Kalenderspridning

Vad är en kalenderuppslag?

En kalenderspread är en strategi för optioner eller terminer som etableras genom att samtidigt gå in i en lång och kort position på samma underliggande tillgång men med olika leveransdatum.

I en typisk kalenderspridning skulle man köpa ett längre kontrakt och välja ett kortare alternativ med samma lösenpris. Om två olika lösenpriser används för varje månad kallas det en diagonal spread.

Kalenderspridningar kallas ibland för mellanleveranser, intramarknadsuppslag, tidsspridningar eller horisontella spridningar.

Förstå kalenderuppslag

Den typiska kalenderspridningshandeln innebär försäljning av en option (antingen ett köp eller en sälj) med ett utgångsdatum på kort sikt och det samtidiga köpet av en option (call eller put) med ett längre utgångsdatum. Båda alternativen är av samma typ och använder vanligtvis samma lösenpris.

• Sälj kortsiktigt put/call

• Köp långsiktig put/call

• Att föredra men inte nödvändigt att den implicita volatiliteten är låg

En omvänd kalenderspread tar den motsatta positionen och innebär att man köper en kortfristig option och säljer en längre option på samma underliggande värdepapper.

Särskilda överväganden

Syftet med handeln är att dra nytta av tidens gång och/eller en ökning av implicit volatilitet i en riktningsneutral strategi.

Eftersom målet är att dra nytta av tid och volatilitet bör lösenpriset vara så nära den underliggande tillgångens pris som möjligt. Handeln drar fördel av hur nära och långtidsdaterade optioner agerar när tid och volatilitet förändras. En ökning av implicit volatilitet, allt annat lika, skulle ha en positiv inverkan på denna strategi eftersom långsiktiga optioner är mer känsliga för förändringar i volatilitet (högre vega ). Förbehållet är att de två alternativen kan och förmodligen kommer att handlas med olika implicita volatiliteter.

Tidens gång, allt annat höll samma sak, skulle ha en positiv inverkan på denna strategi i början av handeln tills det kortsiktiga alternativet går ut. Efter det är strategin bara ett långt samtal vars värde urholkas när tiden går. I allmänhet ökar ett alternativs tidsförfall ( theta ) när dess utgång närmar sig.

Maximal förlust på en kalenderuppslag

Eftersom detta är en debetspridning är den maximala förlusten det belopp som betalas för strategin. Den sålda optionen är närmare utgången och har därför ett lägre pris än den köpta optionen, vilket ger en nettodebitering eller kostnad.

Det ideala marknadsrörelsen för vinst skulle vara ett stadigt till något sjunkande underliggande tillgångspris under det kortsiktiga alternativets livslängd följt av ett kraftigt steg uppåt under det långfristiga alternativets livslängd, eller en kraftig rörelse uppåt i implicit volatilitet.

Vid utgången av den kortsiktiga optionen skulle den maximala vinsten uppstå när den underliggande tillgången är på eller något under lösenpriset för den förfallande optionen. Om tillgången var högre skulle den förfallande optionen ha ett inneboende värde. När alternativet på kort sikt löper ut värdelöst, står handlaren kvar med en enkel lång samtalsposition,. som inte har någon övre gräns för sin potentiella vinst.

I grund och botten kan en handlare med hausseartade långsiktiga utsikter minska kostnaderna för att köpa ett långsiktigt köpoption.

Exempel på en kalenderuppslag

Anta att Exxon Mobile (XOM)-aktien handlas till $89,05 i mitten av januari, kan du gå in i följande kalenderspread:

• Sälj samtalet 89 februari för 0,97 USD (97 USD för ett kontrakt)

• Köp samtalet 89 mars för 2,22 USD (222 USD för ett kontrakt)

Nettokostnaden (debet) för spreaden är alltså (2,22 - 0,97) $1,25 (eller $125 för en spread).

Denna kalenderspridning kommer att löna sig mest om XOM-aktier förblir relativt oförändrade tills februarioptionerna löper ut, vilket gör att handlaren kan samla in premien för optionen som såldes. Sedan, om aktien rör sig uppåt mellan då och mars utgång, kommer det andra benet att tjäna. Det idealiska marknadsdraget för vinst skulle vara att priset skulle bli mer volatilt på kort sikt, men generellt stiga och stänga strax under 95 vid utgången i februari. Detta gör att februarioptionskontraktet kan löpa ut värdelöst och fortfarande tillåta handlaren att dra nytta av uppåtgående rörelser fram till mars utgången.

Eftersom detta är en debetspridning är den maximala förlusten det belopp som betalas för strategin. Den sålda optionen är närmare utgången och har därför ett lägre pris än den köpta optionen, vilket ger en nettodebitering eller kostnad. I det här scenariot hoppas handlaren fånga en värdeökning i samband med ett stigande pris (upp till men inte över 95 USD) mellan köpet och februaris utgång.

Observera att om handlaren helt enkelt skulle köpa utgången i mars, skulle kostnaden ha varit $222 dollar, men genom att använda denna spread, var kostnaden som krävs för att göra och hålla denna handel endast $125, vilket gör handeln till en med större marginal och mindre risk . Beroende på vilket lösenpris och kontraktstyp som väljs, kan kalenderspridningsstrategin användas för att dra nytta av en neutral, hausseartad eller baisseartad marknadstrend.

Höjdpunkter

• En kalenderspread är mest lönsam när den underliggande tillgången inte gör några betydande rörelser i någon av riktningarna förrän efter att nästan månadsalternativet löper ut.

– En kalenderspread är en derivatstrategi som går ut på att köpa ett längre kontrakt för att sälja ett kortare kontrakt.

• Kalenderspreadar tillåter handlare att konstruera en handel som minimerar effekterna av tid.