Mercado de Taxas de Transporte
O que é um Mercado de Carrying Charge?
Em um mercado de taxa de carregamento, o preço futuro de uma mercadoria é maior do que seu preço à vista por causa dos custos – ou “taxas de carregamento” – associados ao armazenamento físico dessa mercadoria.
Nesses mercados, pode-se aproximar o provável preço futuro de uma commodity tomando seu preço à vista e adicionando suas taxas de carregamento. No entanto, o preço real dos futuros muitas vezes se desviará dessa previsão devido a forças de oferta e demanda.
Como Funcionam os Mercados de Carrying Charge
Os mercados futuros de commodities são uma parte grande e importante dos mercados financeiros modernos. Por meio deles, as empresas que dependem de commodities para suas operações podem adquiri-las em escala de forma a minimizar o risco da contraparte. Ao mesmo tempo, os produtores de commodities podem se beneficiar do hedge a termo e da transparência de preços, enquanto os compradores financeiros podem usar os mercados para especular sobre os preços das commodities.
Devido à grande variedade de commodities negociadas nesses mercados, alguns mercados futuros de commodities apresentarão diferentes padrões de precificação. Por exemplo, commodities como milho, ouro e petróleo bruto geralmente terão preços futuros mais altos do que seus preços à vista. Uma das principais razões para isso é que essas commodities custam dinheiro para serem armazenadas, devido a fatores como ração para gado, seguro para metais preciosos ou aluguel para armazéns. Ao mesmo tempo, essas commodities não pagam nenhum rendimento por meio de dividendos ou juros, portanto, possuí-las tem um efeito negativo no fluxo de caixa de curto prazo do proprietário.
Esses tipos de futuros de commodities são conhecidos como “mercados de carga de carregamento” porque seus preços futuros são influenciados por seus encargos de carregamento. Por outro lado, o mesmo não seria verdadeiro para contratos futuros de índices de ações,. uma vez que, neste caso, o ativo subjacente – ou seja, um índice de ações como o S&P 500 – não possui os mesmos tipos de encargos contábeis. Na verdade, o oposto é verdadeiro: as pessoas que possuem as empresas que compõem um índice de ações geralmente recebem dividendos de seu portfólio, o que significa que a posse desses ativos tem um efeito positivo em seu fluxo de caixa de curto prazo. Por esse motivo, os futuros de índices de ações normalmente têm preços futuros abaixo de seus preços à vista, para refletir o fato de que os proprietários de futuros estão “perdendo” a receita de dividendos obtida pelos detentores de ativos.
Importante
Embora os mercados futuros de commodities tendam a seguir padrões amplos como esses, é importante ter em mente que os preços reais dos futuros flutuarão dinamicamente com base em um conjunto muito mais amplo de fatores. Em última análise, são a oferta e a demanda que definem os preços futuros, de modo que esses padrões nem sempre se mantêm.
Exemplo de um Mercado de Carrying Charge
Um mercado de taxa de carregamento pode representar as flutuações observadas como resultado desses tipos de situações. Por exemplo, se custa $ 1 por mês para garantir e armazenar um alqueire de milho, e o preço à vista é $ 6 por alqueire, um contrato para um alqueire de milho com vencimento em três meses deve custar $ 9 em um mercado de taxa de carregamento. No entanto, quando uma commodity está em baixa oferta, os preços à vista podem ser mais altos do que os preços futuros. O aumento do preço ajuda a racionar a oferta limitada no mercado. Nesse cenário, você pode ter uma curva de futuros invertida,. também conhecida como backwardation.
Em alguns mercados, mais notavelmente no mercado de energia, o retrocesso é padrão. Por exemplo, suponha que um investidor fique comprado com um contrato futuro de grãos a $ 100, com vencimento em um ano. Se o preço à vista futuro esperado for $ 70, o mercado está em retrocesso. Nesse cenário, o preço futuro terá que cair, ou o preço spot futuro mudar, para convergir com o preço spot futuro esperado.
Destaques
Nessa perspectiva, os detentores de futuros em um mercado de taxas de carregamento estão dispostos a pagar mais pelo contrato de futuros porque isso permite que eles evitem pagar essas taxas de carregamento.
Isso reflete, em parte, os custos associados à detenção física dos ativos subjacentes.
Um mercado de taxa de carregamento é aquele em que os preços futuros são mais altos do que os preços à vista.
