反稀释条款

什么是反稀释条款？

反稀释条款是可转换优先股和一些期权中的条款，以帮助保护投资者免受可能损失价值的投资。当新发行的股票以低于早期投资者购买同一股票的价格进入市场时，就会发生股权稀释。反稀释条款也称为反稀释条款、认购权、认购特权或优先购买权。

反稀释条款起到缓冲作用，以保护投资者免受其股权头寸被稀释或价值降低。当公司所有者的股份百分比由于已发行股份总数的增加而减少时，就会发生这种情况。由于基于一轮股权融资的新股发行，流通股总数可能会增加。当股票期权的持有者（例如公司员工）或其他可选证券的持有者行使他们的期权时，也会发生稀释。

当流通在外的股票数量增加时，每个现有股东拥有的公司股份比例会变小或被稀释，从而使每股股份的价值降低。

有时公司收到足够的现金来换取股票，股票价值的增加抵消了稀释的影响；但通常情况并非如此。

风险投资交易的优先股股东来说，稀释尤其令人烦恼，当同一只股票的后续发行以更便宜的价格上市时，他们的股权可能会被稀释。反稀释条款可以通过调整可转换证券（如公司债券或优先股）与普通股之间的转换价格来阻止这种情况的发生。通过这种方式，反稀释条款可以保持投资者的原始所有权比例不变。

作为稀释的一个简单示例，假设投资者拥有一家拥有 1,000,000 股流通股的公司的 200,000 股股票。每股价格为 5 美元，这意味着投资者在一家价值 5,000,000 美元的公司中拥有 1,000,000 美元的股份。投资者拥有公司20%的股份。
接下来，假设公司进入新一轮融资并增发 1,000,000 股，使流通股总数达到 2,000,000 股。现在，以同样每股 5 美元的价格，投资者拥有一家价值 10,000,000 美元的公司的 1,000,000 美元股份。瞬间，投资者的所有权被稀释到了10%。

两种常见的反稀释条款被称为“全棘轮”和“加权平均”。

在完整的棘轮条款下，现有优先股的转换价格下调至后续轮次发行新股的价格。很简单，如果最初的转换价格为 5 美元，而在随后的一轮中转换价格为 2.50 美元，那么投资者的原始转换价格将调整为 2.50 美元。

加权平均准备使用以下公式确定新的转换价格：

在哪里：

＃＃强调