍼센티지 또는 베이시스 포인트의 관점에서 다른 것의 수익률에서 하나의 수익률을 빼기 때문에 스프레드를 계산하기 쉽습니다.

• 수익률 스프레드는 종종 다양한 만기, 신용 등급 및 위험을 갖는 다양한 채무 상품에 대한 견적 수익률 간의 차이입니다.