携带费用市场

什么是承载费市场？

在持有费用市场中，商品的期货价格高于其现货价格，因为与实物存储该商品相关的成本或“持有费用”。

现货价格并加上其持有费用来估算商品的可能期货价格。然而，由于供求关系，实际期货价格往往会偏离这一预测。

收费市场如何运作

商品期货市场是现代金融市场的重要组成部分。通过它们，依赖大宗商品开展业务的公司可以以最大限度地降低交易对手风险的方式大规模采购商品。同时，商品生产商可以从远期对冲和价格透明度中受益，而金融买家可以利用市场来推测商品价格。

由于这些市场上交易的商品种类繁多，一些商品期货市场会呈现出不同的定价模式。例如，玉米、黄金和原油等商品的期货价格通常高于现货价格。造成这种情况的主要原因之一是，由于牲畜饲料、贵金属保险或仓库租金等因素，这些商品的储存成本很高。同时，这些商品不通过股息或利息支付任何收益，因此拥有它们会对所有者的短期现金流产生负面影响。

这些类型的商品期货被称为“持有费用市场”，因为它们的期货价格受其持有费用的影响。相比之下，股指期货合约则不然，因为在这种情况下，标的资产——即标准普尔 500指数等股指——没有相同种类的账面费用。事实上，情况恰恰相反：拥有构成股票指数的公司的人通常会从他们的投资组合中获得股息，这意味着拥有这些资产会对他们的短期现金流产生积极影响。出于这个原因，股指期货的期货价格通常低于其现货价格，以反映期货所有者“错过”资产持有者赚取的股息收入的事实。

重要

尽管商品期货市场倾向于遵循诸如此类的广泛模式，但重要的是要记住，实际期货价格将根据更广泛的因素动态波动。最终，是供需决定了期货价格，因此这些模式并不总是成立。

承载费用市场示例

承载费用市场可以代表这些情况导致的波动。例如，如果保证和储存一蒲式耳玉米的成本为每月 1 美元，而现货价格为每蒲式耳 6 美元，则三个月内到期的一蒲式耳玉米合约在持有费用市场上的成本应为 9 美元。然而，当一种商品供应不足时，现货价格可能高于未来价格。价格上涨有助于调节市场上有限的供应。在这种情况下，您可能会有一条倒挂的期货曲线，也称为现货溢价。

在某些市场，尤其是能源市场，现货溢价是标准做法。例如，假设投资者做多一份 100 美元的谷物期货合约，该合约在一年内到期。如果预期的未来现货价格为 70 美元，则市场处于逆价差状态。在这种情况下，期货价格将不得不下跌，或未来现货价格变化，才能与预期的未来现货价格趋同。

＃＃强调

从这个角度来看，持有费用市场中的期货持有人愿意为期货合约支付额外费用，因为这可以让他们避免支付这些费用。
这部分反映了与实物持有标的资产相关的成本。
持有费用市场是指期货价格高于现货价格的市场。