Carrying Charge Market

Hvad er et bæregebyrmarked?

På et bæregebyrmarked er futuresprisen på en råvare højere end dens spotpris på grund af omkostningerne - eller "bæregebyrer" - forbundet med fysisk opbevaring af denne råvare.

På disse markeder kan man tilnærme den sandsynlige futurespris på en råvare ved at tage dens spotpris og tilføje dens bæreomkostninger. Den faktiske futurespris vil dog ofte afvige fra denne forudsigelse på grund af udbuds- og efterspørgselskræfter.

Sådan fungerer markeder for bæreafgifter

Råvareterminsmarkederne er en stor og vigtig del af de moderne finansielle markeder. Gennem dem kan virksomheder, der er afhængige af råvarer til deres aktiviteter, indkøbe dem i stor skala på en måde, der minimerer modpartsrisikoen. Samtidig kan råvareproducenter drage fordel af terminsafdækning og prisgennemsigtighed, mens finansielle købere kan bruge markederne til at spekulere i råvarepriser.

På grund af det store udvalg af råvarer, der handles på disse markeder, vil nogle råvarefuturesmarkeder vise forskellige prismønstre. For eksempel vil råvarer som majs, guld og råolie generelt have futurespriser, der er højere end deres spotpriser. En af hovedårsagerne til dette er, at disse varer koster penge at opbevare, på grund af faktorer som foder til husdyr, forsikring for ædle metaller eller husleje til varehuse. Samtidig giver disse råvarer ikke noget afkast gennem udbytte eller renter, så at eje dem har en negativ effekt på ejerens kortsigtede cashflow.

Disse typer af råvarefutures er kendt for at have "bærende gebyrmarkeder", fordi deres futurespriser er påvirket af deres bæregebyrer. I modsætning hertil ville det samme ikke være tilfældet for aktieindeksfutureskontrakter,. da det underliggende aktiv - nemlig et aktieindeks som S&P 500 - i dette tilfælde ikke har de samme slags omkostninger. Faktisk er det modsatte sandt: Folk, der ejer de virksomheder, der udgør et aktieindeks, modtager ofte udbytte fra deres portefølje, hvilket betyder, at det at eje disse aktiver har en positiv effekt på deres kortsigtede cashflow. Af denne grund har aktieindeksfutures typisk futurespriser, der er under deres spotpriser, for at afspejle det faktum, at futuresejerne "går glip af" den udbytteindkomst, som aktivindehaverne tjener.

Vigtigt

Selvom råvarefuturesmarkeder har en tendens til at følge brede mønstre som disse, er det vigtigt at huske på, at de faktiske futurespriser vil svinge dynamisk baseret på et meget bredere sæt af faktorer. I sidste ende er det udbud og efterspørgsel, der sætter futurespriserne, så disse mønstre holder ikke altid.

Eksempel på et bæregebyrmarked

Et bæregebyrmarked kan repræsentere de udsving, der ses som et resultat af denne type situationer. For eksempel, hvis det koster $1 om måneden at sikre og opbevare en skæppe majs, og spotprisen er $6 pr. skæppe, bør en kontrakt for en skæppe majs, der modnes om tre måneder, koste $9 på et transportmarked. Men når en vare er i lav udbud, kan spotpriserne være højere end fremtidige priser. Den øgede pris er med til at rationere det begrænsede udbud på markedet. I dette scenarie kan du have en inverteret futureskurve,. også kendt som baglæns.

På nogle markeder, især energimarkedet, er tilbageløb standard. Antag for eksempel, at en investor går længe med en futures-kornkontrakt på $100, som forfalder om et år. Hvis den forventede fremtidige spotpris er $70, er markedet i backwardation. I det scenarie skal futuresprisen falde, eller den fremtidige spotprisændring, for at konvergere med den forventede fremtidige spotpris.

Højdepunkter

• Set ud fra dette perspektiv er futuresindehaverne på et bogføringsgebyrmarked villige til at betale ekstra for futureskontrakten, fordi det giver dem mulighed for at undgå at betale disse regnskabsgebyrer.

• Dette afspejler til dels de omkostninger, der er forbundet med fysisk at holde de underliggende aktiver.

• Et bæregebyrmarked er et marked, hvor futurespriserne er højere end spotpriserne.