Tragekostenmarkt

Was ist ein Carrying-Charge-Markt?

Auf einem Carrying-Charge-Markt ist der Futures-Preis eines Rohstoffs aufgrund der Kosten – oder „Carrying Charges“ – höher als sein Kassapreis, die mit der physischen Lagerung dieses Rohstoffs verbunden sind.

Auf diesen Märkten kann man den wahrscheinlichen Futures-Preis eines Rohstoffs annähern, indem man seinen Kassapreis nimmt und seine Haltekosten hinzufügt. Der tatsächliche Futures-Preis wird jedoch aufgrund von Angebot und Nachfrage häufig von dieser Vorhersage abweichen.

Funktionsweise von Carrying-Charge-Märkten

Die Warenterminmärkte sind ein großer und wichtiger Teil der modernen Finanzmärkte. Durch sie können Unternehmen, die für ihre Geschäftstätigkeit auf Rohstoffe angewiesen sind, diese in großem Umfang so beziehen, dass das Kontrahentenrisiko minimiert wird. Gleichzeitig können Rohstoffproduzenten von Forward Hedging und Preistransparenz profitieren, während Finanzkäufer die Märkte nutzen können, um auf Rohstoffpreise zu spekulieren .

Aufgrund der großen Vielfalt an Rohstoffen, die auf diesen Märkten gehandelt werden, weisen einige Warenterminmärkte unterschiedliche Preismuster auf. Beispielsweise haben Rohstoffe wie Mais, Gold und Rohöl im Allgemeinen Futures-Preise, die höher sind als ihre Kassapreise. Einer der Hauptgründe dafür ist, dass die Lagerung dieser Rohstoffe aufgrund von Faktoren wie Viehfutter, Versicherungen für Edelmetalle oder Lagermieten Geld kostet. Gleichzeitig werfen diese Rohstoffe keine Rendite durch Dividenden oder Zinsen ab, sodass ihr Besitz sich negativ auf den kurzfristigen Cashflow des Besitzers auswirkt.

Diese Arten von Warenterminkontrakten sind als „Buchhaltungsgebührenmärkte“ bekannt, da ihre Futures-Preise von ihren Buchhaltungsgebühren beeinflusst werden. Im Gegensatz dazu gilt dies nicht für Aktienindex-Futures- Kontrakte, da in diesem Fall der zugrunde liegende Vermögenswert – nämlich ein Aktienindex wie der S&P 500 – nicht die gleichen Arten von Buchführungsgebühren hat. Tatsächlich ist das Gegenteil der Fall: Personen, die die Unternehmen besitzen, die einen Aktienindex bilden, erhalten häufig Dividenden aus ihrem Portfolio, was bedeutet, dass sich der Besitz dieser Vermögenswerte positiv auf ihren kurzfristigen Cashflow auswirkt. Aus diesem Grund haben Aktienindex-Futures in der Regel Futures-Preise, die unter ihren Kassakursen liegen, um die Tatsache widerzuspiegeln, dass den Futures-Eigentümern die von den Vermögensinhabern erzielten Dividendenerträge „verpasst“ werden.

Wichtig

Obwohl Rohstoff-Futures-Märkte dazu neigen, breiten Mustern wie diesen zu folgen, ist es wichtig zu bedenken, dass die tatsächlichen Futures-Preise auf der Grundlage einer viel breiteren Reihe von Faktoren dynamisch schwanken werden. Letztendlich bestimmen Angebot und Nachfrage die Futures-Preise, sodass diese Muster nicht immer gelten.

Beispiel eines Carrying-Charge-Marktes

Ein Carrying-Charge-Markt kann die Schwankungen darstellen, die sich aus solchen Situationen ergeben. Wenn es beispielsweise 1 $ pro Monat kostet, einen Scheffel Mais zu sichern und zu lagern, und der Kassapreis 6 $ pro Scheffel beträgt, sollte ein Kontrakt für einen Scheffel Mais, der in drei Monaten reift, auf einem Lagerhaltungsmarkt 9 $ kosten. Wenn jedoch ein Rohstoff knapp ist, können die Kassapreise höher sein als die zukünftigen Preise. Der erhöhte Preis hilft, das begrenzte Angebot auf dem Markt zu rationieren. In diesem Szenario könnten Sie eine invertierte Futures-Kurve haben, die auch als Backwardation bezeichnet wird.

In einigen Märkten, insbesondere im Energiemarkt, ist Backwardation Standard. Nehmen wir zum Beispiel an, ein Investor geht long mit einem Getreide-Futures-Kontrakt zu 100 $, der in einem Jahr fällig ist. Wenn der erwartete zukünftige Kassapreis 70 $ beträgt, befindet sich der Markt in Backwardation. In diesem Szenario muss der Futures-Preis fallen oder sich der zukünftige Kassapreis ändern, um sich dem erwarteten zukünftigen Kassapreis anzunähern.

Höhepunkte

• Aus dieser Perspektive sind die Futures-Inhaber in einem Carrying-Charge-Markt bereit, einen Aufpreis für den Futures-Kontrakt zu zahlen, da sie dadurch die Zahlung dieser Carrying-Gebühren vermeiden können.

• Dies spiegelt zum Teil die Kosten wider, die mit dem physischen Halten der zugrunde liegenden Vermögenswerte verbunden sind.

• Ein Carrying-Charge-Markt ist ein Markt, auf dem die Futures-Preise höher sind als die Spot-Preise.