债券楼层

什么是债券楼层？

债券下限是指特定债券（通常是可转换债券）应交易的最低价值。下限水平由债券票面的贴现现值加上其转换价值得出。

债券下限也可用于恒比例投资组合保险(CPPI) 计算。在使用 CPPI 计算时，投资者为其投资组合的美元价值设定一个下限，然后围绕该决定构建资产配置。

了解债券楼层

到剩余未来现金流和本金偿还的现值 (PV) ，债券下限是可转换债券可以跌至的最低值。该术语还可以指恒定比例投资组合保险 (CPPI)的方面，它确保给定投资组合的价值不会低于预定义的水平。

可转换债券使投资者有可能从发行公司股票价格的任何升值中获利（如果它们被转换）。这种对投资者的额外好处使得可转换债券比普通债券更有价值。实际上，可转换债券是直接债券加上嵌入的看涨期权。可转换债券的市场价格由债券的直接价值和转换价值组成。（转换价值是可转换证券可以交换成的标的股权的市场价值。）

特别注意事项

当股票价格高时，可转换债券的价格由转换价值决定。然而，当股价低时，可转换债券将像普通债券一样交易——假设直接债券价值是可转换债券可以交易的最低水平，而当股价低时，转换期权几乎无关紧要。因此，直接债券价值是可转换债券的下限。

投资者免受股价下跌的影响，因为可转换债券的价值不会低于传统或直接债券部分的价值。换句话说，债券下限是可转换期权变得毫无价值的价值，因为标的股票价格已大大低于转换价值。

可转换债券价格与其债券底价之间的差额就是风险溢价。风险溢价可以被视为市场赋予将债券转换为标的股票的期权的价值。

计算可转换债券的债券下限

$\begin &\text = \sum_ ^ \frac{ \text }{ ( 1 + r ) ^ t} + \frac{ \text }{ (1 + r) ^ n }\ &\textbf{其中：} \ &\text = \ text{可转债票面利率} \ &\text = \text{可转债面值} \ &r = \text{直接债券利率} \ &n = \text{距离成熟的年数} \ \end$ 结合层 =t=1 ∑n ( 1+r) tC+ (1+r)nP哪里：C=可转债票面利率P=可转债面值r=直接债券利率n=距离成熟的年数

或者：

$\begin{aligned} 绑定层 = {PV}_{优惠券} + {PV}_{面值} < /mstyle> \\ 其中： \\ PV = 现值 & </ mtr> \end{aligned} <注解编码ing="application/x-tex">\begin &\text = \text$

债券楼层示例

例如，假设面值为 1,000 美元的可转换债券的票面利率为 3.5%（每年支付）。债券在 10 年内到期。考虑还有一种可比较的直接债券，其面值、信用等级、利息支付时间表和可转换债券的到期日相同，但票面利率为 5%。

要找到债券底线，必须计算以债券直接利率折现的息票和本金支付的现值 (PV)。

$\begin \text_\text &= 1 - \frac{ 1 }{ (1 + r) ^ n } \ \ &= 1 - \frac{ 1 }{ 1.05^ {10} } \ &= 0.3861 \ \end$

$\begin \text$

$\begin \text_\text &= \ frac {$1,000 }{ 1.05 ^ {10} } \ &= $613.91 \ \end</annota化>$

$\begin \text & = \text$

因此，即使公司股价下跌，可转换债券的交易价格至少应为 884.18 美元。与普通的不可转换债券的价值一样，可转换债券的底值会随着市场利率和其他各种因素而波动。

债券底限和固定比例投资组合保险 (CPPI)

恒比例投资组合保险（CPPI）是风险和非风险资产的混合投资组合配置，根据市场情况而有所不同。嵌入式债券功能确保投资组合不会低于某个水平，从而充当债券底线。债券下限是 CPPI 投资组合的价值永远不应低于该值（以确保支付所有未来到期的利息和本金）。

通过为投资组合提供保险（通过这种嵌入的债券功能），在任何给定时间经历超过一定数量的损失的风险被保持在最低限度。同时，下限不会抑制投资组合的增长潜力，有效地为投资者提供了很多收益——而只有一点点损失。

＃＃强调

债券下限也可以指恒定比例投资组合保险 (CPPI) 的方面，它确保给定投资组合的价值不低于预定水平。

可转换债券价格与其债券底价之间的差异是风险溢价，即市场对将债券转换为标的股票的期权的价值。

债券下限是指债券（通常是可转换债券）应交易的最低价值，并使用其票面的贴现价值加上赎回价值计算。