Bond-Etage

Was ist ein Bond Floor?

Ein Bond Floor bezeichnet den Mindestwert, zu dem eine bestimmte Anleihe, in der Regel eine Wandelanleihe , gehandelt werden sollte. Die Höhe des Floors ergibt sich aus dem diskontierten Barwert der Coupons einer Anleihe zuzüglich ihres Wandlungswerts.

Ein Bond Floor kann auch in Berechnungen von Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) verwendet werden. Bei der Verwendung von CPPI-Berechnungen legt ein Anleger eine Untergrenze für den Dollarwert seines Portfolios fest und strukturiert dann die Vermögensallokation um diese Entscheidung herum.

Den Bond Floor verstehen

Der Bond Floor ist der niedrigste Wert, auf den Wandelanleihen fallen können, angesichts des Barwerts (PV) der verbleibenden zukünftigen Cashflows und der Kapitalrückzahlung. Der Begriff kann sich auch auf den Aspekt der Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) beziehen, die sicherstellt, dass der Wert eines bestimmten Portfolios nicht unter ein vordefiniertes Niveau fällt.

Wandelanleihen bieten Anlegern die Möglichkeit, von einem Kursanstieg der Aktien des ausgebenden Unternehmens zu profitieren (falls sie umgewandelt werden). Dieser zusätzliche Vorteil für Anleger macht eine Wandelanleihe wertvoller als eine normale Anleihe. Tatsächlich ist eine Wandelanleihe eine Direktanleihe plus eine eingebettete Call- Option. Der Marktpreis einer Wandelanleihe setzt sich aus dem reinen Anleihewert und dem Wandlungswert zusammen. (Der Umwandlungswert ist der Marktwert der zugrunde liegenden Aktie, in die ein wandelbares Wertpapier getauscht werden kann.)

Besondere Überlegungen

Bei hohen Aktienkursen wird der Preis der Wandelanleihe durch den Wandlungswert bestimmt. Wenn die Aktienkurse jedoch niedrig sind, wird die Wandelanleihe wie eine normale Anleihe gehandelt – da der Wert der einfachen Anleihe das Mindestniveau ist, auf dem eine Wandelanleihe gehandelt werden kann, und die Wandlungsoption bei niedrigen Aktienkursen nahezu irrelevant ist. Der Straight Bond Value ist somit der Floor einer Wandelanleihe.

Anleger sind vor einem Abwärtstrend des Aktienkurses geschützt, da der Wert der Wandelanleihe nicht unter den Wert der traditionellen oder reinen Anleihekomponente fällt. Mit anderen Worten, der Bond Floor ist der Wert, bei dem die Wandeloption wertlos wird, weil der zugrunde liegende Aktienkurs deutlich unter den Wandlungswert gefallen ist.

Die Differenz zwischen dem Preis der Wandelanleihe und ihrem Bond Floor ist die Risikoprämie. Die Risikoprämie kann als der Wert angesehen werden, den der Markt der Option zum Umtausch einer Anleihe in Aktien der zugrunde liegenden Aktie beimisst.

Berechnung des Bond Floors für eine Wandelanleihe

$\begin &\text = \sum_ ^ \frac{ \text }{ ( 1 + r ) ^ t} + \frac{ \text }{ (1 + r) ^ n }\ &\textbf \ &\text = \ text \ &\text = \text \ &r = \text \ &n = \text{ Anzahl der Jahre bis zur Fälligkeit} \ \end$ Bond Floor =t=1 ∑n ( 1+r) tC<span-Klasse ="mspace" style="margin-right:0.2222222222222222em;">+ (1+r)<span-Klasse ="vlist-t">nPwo:C=Kuponsatz der WandelanleiheP=Nennwert der Wandelanleiher=Zinssatz für direkte Anleihen=Anzahl Jahre bis zur Fälligkeit

Oder:

$\begin{aligned} Bond Floor = {PV}_{Gutschein} + {PV}_{Nennwert} < /mstyle> \\ wobei: \\ PV = Barwert & </ mtr> \end{aligned} \begin &\text = \text$

Beispiel eines Bond Floors

Angenommen, eine Wandelanleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD hat einen Kupon von 3,5 % (jährlich zu zahlen). Die Anleihe hat eine Laufzeit von 10 Jahren. Bedenken Sie, dass es auch eine vergleichbare Direktanleihe mit dem gleichen Nennwert, der gleichen Bonität, dem gleichen Zinszahlungsplan und dem gleichen Fälligkeitsdatum wie die Wandelanleihe gibt, jedoch mit einem Kupon von 5 %.

Um den Bond Floor zu finden, muss man den Barwert (PV) der Coupon- und Tilgungszahlungen berechnen, abgezinst mit dem Zinssatz der Anleihe.

$\begin \text_\text &= 1 - \frac{ 1 }{ (1 + r) ^ n } \ \ &= 1 - \frac{ 1 }{ 1.05^ {10} } \ &= 0.3861 \ \end$

$\begin \text$

$\begin \text_\text &= \ frac {$1.000 }{ 1.05 ^ {10} } \ &= $613.91 \ \end</annota tion>$

$\begin \text & = \text$

Selbst wenn der Aktienkurs des Unternehmens fällt, sollte die Wandelanleihe also für mindestens 884,18 $ gehandelt werden. Wie der Wert einer regulären, nicht wandelbaren Anleihe schwankt der Floor-Wert einer Wandelanleihe mit den Marktzinssätzen und verschiedenen anderen Faktoren.

Bond Floors und Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)

Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) ist eine gemischte Portfolioallokation aus riskanten und nicht riskanten Vermögenswerten, die je nach Marktbedingungen variiert. Ein eingebettetes Bond-Feature stellt sicher, dass das Portfolio ein bestimmtes Niveau nicht unterschreitet, und fungiert somit als Bond Floor. Der Bondfloor ist der Wert, unter den der Wert des CPPI-Portfolios niemals fallen sollte (um die Zahlung aller künftig fälligen Zins- und Tilgungszahlungen sicherzustellen).

Durch den Abschluss einer Versicherung für das Portfolio (durch diese eingebettete Anleihefunktion) wird das Risiko, zu einem bestimmten Zeitpunkt mehr als einen bestimmten Verlustbetrag zu erleiden, auf ein Minimum reduziert. Gleichzeitig hemmt der Floor das Wachstumspotenzial des Portfolios nicht und bietet dem Anleger effektiv viel zu gewinnen – und nur wenig zu verlieren.

Höhepunkte

Bond Floor kann sich auch auf den Aspekt der Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) beziehen, der sicherstellt, dass der Wert eines bestimmten Portfolios nicht unter ein vordefiniertes Niveau fällt.

Die Differenz zwischen dem Preis der Wandelanleihe und ihrem Bond Floor ist die Risikoprämie, das ist der Wert, den der Markt der Option zum Umtausch einer Anleihe in Aktien der zugrunde liegenden Aktie beimisst.

Bond Floor bezieht sich auf den Mindestwert, zu dem eine Anleihe (normalerweise eine Wandelanleihe) gehandelt werden sollte, und wird anhand des abgezinsten Werts ihrer Kupons plus Rückzahlungswert berechnet.