Bond Floor

Hvad er et Bond Floor?

Et obligationsgulv refererer til den minimumsværdi, som en specifik obligation, normalt en konvertibel obligation,. bør handle for. Gulvets niveau er afledt af den tilbagediskonterede nutidsværdi af en obligations kuponer plus dens konverteringsværdi.

Et obligationsgulv kan også bruges i beregninger af konstant andel porteføljeforsikring (CPPI). Når du bruger CPPI-beregninger, sætter en investor et gulv på dollarværdien af deres portefølje og strukturerer derefter aktivallokeringen omkring denne beslutning.

Forstå Bond Floor

Obligationsgulvet er den laveste værdi, som konvertible obligationer kan falde til, givet nutidsværdien (PV) af de resterende fremtidige pengestrømme og tilbagebetaling af hovedstol. Udtrykket kan også henvise til aspektet af konstant andel porteføljeforsikring (CPPI),. der sikrer, at værdien af en given portefølje ikke falder under et foruddefineret niveau.

Konvertible obligationer giver investorer mulighed for at drage fordel af enhver stigning i prisen på det udstedende selskabs aktier (hvis de konverteres). Denne ekstra fordel for investorerne gør en konvertibel obligation mere værdifuld end en straight obligation. Faktisk er en konvertibel obligation en straight obligation plus en indlejret call- option. Markedsprisen på en konvertibel obligation består af den lige obligationsværdi og konverteringsværdien. (Konverteringsværdien er markedsværdien af den underliggende aktie, som et konvertibelt værdipapir kan ombyttes til.)

Særlige overvejelser

Når aktiekurserne er høje, bestemmes prisen på konvertiblen af konverteringsværdien. Men når aktiekurserne er lave, vil den konvertible obligation handle som en straight obligation - givet at den lige obligationsværdi er det minimumsniveau, en konvertibel obligation kan handle på, og konverteringsmuligheden er næsten irrelevant, når aktiekurserne er lave. Den lige obligationsværdi er således gulvet i en konvertibel obligation.

Investorer er beskyttet mod en nedadgående bevægelse i aktiekursen, fordi værdien af den konvertible obligation ikke falder under værdien af den traditionelle eller lige obligationskomponent. Med andre ord er obligationsgulvet den værdi, hvormed den konvertible option bliver værdiløs, fordi den underliggende aktiekurs er faldet væsentligt under konverteringsværdien.

Forskellen mellem den konvertible obligationskurs og dens obligationsfloat er risikopræmien. Risikopræmien kan ses som den værdi, som markedet placerer på muligheden for at konvertere en obligation til aktier i den underliggende aktie.

Beregning af obligationsbunden for en konvertibel obligation

$\begin &\text = \sum_ ^ \frac{ \text }{ ( 1 + r ) ^ t} + \frac{ \text }{ (1 + r) ^ n }\ &\textbf \ &\text = \ tekst \ &\text = \text{pariværdi af konvertibel obligation} \ &r = \text{rente på lige obligation} \ &n = \text{ antal år indtil udløb} \ \end$ > Bond Floor =t=1 ∑n ( 1+r) tC+ (1+r)nPhvor:C =kuponrente for konvertible obligationerP=pariværdi af konvertible obligationerr=rente på lige obligationn=antal år indtil modenhed

Eller:

$\begin{aligned} Bond Floor = {PV}_{kupon} + {PV}_{parværdi} < /mstyle> \\ hvor: & </mtr & PV = nutidsværdi & </ mtr > \end{aligned} \begin &\text = \text$

Eksempel på et Bond Floor

Antag for eksempel, at en konvertibel obligation med en pariværdi på $1.000 har en kuponrente på 3,5 % (der skal betales årligt). Obligationen udløber om 10 år. Overvej, at der også er en sammenlignelig lige obligation med samme pålydende værdi, kreditvurdering, rentebetalingsplan og udløbsdato for den konvertible obligation, men med en kuponrente på 5 %.

For at finde obligationsgulvet skal man beregne nutidsværdien (PV) af kupon- og hovedstolbetalingerne tilbagediskonteret med den lige obligationsrente.

$\begin \text_\text &= 1 - \frac{ 1 }{ (1 + r) ^ n } \ \ &= 1 - \frac{ 1 }{ 1,05^ {10} } \ &= 0,3861 \ \end$

$\begin \text$

$\begin \text_\text &= \ frac {$1.000 }{ 1,05 ^{10} } \ &= $613,91 \ \end</annota tion>$

$\begin \text & = \tekst$

Så selvom selskabets aktiekurs falder, bør den konvertible obligation handle for minimum $884,18. Ligesom værdien af en almindelig, ikke-konvertibel obligation, svinger en konvertibel obligations bundværdi med markedsrenter og forskellige andre faktorer.

Bond Floors and Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)

Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) er en blandet porteføljeallokering af risikable og ikke-risiko aktiver, som varierer afhængigt af markedsforholdene. En indlejret obligationsfunktion sikrer, at porteføljen ikke falder under et vist niveau, og dermed fungerer som et obligationsgulv. Obligationsgulvet er den værdi, under hvilken værdien af CPPI-porteføljen aldrig bør falde (for at sikre betaling af alle fremtidige forfaldne renter og afdrag).

Ved at forsikre porteføljen (gennem denne indlejrede obligationsfunktion) holdes risikoen for at opleve mere end et vist tab på et givet tidspunkt på et minimum. Samtidig hæmmer gulvet ikke porteføljens vækstpotentiale, hvilket effektivt giver investoren meget at vinde - og kun lidt at tabe.

##Højdepunkter

Obligationsgulvet kan også henvise til aspektet af konstant andel porteføljeforsikring (CPPI), der sikrer, at værdien af en given portefølje ikke falder under et foruddefineret niveau.

Forskellen mellem den konvertible obligationskurs og dens obligationsfloat er risikopræmien, som er den værdi, som markedet placerer på muligheden for at konvertere en obligation til aktier i den underliggende aktie.

Obligationsgulv refererer til den minimumsværdi, en obligation (normalt en konvertibel obligation) bør handle for og beregnes ved hjælp af den tilbagediskonterede værdi af dens kuponer plus indløsningsværdi.