Gömülü Seçenek

Gömülü Seçenek Nedir?

ihraççıların veya sahiplerinin diğer tarafa karşı belirli bir zamanda belirli eylemlerde bulunmalarına olanak tanıyan bir finansal aracın özelliğidir . Gömülü opsiyonlar, yatırımcıların veya ihraççının ihracı erken geri aramak (itfa etmek) gibi belirli işlemleri yapmasına izin veren bazı sabit getirili menkul kıymetlere dahil edilen hükümlerdir .

Gömülü Seçenekleri Anlama

Tipik olarak tahvillerle ilişkilendirilen gömülü bir seçenek, finansal menkul kıymet sahiplerinin veya ihraççılarının gelecekte birbirlerine karşı belirli eylemlerde bulunmalarına izin veren bir işlevdir. Gömülü seçenekler, bir menkul kıymetin değerini önemli ölçüde etkiler.

Gömülü opsiyonlar, temel menkul kıymetlerinden ayrı olarak işlem gören çıplak opsiyonlardan farklıdır. Çıplak opsiyonlarda, tüccarlar, yatırımların kendisinden esasen ayrı menkul kıymetler olan alım ve satım opsiyonlarını alıp satabilirler . Aksine, gömülü seçenekler, temeldeki güvenlikle amansız bir şekilde bağlantılıdır. sonuç olarak, bağımsız olarak alınamaz veya satılamazlar.

Menkul Kıymetleri Kullanma: Yerleşik Çağrılar ve Satışlar

Aranabilir

Gömülü seçenekler, yatırımcılara bir menkul kıymeti zamanından önce kullanma gücü verir. Örneğin, bir çağrı provizyonu,. sahiplerine bonoyu planlanan vadesinden önce itfa etme gücü veren bir tür gömülü opsiyondur. Geri çağrılabilir tahviller,. ihraççılar tarafından, özellikle böyle bir anlaşmanın ihraççının gelecekte bir zamanda tahvilleri geri satın almasına veya itfa etmesine izin verdiği yüksek geçerli faiz oranları zamanlarında kullanılan bir araçtır. Bu durumda, tahvil sahibi, farkında olsun ya da olmasın, esasen tahvili çıkaran şirkete bir alım opsiyonu satmıştır.

Takılabilir

bir karşılık,. tahvil sahiplerini ihraççıdan erken geri ödeme talep edecek şekilde konumlandıran bir tahvil üzerine yerleştirilmiş bir seçenektir. Çağrılabilir tahvillerin (ve onlar kadar yaygın olmayan) aksine, satılabilir tahviller, tahvil sahibi için sonucun daha fazla kontrolünü sağlar. Satılabilir tahvil sahipleri, esasen tahvilin içine yerleştirilmiş bir satım opsiyonu satın aldılar. Tıpkı çağrılabilir tahviller gibi, tahvil bonosu, bir tahvil sahibinin tahvilin erken itfası için kullanabileceği veya tahvilleri ihraççıya geri koyabileceği koşulları özel olarak detaylandırır.

Satılabilir tahvil alıcıları, oranlar yükselirse tahvil sözleşmelerini kapatmalarına izin vermek için fiyat veya getiride (putun gömülü fiyatı) bazı tavizler verir ve daha sonra gelirlerini daha yüksek getirili sözleşmelere yatırır veya borç verir. Satılabilir tahvil ihraççıları, yatırımcıların tahvilleri ihraççıya geri vermenin faydalı olduğuna karar verdiğinde olası olay için finansal olarak hazırlık yapmalıdır. Bunu , sadece böyle bir olay için ayrılmış fonlar yaratarak veya karşılık gelen işlemlerin esasen kendilerini finanse edebileceği denkleştirici çağrılabilir tahviller (put/call stratejileri gibi) ihraç ederek yaparlar.

Çevrilebilir

Dönüştürülebilir bir güvenlik, ilk biçiminden başka bir biçime değiştirilebilen bir yatırımdır. En yaygın dönüştürülebilir menkul kıymet türleri, dönüştürülebilir tahviller ve adi hisse senedine dönüştürülebilen dönüştürülebilir imtiyazlı hisselerdir. Dönüştürülebilir tahvillerde, gömülü bir seçenek, tahvil sahiplerine tahvili temel adi hisse senedindeki hisselerle değiştirme hakkı verir. Dönüştürülebilir menkul kıymetler, dönüştürme özelliği olmayan karşılaştırılabilir menkul kıymetlerden genellikle daha düşük bir ödemeye sahiptir. Yatırımcılar, dönüştürme özelliği aracılığıyla bir şirketin adi hisse senetlerinin değerlenmesinde paylaşımdan elde edilecek potansiyel kâr nedeniyle daha düşük ödemeyi kabul etmeye isteklidir.

Dönüştürme değeri, adi hisse senedindeki alım opsiyonunun değerine benzer. Menkul kıymetin adi hisse senedine dönüştürülebileceği önceden belirlenmiş fiyat olan dönüştürme fiyatı,. genellikle hisse senedinin mevcut fiyatından daha yüksek bir fiyata belirlenir. Dönüştürme fiyatı piyasa fiyatına yakınsa, arama değeri daha yüksektir. Temel menkul kıymet, nominal değerine ve kupon oranına göre değerlenir. Güvenlik değerlendirmesinin daha eksiksiz bir resmi için iki değer birlikte eklenir.

Gömülü Seçeneklere Sahip Değerli Menkul Kıymetler

Gömülü opsiyonlu tahvillerin değerlemesi, opsiyon fiyatlama teknikleri kullanılarak belirlenir. Opsiyon tipine bağlı olarak opsiyon fiyatı, opsiyon eklenmemiş düz tahvilin fiyatına eklenir veya çıkarılır. Tahvilin değeri belirlendikten sonra, vadeye kadar getiri (YTM) ve cari getiri gibi çeşitli getiri değerleri hesaplanabilir.

Gömülü seçenekler, bir menkul kıymetin değerini artırabileceği veya azaltabileceğinden, yatırımcılar bunların varlığından kesinlikle haberdar olmalıdır. Örneğin, gömülü opsiyonu olan bir tahvil, ihraççıya ihracı arama hakkı vererek, enstrümanı potansiyel olarak bir yatırımcı için geri çağrılamayan bir tahvilden daha az değerli hale getirir. Bunun nedeni, yatırımcının, geri çağrılabilir tahvilin vadeye kadar elde tutulması durumunda yararlanabileceği faiz ödemelerini kaybedebilmesidir.

Bir tahvil üzerindeki gömülü seçenekler, mütevellilerin, tahvil ihraççılarının ve tahvil sahiplerinin tümünün uyması gereken hüküm ve koşulları tanımlayan bir güven sözleşmesinde belirtilmiştir.

Kazanç varlıklarını, sabit getirili varlıkların getirileri için nesiller boyunca düşük olan gömülü opsiyonlara sahip ürünlere yoğun bir şekilde yatıran bankalar, genellikle artan faiz oranlarına karşı savunmasızdır.

Opsiyon Ayarlı Spread (OAS)

Opsiyona göre düzeltilmiş spread (OAS), sabit getirili bir menkul kıymet oranı ile risksiz getiri oranının yayılmasının ölçümüdür ve daha sonra gömülü bir opsiyonu hesaba katacak şekilde ayarlanır. Tipik olarak, risksiz oran için Hazine getirileri kullanılır. Risksiz tahvil fiyatını tahvil ile aynı yapmak için sabit getirili menkul kıymet fiyatına OAS spreadi eklenir.

Opsiyon ayarlı spread, böylece yatırımcıların sabit getirili bir menkul kıymetin nakit akışlarını referans oranlarla karşılaştırmasına yardımcı olurken, aynı zamanda genel piyasa oynaklığına dayalı gömülü opsiyonları değerlendirir. Analistler, menkul kıymeti bir tahvil ve gömülü opsiyon olarak ayrı ayrı analiz ederek, yatırımın belirli bir fiyata değip değmediğini belirleyebilirler. OAS yöntemi, bir tahvilin vadeye kadar getirisini bir kıyaslama ile karşılaştırmaktan daha doğrudur.

Tahvil Dışı Yatırımlar

Gömülü seçenekler içeren tahvil dışı yatırımlar, dönüştürülebilir imtiyazlı hisseleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetleri (MBS'ler) içerir. Dönüştürülebilir hisse senetleri, yatırımcılara tercih ettikleri hisse senetlerini ihraç eden şirketle ortak hisse senedine dönüştürme seçeneği sunar. MBS'ler, ipotek sahiplerine erken geri ödeme seçeneği sunan gömülü ön ödeme seçeneklerine sahip olabilir.

Gömülü seçenekler, yatırımcıları yeniden yatırım riskine ve ayrıca sınırlı fiyat artışı eğilimine maruz bırakır. Yeniden yatırım riski, bir yatırımcının veya ihraççının, işlem gelirlerinin alıcısının bunları yeniden yatırım yapmasının yasak olduğu saklı opsiyonu kullanması durumunda ortaya çıkar.

Ayrıca, gömülü seçenekler, bir menkul kıymetin potansiyel fiyat artışını geleneksel olarak sınırlandırır, çünkü piyasa koşulları değiştiğinde, etkilenen menkul kıymetin fiyatı, belirli bir dönüştürme oranı veya arama fiyatı ile sınırlandırılabilir veya sınırlandırılabilir.

##Öne çıkanlar

• Gömülü seçenekler, yatırımcıları yeniden yatırım riskine karşı savunmasız hale getirir ve onları sınırlı fiyat artışı olasılığına maruz bırakır.

• Gömülü seçenek, ihraççıya veya hamiline şu anda veya gelecekte belirli bir eylemi gerçekleştirme hakkı veren bir menkul kıymetin bir bileşenidir.

• Gömülü seçeneklere örnek olarak çağrılabilir, satılabilir ve dönüştürülebilir menkul kıymetler dahildir.

• Yerleşik bir seçeneğin dahil edilmesi, söz konusu finansal güvenliğin değerini önemli ölçüde etkileyebilir.

• Gömülü bir seçenek genellikle bağımsız bir varlık olarak var olamayacak başka bir güvenliğin ayrılmaz bir parçasıdır.