Piano di legame

Che cos'è un piano obbligazionario?

minima si riferisce al valore minimo per cui un'obbligazione specifica, di solito un'obbligazione convertibile,. dovrebbe essere scambiata. Il livello del floor è derivato dal valore attuale scontato delle cedole di un'obbligazione, più il suo valore di conversione.

può essere utilizzata anche nei calcoli dell'assicurazione di portafoglio in proporzione costante (CPPI). Quando si utilizzano i calcoli CPPI, un investitore stabilisce un limite al valore in dollari del proprio portafoglio e quindi struttura l'asset allocation attorno a tale decisione.

Capire il piano di legame

Il bond floor è il valore più basso a cui possono scendere le obbligazioni convertibili, dato il valore attuale (PV) dei flussi di cassa futuri rimanenti e il rimborso del capitale . Il termine può anche riferirsi all'aspetto dell'assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI) che garantisce che il valore di un determinato portafoglio non scenda al di sotto di un livello predefinito.

Le obbligazioni convertibili offrono agli investitori il potenziale di trarre profitto da qualsiasi apprezzamento del prezzo delle azioni della società emittente (se convertite). Questo ulteriore vantaggio per gli investitori rende un'obbligazione convertibile più preziosa di un'obbligazione diretta. In effetti, un'obbligazione convertibile è un'obbligazione lineare più un'opzione call incorporata. Il prezzo di mercato di un'obbligazione convertibile è costituito dal valore dell'obbligazione lineare e dal valore di conversione. (Il valore di conversione è il valore di mercato dell'azione sottostante in cui un titolo convertibile può essere scambiato.)

Considerazioni speciali

Quando i prezzi delle azioni sono elevati, il prezzo della convertibile è determinato dal valore di conversione. Tuttavia, quando i prezzi delle azioni sono bassi, l'obbligazione convertibile verrà scambiata come un'obbligazione semplice, dato che il valore dell'obbligazione semplice è il livello minimo a cui un'obbligazione convertibile può negoziare e l'opzione di conversione è quasi irrilevante quando i prezzi delle azioni sono bassi. Il valore dell'obbligazione lineare è, quindi, il minimo di un'obbligazione convertibile.

Gli investitori sono protetti da un movimento al ribasso del prezzo delle azioni perché il valore dell'obbligazione convertibile non scenderà al di sotto del valore della componente dell'obbligazione tradizionale o lineare. In altre parole, il bond floor è il valore al quale l'opzione convertibile diventa priva di valore perché il prezzo dell'azione sottostante è sceso sostanzialmente al di sotto del valore di conversione.

La differenza tra il prezzo dell'obbligazione convertibile e la sua base obbligazionaria è il premio per il rischio. Il premio per il rischio può essere visto come il valore che il mercato pone sull'opzione di convertire un'obbligazione in azioni del titolo sottostante.

Calcolo del Bond Floor per un'obbligazione convertibile

$\begin &\text = \sum_ ^ \frac{ \text }{ ( 1 + r ) ^ t} + \frac{ \text }{ (1 + r) ^ n }\ &\textbf \ &\text = \ text{tasso della cedola dell'obbligazione convertibile} \ &\text = \text{valore nominale dell'obbligazione convertibile} \ &r = \text{tasso dell'obbligazione semplice} \ &n = \text{ numero di anni fino alla maturità} \ \end$ Bond Floor =t=1 ∑n ( 1+r) tC+ (1+r)nP>dove:C=tasso della cedola dell'obbligazione convertibileP=valore nominale di un'obbligazione convertibiler=tasso sull'obbligazione direttan=numero di anni fino alla scadenza

O:

$\begin{aligned} Bond Floor = {PV}_{cedola} + {PV}_{valore nominale} < /mstyle> \\ dove: \\ PV = valore attuale & </ mtr> \end{aligned} \begin &\text = \text$

Esempio di un piano obbligazionario

Ad esempio, supponiamo che un'obbligazione convertibile con un valore nominale di $ 1.000 abbia una cedola del 3,5% (da pagare annualmente). Il legame scade in 10 anni. Si consideri che esiste anche un'obbligazione lineare comparabile, con lo stesso valore nominale, rating creditizio, scadenzario del pagamento degli interessi e data di scadenza dell'obbligazione convertibile, ma con un tasso cedolare del 5%.

Per trovare la soglia minima dell'obbligazione, è necessario calcolare il valore attuale (PV) della cedola e dei pagamenti principali scontati al tasso di interesse dell'obbligazione lineare.

$\begin \text_\text &= 1 - \frac{ 1 }{ (1 + r) ^ n } \ \ &= 1 - \frac{ 1 }{ 1.05^ {10} } \ &= 0.3861 \ \end$

$\begin \text$

$\begin \text_\text &= \ frac {$1.000 }{ 1,05 ^ {10} } \ &= $613,91 \ \end</annota tion>$

$\begin \text & = \text$

Quindi, anche se il prezzo delle azioni della società scende, l'obbligazione convertibile dovrebbe essere scambiata per un minimo di $ 884,18. Come il valore di un'obbligazione normale e non convertibile, il valore minimo di un'obbligazione convertibile oscilla con i tassi di interesse di mercato e vari altri fattori.

Bond Floor e Assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI)

Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) è un'allocazione di portafoglio mista di attività rischiose e non, che varia a seconda delle condizioni di mercato. Una caratteristica obbligazionaria incorporata assicura che il portafoglio non scenda al di sotto di un certo livello, agendo così come un'obbligazione minima. Il bond floor è il valore al di sotto del quale il valore del portafoglio CPPI non dovrebbe mai scendere (al fine di garantire il pagamento di tutti gli interessi futuri e dei pagamenti del capitale).

Portando un'assicurazione sul portafoglio (attraverso questa caratteristica obbligazionaria incorporata), il rischio di subire perdite superiori a un certo importo in un dato momento è ridotto al minimo. Allo stesso tempo, il floor non inibisce il potenziale di crescita del portafoglio, fornendo di fatto all'investitore molto da guadagnare e solo poco da perdere.

Mette in risalto

Bond floor può anche riferirsi all'aspetto dell'assicurazione di portafoglio a proporzione costante (CPPI) che garantisce che il valore di un determinato portafoglio non scenda al di sotto di un livello predefinito.

La differenza tra il prezzo dell'obbligazione convertibile e la sua base obbligazionaria è il premio per il rischio, che è il valore che il mercato attribuisce all'opzione di convertire un'obbligazione in azioni del titolo sottostante.

Bond floor si riferisce al valore minimo per il quale un'obbligazione (di solito un'obbligazione convertibile) dovrebbe negoziare ed è calcolato utilizzando il valore scontato delle sue cedole più il valore di rimborso.