본드 플로어

본드플로어란?

하한선 은 특정 채권(보통 전환사채 )이 거래해야 하는 최소 가치를 나타냅니다. 하한선의 수준은 채권 쿠폰의 할인된 현재 가치에 전환 가치 를 더한 값에서 파생됩니다 .

채권 한도는 일정 비율 포트폴리오 보험 (CPPI) 계산에도 사용할 수 있습니다. CPPI 계산을 사용할 때 투자자는 포트폴리오의 달러 가치에 대한 하한선을 설정한 다음 해당 결정을 중심으로 자산 배분을 구성합니다.

본드 플로어 이해하기

남은 미래 현금 흐름과 원금 상환 의 현재 가치(PV) 를 고려할 때 전환사채가 떨어질 수 있는 가장 낮은 가치입니다 . 이 용어는 또한 주어진 포트폴리오의 가치가 미리 정의된 수준 아래로 떨어지지 않도록 보장하는 일정 비율 포트폴리오 보험(CPPI) 의 측면을 나타낼 수 있습니다.

전환사채는 투자자에게 발행 회사의 주식 가격(전환된 경우)의 상승으로 이익을 얻을 수 있는 잠재력을 제공합니다. 투자자들에게 이러한 추가 혜택은 전환 사채 를 일반 채보다 더 가치 있게 만듭니다 . 사실상 전환사채는 일반채에 내재된 콜 옵션 을 더한 것 입니다. 전환사채의 시장가격은 사채가액과 전환가액 으로 구성 된다. (전환 가치는 전환 증권이 교환될 수 있는 기초 주식의 시장 가치입니다.)

특별 고려 사항

주가가 높을 때 컨버터블의 가격은 전환 가치에 의해 결정됩니다. 그러나, 주가가 낮을 때, 전환사채는 사채처럼 거래될 것입니다. 즉, 사채 가치가 전환사채가 거래할 수 있는 최소 수준이고 주가가 낮을 때 전환 옵션은 거의 관련이 없다는 점을 감안할 때입니다. 따라서 일반채권의 가치는 전환사채의 하한선입니다.

투자자들은 전환사채의 가치가 전통적 또는 직선적 채권 구성요소의 가치 아래로 떨어지지 않기 때문에 주가가 하락하는 것으로부터 보호됩니다. 즉, 채권 하한선은 기초 주가가 전환 가치보다 크게 하락하여 전환 옵션이 무가치하게 되는 가치입니다.

전환사채 가격과 유동채권의 차이가 위험 프리미엄 입니다. 위험 프리미엄은 시장이 채권을 기초 주식의 주식으로 전환하는 옵션에 부여하는 가치로 볼 수 있습니다.

전환사채의 채권 하한선 계산

$\begin{정렬} &\text{본드 바닥} = \sum_ ^ \frac{ \text }{ ( 1 + r ) ^ t} + \frac{ \text }{ (1 + r) ^ n }\ &\textbf{여기서:} \ &\text = \ text{전환사채 이표율} \ &\text = \text{전환사채 액면가} \ &r = \text{직접사채 금리} \ &n = \text{ 만기까지 년 수} \ \end$ < 스팬 class="vlist-t vlist-t2"> 본드 플로어 =t=1 ∑n <스팬 스타일= "top:-2.314em;">( 1+r<스팬 클래스 ="mclose">) </ 스팬>C+<스팬 class="mord"> (1+r)<스팬 클래스 ="vlist-t">n<스팬 스타일 le="top:-3.23em;">P<스팬 클래스 ="mord textbf">여기서:C =전환사채 이표율P=전환사채 액면가r<스파 n class="mrel">=직접 채권 금리n=만기까지 남은 기간

또는:

$<주석 인코딩 ing="application/x-tex">\begin{정렬} &\text{채권 바닥} = \text$

본드 플로어의 예

예를 들어, 액면가 가 1,000달러인 전환사채의 이표율 이 3.5%(매년 지급)라고 가정합니다. 채권은 10년 후에 만기됩니다. 전환사채의 액면가, 신용등급, 이자지급 일정 및 만기일이 동일하지만 이표율이 5%인 비교 가능한 직채도 있다고 가정합니다.

채권 하한선을 찾으려면 이표의 현재 가치(PV)와 일반 채권 이자율로 할인된 원금을 계산해야 합니다.

$\begin{정렬} \text_\text &= 1 - \frac{ 1 }{ (1 + r) ^ n } \ \ &= 1 - \frac{ 1 }{ 1.05^ {10} } \ &= 0.3861 \ \end{정렬}$ < / 스팬>

$\begin \text$ =$ 700<스팬 클래스 =" mord">0.3861=$270.27

$\begin{정렬} \text_\text{파값} &= \ frac {$1,000 }{ 1.05 ^{10} } \ &= $613.91 \ \end{정렬}</주석 tion>$ 스팬>=$6 1 3.91</spa n>

$\begin \text{본드 플로어} & = \text$

따라서 회사의 주가가 하락하더라도 전환사채는 최소 $884.18에 거래되어야 합니다. 일반 비전환사채의 가치와 마찬가지로 전환사채의 하한가도 시장금리 및 기타 다양한 요인에 따라 변동합니다.

채권 하한선 및 일정 비율 포트폴리오 보험(CPPI)

일정 비율 포트폴리오 보험(CPPI)은 시장 상황에 따라 달라지는 위험 자산과 비위험 자산의 혼합 포트폴리오 할당입니다. 내장된 채권 기능은 포트폴리오가 특정 수준 아래로 떨어지지 않도록 하여 채권 하한선 역할을 합니다. 채권 하한은 CPPI 포트폴리오의 가치가 절대 떨어지지 않아야 하는 값입니다(미래의 모든 만기이자 및 원금 지급을 보장하기 위해).

포트폴리오에 보험을 가입함으로써(이 내장된 채권 기능을 통해) 주어진 시간에 일정 금액 이상의 손실을 겪을 위험을 최소화할 수 있습니다. 동시에 하한선은 포트폴리오의 성장 잠재력을 저해하지 않으며 투자자에게 얻을 수 있는 것은 많지만 잃을 것은 적습니다.

##하이라이트

채권 한도는 또한 주어진 포트폴리오의 가치가 미리 정의된 수준 아래로 떨어지지 않도록 보장하는 일정 비율 포트폴리오 보험(CPPI)의 측면을 참조할 수 있습니다.
전환사채 가격과 유동채권의 차이는 위험 프리미엄으로, 시장이 채권을 기초 주식의 주식으로 전환하는 옵션에 부여하는 가치입니다.
채권하한은 채권(보통 전환사채)이 거래해야 하는 최소 가치를 말하며, 쿠폰의 할인 가치에 상환 가치를 더한 값을 사용하여 계산됩니다.