Piso de Fiança

O que é um piso de ligação?

Um piso de títulos refere-se ao valor mínimo pelo qual um título específico, geralmente um título conversível,. deve ser negociado. O nível do piso é derivado do valor presente descontado dos cupons de um título, mais seu valor de conversão.

Um piso de títulos também pode ser usado em cálculos de seguro de carteira de proporção constante (CPPI). Ao usar os cálculos do CPPI, um investidor define um piso para o valor em dólar de seu portfólio e, em seguida, estrutura a alocação de ativos em torno dessa decisão.

Entendendo o Bond Floor

O piso dos títulos é o valor mais baixo para o qual os títulos conversíveis podem cair, dado o valor presente (VP) dos fluxos de caixa futuros restantes e o reembolso do principal . O termo também pode se referir ao aspecto do seguro de carteira de proporção constante (CPPI) que garante que o valor de uma determinada carteira não caia abaixo de um nível predefinido.

Os títulos conversíveis dão aos investidores o potencial de lucrar com qualquer valorização no preço das ações da empresa emissora (se forem convertidas). Esse benefício adicional para os investidores torna um título conversível mais valioso do que um título direto. Com efeito, um título conversível é um título direto mais uma opção de compra incorporada. O preço de mercado de um título conversível é composto pelo valor do título simples e pelo valor de conversão. (O valor de conversão é o valor de mercado do capital subjacente no qual um título conversível pode ser trocado.)

Considerações Especiais

Quando os preços das ações estão altos, o preço do conversível é determinado pelo valor de conversão. No entanto, quando os preços das ações estão baixos, o título conversível será negociado como um título direto – dado que o valor do título direto é o nível mínimo em que um título conversível pode ser negociado e a opção de conversão é quase irrelevante quando os preços das ações estão baixos. O valor do título direto é, portanto, o piso de um título conversível.

Os investidores estão protegidos de um movimento descendente no preço das ações porque o valor do título conversível não cairá abaixo do valor do componente de título tradicional ou direto. Em outras palavras, o piso do título é o valor pelo qual a opção conversível se torna inútil porque o preço da ação subjacente caiu substancialmente abaixo do valor de conversão.

A diferença entre o preço do título conversível e seu float é o prêmio de risco. O prêmio de risco pode ser visto como o valor que o mercado atribui à opção de converter um título em ações da ação subjacente.

Calculando o piso de títulos para um título conversível

$\begin &\text = \sum_ ^ \frac{ \text }{ ( 1 + r ) ^ t} + \frac{ \text }{ (1 + r) ^ n }\ &\textbf \ &\text = \ text{taxa de cupom do título conversível} \ &\text = \text{valor nominal do título conversível} \ &r = \text{taxa do título direto} \ &n = \text{ número de anos até o vencimento} \ \end$ Bond Floor =t=1 ∑n ( 1+r) tC+ (1+r)nPonde:C =taxa de cupom do título conversívelP=valor nominal do título conversívelr=taxa de título direton=número de anos até o vencimento

Ou:

$\begin{aligned} Bond Floor = {PV}_{cupom} + {PV}_{valor nominal} < /mstyle> \\ onde: & </mtr & PV = valor presente & </ mtr > \end{aligned} <codificação de anotação ing="application/x-tex">\begin &\text = \text$

Exemplo de um Bond Floor

valor nominal de $ 1.000 tenha uma taxa de cupom de 3,5% (a ser pago anualmente). O título vence em 10 anos. Considere que também existe um título direto comparável, com o mesmo valor de face, classificação de crédito, cronograma de pagamento de juros e data de vencimento do título conversível, mas com uma taxa de cupom de 5%.

Para encontrar o piso do título, deve-se calcular o valor presente (VP) do cupom e dos pagamentos de principal descontados à taxa de juros do título direto.

$\begin \text_\text &= 1 - \frac{ 1 }{ (1 + r) ^ n } \ \ &= 1 - \frac{ 1 }{ 1.05^ {10} } \ &= 0.3861 \ \end$

$\begin \text$

$\begin \text_\text &= \ frac {$1.000 }{ 1,05 ^{10} } \ &= $613,91 \ \end</annota tion>$

$\begin \text & = \text$

Assim, mesmo que o preço das ações da empresa caia, o título conversível deve ser negociado por um mínimo de $ 884,18. Assim como o valor de um título regular não conversível, o valor mínimo de um título conversível flutua com as taxas de juros do mercado e vários outros fatores.

Bond Floors e Seguro de Carteira de Proporção Constante (CPPI)

O Seguro de Carteira de Proporção Constante (CPPI) é uma alocação de carteira mista de ativos com risco e sem risco, que varia de acordo com as condições de mercado. Um recurso de títulos incorporado garante que a carteira não caia abaixo de um determinado nível, agindo assim como um piso de títulos. O piso da obrigação é o valor abaixo do qual o valor da carteira CPPI nunca deve cair (para garantir o pagamento de todos os pagamentos futuros de juros e principal).

Ao manter seguro na carteira (através desse recurso de títulos embutido), o risco de sofrer mais do que uma certa quantidade de perda em um determinado momento é reduzido ao mínimo. Ao mesmo tempo, o piso não inibe o potencial de crescimento da carteira, proporcionando efetivamente ao investidor muito a ganhar – e pouco a perder.

##Destaques

O piso de títulos também pode se referir ao aspecto do seguro de carteira de proporção constante (CPPI) que garante que o valor de uma determinada carteira não caia abaixo de um nível predefinido.

A diferença entre o preço do título conversível e seu float é o prêmio de risco, que é o valor que o mercado atribui à opção de converter um título em ações da ação subjacente.

O piso do título refere-se ao valor mínimo pelo qual um título (geralmente um título conversível) deve ser negociado e é calculado usando o valor descontado de seus cupons mais o valor de resgate.