Takas

Takas Nedir?

Swap, iki tarafın iki farklı finansal araçtan nakit akışlarını veya borçlarını değiştirdiği bir türev sözleşmesidir. Çoğu takas,. araç hemen hemen her şey olabilse de, kredi veya tahvil gibi kavramsal bir anapara tutarına dayalı nakit akışlarını içerir . Genellikle müdür el değiştirmez. Her nakit akışı , takasın bir ayağını içerir. Bir nakit akışı genellikle sabitken diğeri değişkendir ve karşılaştırmalı faiz oranı, dalgalı döviz kuru veya endeks fiyatına dayalıdır.

En yaygın takas türü, faiz oranı takasıdır. Swaplar borsalarda işlem görmez ve perakende yatırımcılar genellikle takas yapmazlar. Bunun yerine, takaslar, öncelikle işletmeler veya finansal kurumlar arasında, her iki tarafın ihtiyaçlarına göre özelleştirilmiş tezgah üstü (OTC) sözleşmelerdir.

Takas Açıklamaları

Faiz Swapları

Faiz oranı takasında taraflar, faiz oranı riskinden korunmak veya spekülasyon yapmak için nominal bir anapara tutarına (bu tutar fiilen değiştirilmez ) dayalı nakit akışlarını değiştirirler. Örneğin, ABC Co'yu hayal edin. Londra Bankalararası Teklif Edilen Oran (LIBOR) artı %1,3 (veya 130 baz puan) olarak tanımlanan değişken bir yıllık faiz oranına sahip beş yıllık tahvillerde az önce 1 milyon dolar ihraç etti . Ayrıca, LIBOR'un %2,5'te olduğunu ve ABC yönetiminin faiz oranı artışı konusunda endişeli olduğunu varsayalım.

Yönetim ekibi, beş yıl boyunca ABC'ye yıllık LIBOR artı %1,3'lük bir nominal anapara ödemeye hazır olan başka bir şirket olan XYZ Inc.'i bulur. Başka bir deyişle, XYZ, ABC'nin en son tahvil ihracındaki faiz ödemelerini finanse edecek. Karşılığında ABC, XYZ'ye beş yıl boyunca 1 milyon dolarlık bir nominal değer üzerinden yıllık %5'lik sabit bir oran öder. ABC, oranların önümüzdeki beş yıl içinde önemli ölçüde artması durumunda takastan yararlanır. XYZ, oranlar düşerse, sabit kalırsa veya yalnızca kademeli olarak yükselirse fayda sağlar.

Federal Rezerv tarafından yapılan açıklamaya göre, bankalar 2021 yılı sonuna kadar LIBOR kullanarak sözleşme yazmayı bırakmalıdır. LIBOR'dan sorumlu otorite olan Intercontinental Exchange, 31 Aralık 2021'den sonra bir hafta ve iki ay LIBOR yayınlamayı durduracaktır. Tüm LIBOR Sözleşmeler 30 Haziran 2023 tarihine kadar tamamlanmalıdır.

Aşağıda bu faiz oranı takası için iki senaryo bulunmaktadır: LIBOR yılda %0,75 artar ve LIBOR yılda %0,25 artar.

Senaryo 1

LIBOR yılda %0,75 artarsa, ABC Şirketi'nin beş yıllık dönem boyunca tahvil sahiplerine toplam faiz ödemeleri 225.000 $ olur. Hesaplamayı parçalayalım:

TTT

Bu senaryoda ABC başarılı oldu çünkü faiz oranı takas yoluyla %5'te sabitlendi. ABC, değişken oranla alacağından 15.000 $ daha az ödedi. XYZ'nin tahmini yanlıştı ve oranlar beklediğinden daha hızlı yükseldiği için şirket takas yoluyla 15.000 $ kaybetti.

Senaryo 2

İkinci senaryoda, LIBOR yılda %0,25 artar:

TTT

Bu durumda, faiz oranları yavaş yükseldiği için ABC takasa girmese daha iyi durumda olurdu. XYZ, tahmini doğru olduğu için takasa katılarak 35.000$ kar elde etti.

Bu örnek, ABC'nin takasa katılarak elde etmiş olabileceği diğer faydaları hesaba katmaz. Örneğin, belki şirketin başka bir krediye ihtiyacı vardı, ancak borç verenler, diğer tahvillerin faiz yükümlülükleri sabitlenmedikçe bunu yapmak istemiyorlardı.

Çoğu durumda, iki taraf bir banka veya takastan pay alacak başka bir aracı aracılığıyla hareket eder. İki işletmenin faiz oranı takasına girmesinin avantajlı olup olmadığı, sabit veya değişken faizli borç verme piyasalarındaki karşılaştırmalı üstünlüklerine bağlıdır.

Diğer Swaplar

Swapta takas edilen enstrümanların faiz ödemesi olması gerekmez. Egzotik takas anlaşmalarının sayısız çeşidi mevcuttur, ancak nispeten yaygın düzenlemeler arasında emtia takası, para takası, borç takası ve toplam getiri takası bulunur.

Emtia Swapları

Emtia takasları , Brent Ham petrol spot fiyatı gibi değişken bir emtia fiyatının, üzerinde anlaşılan bir süre boyunca belirlenmiş bir fiyatla değiştirilmesini içerir. Bu örneğin gösterdiği gibi, emtia takasları en yaygın olarak ham petrolü içerir.

###Döviz Swapları

Para swapında taraflar , farklı para birimlerindeki borçlar üzerinden faiz ve anapara ödemelerini değiştirirler. Faiz oranı takasından farklı olarak, anapara temsili bir tutar değildir, ancak faiz yükümlülükleri ile birlikte değiştirilir. Ülkeler arasında döviz takası yapılabilir. Örneğin Çin, Arjantin ile takas yaparak Arjantin'in dış rezervlerini dengelemesine yardımcı oldu. ABD Federal Rezervi,. 2010 Avrupa mali krizi sırasında, Yunanistan borç krizi nedeniyle değeri düşen avroyu istikrara kavuşturmak için Avrupa merkez bankalarıyla agresif bir takas stratejisi yürüttü .

Borç Öz Sermaye Swapları

Borç-özsermaye takası , borcun öz sermaye ile değişimini içerir - halka açık bir şirket söz konusu olduğunda bu, hisse senetleri için tahviller anlamına gelir . Şirketlerin borçlarını yeniden finanse etmeleri veya sermaye yapılarını yeniden tahsis etmeleri için bir yoldur.

Toplam Getiri Takasları

Toplam getiri takasında,. bir varlığın toplam getirisi sabit bir faiz oranıyla değiştirilir . Bu, dayanak varlığa (hisse senedi veya endeks ) sabit oranlı maruziyeti ödeyen tarafa verir . Örneğin, bir yatırımcı, bir hisse havuzunun sermaye kazancı artı temettü ödemeleri karşılığında bir tarafa sabit bir oran ödeyebilir.

Kredi Varsayılan Swapı (CDS)

Bir kredi temerrüt takası (CDS),. bir tarafın krediyi temerrüde düşürmesi durumunda, bir kredinin kaybedilen anaparasını ve faizini CDS alıcısına ödemek için yaptığı bir anlaşmadan oluşur . CDS piyasasındaki aşırı kaldıraç ve zayıf risk yönetimi, 2008 mali krizinin nedenlerine katkıda bulunuyordu.

Swap Özeti

Finansal takas, bir tarafın bir varlığın nakit akışlarını veya değerini bir başkasıyla takas ettiği veya "takas ettiği" bir türev sözleşmesidir. Örneğin, değişken bir faiz oranı ödeyen bir şirket, faiz ödemelerini, daha sonra ilk şirkete sabit bir oran ödeyecek olan başka bir şirketle takas edebilir. Swaplar, bir tahvilde kredi temerrüdü potansiyeli gibi diğer değer veya risk türlerini değiştirmek için de kullanılabilir.