Бонд Этаж

Что такое уровень облигаций?

к минимальной стоимости, по которой должна продаваться конкретная облигация, обычно конвертируемая облигация . Уровень нижнего порога определяется дисконтированной приведенной стоимостью купонов по облигации плюс ее конверсионная стоимость.

облигации также может использоваться в расчетах страхования портфеля с постоянной долей (CPPI). При использовании расчетов CPPI инвестор устанавливает минимальную стоимость своего портфеля в долларах, а затем структурирует распределение активов на основе этого решения.

Понимание уровня облигаций

Минимальная стоимость облигаций — это наименьшее значение, до которого могут упасть конвертируемые облигации, с учетом приведенной стоимости (PV) оставшихся будущих денежных потоков и погашения основной суммы долга. Этот термин также может относиться к аспекту страхования портфеля с постоянной долей (CPPI),. который гарантирует, что стоимость данного портфеля не упадет ниже заранее определенного уровня.

Конвертируемые облигации дают инвесторам возможность получать прибыль от любого повышения цены акций компании-эмитента (если они конвертируются). Это дополнительное преимущество для инвесторов делает конвертируемую облигацию более ценной, чем облигацию с прямым выпуском. По сути, конвертируемая облигация — это прямая облигация плюс встроенный колл - опцион. Рыночная цена конвертируемой облигации состоит из стоимости прямой облигации и стоимости конвертации. (Стоимость конвертации — это рыночная стоимость базовой акции, на которую может быть обменена конвертируемая ценная бумага.)

Особые соображения

Когда цены на акции высоки, цена конвертируемых акций определяется стоимостью конвертации. Однако, когда цены на акции низки, конвертируемая облигация будет продаваться как обычная облигация, учитывая, что стоимость прямой облигации является минимальным уровнем, на котором конвертируемая облигация может торговаться, а вариант конвертации почти не имеет значения, когда цены на акции низки. Таким образом, стоимость прямой облигации является минимальной стоимостью конвертируемой облигации.

Инвесторы защищены от снижения цены акций, поскольку стоимость конвертируемой облигации не упадет ниже стоимости компонента традиционной или прямой облигации. Другими словами, нижний предел облигации — это стоимость, при которой конвертируемый опцион становится бесполезным, потому что цена базовой акции упала значительно ниже стоимости конвертации.

Разница между ценой конвертируемой облигации и минимальной суммой облигации является премией за риск. Премию за риск можно рассматривать как стоимость, которую рынок присваивает опциону на конвертацию облигации в акции базовой акции.

Расчет минимальной суммы облигации для конвертируемой облигации

$\begin &\text = \sum_ ^ \frac{ \text }{ ( 1 + r ) ^ t} + \frac{ \text }{ (1 + r) ^ n }\ &\textbf{где:} \ &\text = \ text{ставка купона по конвертируемой облигации} \ &\text = \text{номинальная стоимость конвертируемой облигации} \ &r = \text{ставка по простой облигации} \ &n = \text{ количество лет до погашения} \ \end$ Bond Floor =t=1 ∑n ( 1+r) tC+ (1+r)nPгде:C=ставка купона конвертируемой облигацииP=номинальная стоимость конвертируемой облигацииr=ставка по прямой облигацииn=количество лет до погашения

Или же:

$\begin{aligned} Bond Floor = {PV}_{купон} + {PV}_{номинальная стоимость} < /mstyle> \\ где: \\ PV = текущая стоимость & </ mtr> \end{aligned} <кодировка аннотации ing="application/x-tex">\begin &\text = \text$

Пример уровня облигаций

Например, предположим, что конвертируемая облигация номинальной стоимостью 1000 долларов имеет купонную ставку 3,5% (выплачивается ежегодно). Срок погашения облигаций составляет 10 лет. Учтите, что существует также сопоставимая прямая облигация с такой же номинальной стоимостью, кредитным рейтингом, графиком выплаты процентов и датой погашения конвертируемой облигации, но со ставкой купона 5%.

Чтобы найти нижний предел облигации, необходимо рассчитать текущую стоимость (PV) купонных и основных выплат, дисконтированных по прямой процентной ставке по облигации.

$\begin \text_\text &= 1 - \frac{ 1 }{ (1 + r) ^ n } \ \ &= 1 - \frac{ 1 }{ 1.05^ {10} } \ &= 0.3861 \ \end$

$\begin \text$

$\begin \text_\text{номинальное значение} &= \ frac {$1000} }{1,05 ^ {10}} \ &= $613,91 \ \end{выровнено}</annota tion>$

$\begin \text & = \text$

Таким образом, даже если цена акций компании упадет, конвертируемая облигация должна стоить минимум 884,18 доллара. Как и стоимость обычной неконвертируемой облигации, минимальная стоимость конвертируемой облигации колеблется в зависимости от рыночных процентных ставок и различных других факторов.

Полы по облигациям и портфельное страхование с постоянной долей (CPPI)

Страхование портфеля с постоянной долей (CPPI) представляет собой смешанное распределение рисковых и нерисковых активов в портфеле, которое варьируется в зависимости от рыночных условий. Встроенная функция облигаций гарантирует, что портфель не упадет ниже определенного уровня, выступая, таким образом, в качестве минимального уровня облигаций. Минимальный уровень облигаций — это значение, ниже которого стоимость портфеля CPPI никогда не должна опускаться (чтобы обеспечить выплату всех будущих причитающихся процентов и основной суммы долга).

Благодаря страхованию портфеля (через эту встроенную функцию облигаций) риск возникновения убытков, превышающих определенную сумму в любой момент времени, сводится к минимуму. В то же время нижний предел не препятствует потенциалу роста портфеля, эффективно предоставляя инвестору большую прибыль и лишь небольшую потерю.

Особенности

Минимальный уровень облигаций также может относиться к аспекту страхования портфеля с постоянной долей (CPPI), который гарантирует, что стоимость данного портфеля не упадет ниже заранее определенного уровня.

Разница между ценой конвертируемой облигации и минимальной стоимостью облигации представляет собой премию за риск, которая представляет собой стоимость, которую рынок присваивает опциону на конвертацию облигации в акции базовой акции.

Минимальная стоимость облигации относится к минимальной стоимости облигации (обычно конвертируемой облигации), по которой должна быть продана, и рассчитывается с использованием дисконтированной стоимости ее купонов плюс стоимость погашения.