Investor's wiki
sv Svenska
Navigation
Home Glossary
InvesteringAktierObligationerKryptoPersonlig ekonomiGrundläggande analysTeknisk analysHandelBankverksamhetSkatter
Disclaimer Terms of Use Privacy Policy Cookie Policy
Navigation
Home Glossary
InvesteringAktierObligationerKryptoPersonlig ekonomiGrundläggande analysTeknisk analysHandelBankverksamhetSkatter
Disclaimer Terms of Use Privacy Policy Cookie Policy

Bondgolv

Bondgolv
InvesteringObligationerKonvertibla skuldebrev

Vad Àr ett Bond-golv?

Ett obligationsgolv hÀnvisar till det lÀgsta vÀrde som en specifik obligation, vanligtvis en konvertibel obligation,. bör handlas för. NivÄn pÄ golvet hÀrleds frÄn det diskonterade nuvÀrdet av en obligations kuponger plus dess konverteringsvÀrde.

Ett obligationsgolv kan ocksÄ anvÀndas i berÀkningar av konstanta andelsportföljförsÀkringar (CPPI). NÀr man anvÀnder CPPI-berÀkningar sÀtter en investerare ett golv pÄ dollarvÀrdet pÄ sin portfölj och strukturerar sedan tillgÄngsallokeringen kring det beslutet.

FörstÄ Bond-golvet

Obligationsgolvet Àr det lÀgsta vÀrde som konvertibla obligationer kan falla till, givet nuvÀrdet (PV) av de ÄterstÄende framtida kassaflödena och amorteringen. Termen kan ocksÄ hÀnvisa till aspekten av konstant andel portföljförsÀkring (CPPI) som sÀkerstÀller att vÀrdet pÄ en given portfölj inte faller under en fördefinierad nivÄ.

Konvertibla obligationer ger investerare möjlighet att dra nytta av eventuell uppskattning av priset pÄ det emitterande företagets aktier (om de konverteras). Denna extra fördel för investerare gör en konvertibel obligation mer vÀrdefull Àn en rak obligation. I sjÀlva verket Àr en konvertibel obligation en rak obligation plus en inbÀddad köpoption. Marknadspriset pÄ en konvertibel obligation bestÄr av det raka obligationsvÀrdet och konverteringsvÀrdet. (KonverteringsvÀrdet Àr marknadsvÀrdet pÄ det underliggande aktiekapitalet till vilket ett konvertibelt vÀrdepapper kan bytas ut.)

SÀrskilda övervÀganden

NÀr aktiekurserna Àr höga bestÀms priset pÄ konvertibeln av konverteringsvÀrdet. Men nÀr aktiekurserna Àr lÄga kommer den konvertibla obligationen att handlas som en rak obligation - med tanke pÄ att det raka obligationsvÀrdet Àr den lÀgsta nivÄ som en konvertibel obligation kan handla pÄ och konverteringsalternativet Àr nÀstan irrelevant nÀr aktiekurserna Àr lÄga. Det raka obligationsvÀrdet Àr sÄledes golvet i en konvertibel obligation.

Investerare Àr skyddade frÄn en nedÄtgÄende rörelse i aktiekursen eftersom vÀrdet pÄ den konvertibla obligationen inte kommer att falla under vÀrdet pÄ den traditionella eller raka obligationskomponenten. Med andra ord Àr obligationsgolvet det vÀrde till vilket den konvertibla optionen blir vÀrdelös eftersom den underliggande aktiekursen har fallit avsevÀrt under konverteringsvÀrdet.

Skillnaden mellan priset pÄ den konvertibla obligationen och dess obligationsflytande Àr riskpremien. Riskpremien kan ses som det vÀrde som marknaden sÀtter pÄ optionen att konvertera en obligation till aktier i den underliggande aktien.

BerÀkna obligationsgolvet för en konvertibel obligation

Bond Floor=∑t=1n C(1+r)t+P (1+r)n</ mrow>dĂ€r:</ mrow>C=kupongrĂ€nta pĂ„ konvertibel obligation</ mtext></ mtd>P=parvĂ€rde för konvertibelt obligationslĂ„n</ mstyle>r=rĂ€nta pĂ„ rak obligationn=antal Ă„r till förfall\begin &\text = \sum_ ^ \frac{ \text }{ ( 1 + r ) ^ t} + \frac{ \text }{ (1 + r) ^ n }\ &\textbf{dĂ€r:} \ &\text = \ text{kupongrĂ€nta pĂ„ konvertibelobligation} \ &\text = \text{konvertibelns nominella vĂ€rde} \ &r = \text{rĂ€nta pĂ„ rak obligation} \ &n = \text{ antal Ă„r till förfall} \ \end>< span class="vlist-t vlist-t2"> Bond Floor =t=1 ∑n​ ( 1+< span class="mspace" style="margin-right:0.22222222222222222em;">r) t</ span>C< /span>+ (1+r)n< /span>P</ span >dĂ€r:C =kupongrĂ€nta pĂ„ konvertibelt obligationslĂ„nP=konvertibelts nominella vĂ€rder=rĂ€nta pĂ„ rak obligationn=antal Ă„r till förfall

Eller:

Bond Floor=PVkupong+PVparvĂ€rde< /mstyle>dĂ€r:</mtr PV=nuvĂ€rde</ mtr >\begin &\text = \text{\text } + \text\text{par vĂ€rde} \ &\textbf{dĂ€r:} \ &\text = \text{nuvĂ€rde} \ \end< span class="katex-html" aria-hidden="true">< /span> > Bond Floor= PV <span class="mord text mtight" ">kupong</ span ></ span >+PV< / span> par vĂ€rde​< / span> < /span>dĂ€r: PV=nuvĂ€rde</ span ></ span >

Exempel pÄ ett Bond-golv

Anta till exempel att en konvertibel obligation med ett nominellt vÀrde pÄ 1 000 USD har en kupongrÀnta pÄ 3,5 % (som ska betalas Ärligen). Obligationen förfaller om 10 Är. TÀnk pÄ att det ocksÄ finns en jÀmförbar rak obligation, med samma nominella vÀrde, kreditvÀrdighet, rÀntebetalningsplan och förfallodatum för den konvertibla obligationen, men med en kupongrÀnta pÄ 5%.

För att hitta obligationsgolvet mÄste man berÀkna nuvÀrdet (PV) av kupong- och kapitalbetalningarna diskonterade med den raka obligationsrÀntan.

PVfaktor= 1−1(1+r)n =1− 11.0510< /mfrac>< /mtd>=0,3861</ mtable>\begin \text_\text &= 1 - \frac{ 1 }{ (1 + r) ^ n } \ \ &= 1 - \frac{ 1 }{ 1,05^ {10} } \ &= 0,3861 \ \end

PVkupong= .035×$1< /mn>,0000,05×PVfaktor =$700×0,3861 < mstyle scriptlevel="0" displaystyle="true">=$270,27\begin \text\text &amp ;= \frac {.035 \times $1 000 }{ 0,05 } \times \text\text \ &= $700 \times 0,3861 \ &= $270,27 \ \end

PVparvÀrde mtext>=$1,000 1.0510 =$613,91\begin \text_\text{par vÀrde} &= \ frac {$1 000 }{ 1,05 ^{10} } \ &= $613,91 \ \end</annota tion>

Bond Floor< mtd>=PVkupong</ mtext>+PVparvÀrde =$613,91+$270,27=$884.1 8\begin \text & = \text{\text } + \text\text{parvÀrde} \ &= $613,91 + $270,27 \ &= $884,18 \ \end

SÄ Àven om företagets aktiekurs faller, bör den konvertibla obligationen handlas för minst 884,18 USD. Liksom vÀrdet pÄ en vanlig, icke-konvertibel obligation, fluktuerar en konvertibel obligations golvvÀrde med marknadsrÀntor och olika andra faktorer.

Bond Floors and Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)

Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) Àr en blandad portföljallokering av riskfyllda och icke-risktillgÄngar, som varierar beroende pÄ marknadsförhÄllanden. En inbÀddad obligationsfunktion sÀkerstÀller att portföljen inte faller under en viss nivÄ och fungerar dÀrmed som ett obligationsgolv. Obligationsgolvet Àr det vÀrde under vilket vÀrdet pÄ CPPI-portföljen aldrig bör falla (för att sÀkerstÀlla betalningen av alla framtida förfallna rÀntor och amorteringar).

Genom att ha en försĂ€kring pĂ„ portföljen (genom denna inbĂ€ddade obligationsfunktion) hĂ„lls risken att uppleva mer Ă€n en viss förlust vid varje given tidpunkt till ett minimum. Samtidigt hĂ€mmar inte golvet portföljens tillvĂ€xtpotential, vilket ger investeraren mycket att vinna – och bara lite att förlora.

##Höjdpunkter

  • Obligationsgolvet kan ocksĂ„ hĂ€nvisa till aspekten av konstant andel portföljförsĂ€kring (CPPI) som sĂ€kerstĂ€ller att vĂ€rdet pĂ„ en given portfölj inte faller under en fördefinierad nivĂ„.

  • Skillnaden mellan det konvertibla obligationspriset och dess obligationsflot Ă€r riskpremien, som Ă€r det vĂ€rde som marknaden sĂ€tter pĂ„ optionen att konvertera en obligation till aktier i den underliggande aktien.

  • Obligationsgolvet hĂ€nvisar till det lĂ€gsta vĂ€rde en obligation (vanligtvis en konvertibel obligation) bör handlas för och berĂ€knas med det diskonterade vĂ€rdet av dess kuponger plus inlösenvĂ€rde.