Положение о неразводнении

Что такое положение о неразводнении?

Положения о предотвращении разводнения — это положения, встроенные в конвертируемые привилегированные акции и некоторые опционы,. которые помогают защитить инвесторов от потенциальной потери стоимости их инвестиций. Когда новые выпуски акций попадают на рынок по более низкой цене, чем та, которую платили более ранние инвесторы в те же акции, может произойти разводнение капитала. Положения о предотвращении разводнения также называются положениями о предотвращении разводнения, правами подписки, привилегиями подписки или преимущественными правами.

Понимание положений о неразводнении

Положения о предотвращении разводнения служат буфером для защиты инвесторов от того, что их доли в акционерном капитале становятся размытыми или менее ценными. Это может произойти, когда процент доли владельца в компании уменьшается из-за увеличения общего количества акций в обращении. Общее количество акций в обращении может увеличиться из-за нового выпуска акций на основе раунда долевого финансирования. Разводнение также может происходить, когда держатели опционов на акции,. такие как сотрудники компании, или держатели других опциональных ценных бумаг реализуют свои опционы.

Когда количество акций в обращении увеличивается, каждый существующий акционер владеет меньшей или разбавленной долей компании, что делает каждую акцию менее ценной.

Иногда компания получает достаточно денежных средств в обмен на акции, чтобы увеличение стоимости акций компенсировало последствия разводнения; но часто это не так.

Положения о неразводнении в действии

Разводнение может быть особенно неприятным для привилегированных акционеров сделок венчурного капитала,. чье владение акциями может быть размыто, когда более поздние выпуски тех же акций поступят на рынок по более низкой цене. Положения о предотвращении разводнения могут препятствовать этому, изменяя цену конвертации между конвертируемыми ценными бумагами, такими как корпоративные облигации или привилегированные акции,. и обыкновенными акциями. Таким образом, оговорки о предотвращении разводнения могут сохранить первоначальную долю владения инвестора неизменной.

Разведение в действии

• В качестве простого примера разводнения предположим, что инвестор владеет 200 000 акций компании, которая имеет 1 000 000 акций в обращении. Цена за акцию составляет 5 долларов США, что означает, что инвестор имеет долю в размере 1 000 000 долларов США в компании, оцениваемой в 5 000 000 долларов США. Инвестору принадлежит 20% компании.

• Далее предположим, что компания вступает в новый раунд финансирования и выпускает еще 1 000 000 акций, в результате чего общее количество акций в обращении достигает 2 000 000. Теперь, при той же цене в 5 долларов за акцию, инвестор владеет долей в 1 000 000 долларов в компании стоимостью 10 000 000 долларов. Мгновенно доля инвесторов сократилась до 10%.

Типы антиразводняющих резервов

Два распространенных типа оговорок против разводнения известны как «полный храповик» и «средневзвешенное значение».

При полном храповом механизме цена конвертации существующих привилегированных акций корректируется в сторону понижения до цены, по которой новые акции выпускаются в более поздних раундах. Очень просто, если первоначальная цена конвертации составляла 5 долларов, а в более позднем раунде цена конвертации составила 2,50 доллара, первоначальная цена конвертации инвестора скорректировалась бы до 2,50 доллара.

Средневзвешенный резерв использует следующую формулу для определения новых конверсионных цен:

• С2 = С1 х (А + В) / (А + С)

Где:

• C2 = новая цена конверсии

• C1 = старая цена конверсии

• A = количество акций в обращении до новой эмиссии

• B = общее вознаграждение, полученное компанией за новый выпуск

• C = количество новых выпущенных акций

Особенности

• Положения о предотвращении разводнения — это оговорки, встроенные в конвертируемые привилегированные акции, чтобы помочь защитить инвесторов от их инвестиций, потенциально теряющих ценность.

• Положения о предотвращении разводнения также называются положениями о предотвращении разводнения, правами подписки, привилегиями подписки или преимущественными правами.

• Разводнение может произойти, когда процент доли владельца в компании уменьшается из-за увеличения общего количества акций в обращении.