سوق تحمل الرسوم
ما هو سوق تحمل الرسوم؟
في سوق تحمل الرسوم ، يكون سعر العقود الآجلة للسلعة أعلى من سعرها الفوري بسبب التكاليف - أو "رسوم الحمل" - المرتبطة بالتخزين المادي لتلك السلعة.
في هذه الأسواق ، يمكن للفرد تقريب السعر الآجل المحتمل لسلعة ما عن طريق أخذ سعرها الفوري وإضافة رسومها الدفترية. ومع ذلك ، فإن سعر العقود الآجلة الفعلي غالبًا ما ينحرف عن هذا التوقع بسبب قوى العرض والطلب.
كيف تعمل أسواق تحمل الرسوم
تعد أسواق العقود الآجلة للسلع جزءًا كبيرًا ومهمًا من الأسواق المالية الحديثة. من خلالها ، يمكن للشركات التي تعتمد على السلع في عملياتها الحصول عليها على نطاق واسع بطريقة تقلل من مخاطر الطرف المقابل. في الوقت نفسه ، يمكن لمنتجي السلع الأساسية الاستفادة من التحوط الآجل وشفافية الأسعار ، بينما يمكن للمشترين الماليين استخدام الأسواق للمضاربة على أسعار السلع الأساسية.
نظرًا للتنوع الكبير في السلع المتداولة في هذه الأسواق ، ستظهر بعض أسواق العقود الآجلة للسلع الأساسية أنماطًا مختلفة من الأسعار. على سبيل المثال ، السلع مثل الذرة والذهب والنفط الخام سيكون لها بشكل عام أسعار مستقبلية أعلى من أسعارها الفورية. أحد الأسباب الرئيسية لذلك هو أن هذه السلع تكلف مالًا للتخزين ، بسبب عوامل مثل العلف للماشية ، والتأمين على المعادن الثمينة ، أو إيجار المستودعات. في الوقت نفسه ، لا تدفع هذه السلع أي عائد من خلال توزيعات الأرباح أو الفوائد ، لذا فإن امتلاكها له تأثير سلبي على التدفق النقدي قصير الأجل للمالك.
تُعرف هذه الأنواع من العقود الآجلة للسلع بأنها "أسواق تحمل رسوم" لأن أسعارها الآجلة تتأثر برسومها الدفترية. على النقيض من ذلك ، لن يكون الشيء نفسه صحيحًا بالنسبة للعقود الآجلة لمؤشر الأسهم ، لأنه في هذه الحالة فإن الأصل الأساسي - أي مؤشر الأسهم مثل S&P 500 - لا يحتوي على نفس أنواع رسوم التحمل. في الواقع ، العكس هو الصحيح: الأشخاص الذين يمتلكون الشركات التي تشكل مؤشرًا للأسهم غالبًا ما يتلقون أرباحًا من محفظتهم ، مما يعني أن امتلاك هذه الأصول له تأثير إيجابي على التدفق النقدي قصير الأجل. لهذا السبب ، عادةً ما تحتوي العقود الآجلة لمؤشر الأسهم على أسعار مستقبلية أقل من أسعارها الفورية ، لتعكس حقيقة أن مالكي العقود الآجلة "يفقدون" دخل توزيعات الأرباح الذي يكسبه مالكو الأصول.
هام
على الرغم من أن أسواق العقود الآجلة للسلع تميل إلى اتباع أنماط واسعة مثل هذه ، فمن المهم أن تضع في اعتبارك أن أسعار العقود الآجلة الفعلية ستتقلب ديناميكيًا بناءً على مجموعة أوسع من العوامل. في النهاية ، إن العرض والطلب هما من يحدد أسعار العقود الآجلة ، لذلك لا تصمد هذه الأنماط دائمًا.
مثال على سوق تحمل رسوم
يمكن أن يمثل سوق تحمل الرسوم التقلبات التي تظهر نتيجة لهذه الأنواع من المواقف. على سبيل المثال ، إذا كان يكلف 1 دولارًا شهريًا لضمان وتخزين مكيال من الذرة ، وكان السعر الفوري 6 دولارات للبوشل ، فإن عقد بوشل الذرة الذي ينضج في غضون ثلاثة أشهر يجب أن يكلف 9 دولارات في سوق الشحن. ومع ذلك ، عندما تكون السلعة منخفضة العرض ، فقد تكون الأسعار الفورية أعلى من الأسعار المستقبلية. يساعد السعر المرتفع على تقنين العرض المحدود في السوق. في هذا السيناريو ، يمكن أن يكون لديك منحنى مستقبلي معكوس ، يُعرف أيضًا باسم backwardation.
في بعض الأسواق ، وأبرزها سوق الطاقة ، يعتبر التخلف أمرًا قياسيًا. على سبيل المثال ، افترض أن المستثمر أجرى صفقة شراء طويلة مع عقد آجل للحبوب بقيمة 100 دولار وهو مستحق في عام واحد. إذا كان السعر الفوري المتوقع في المستقبل هو 70 دولارًا ، فإن السوق في حالة تخلف. في هذا السيناريو ، يجب أن ينخفض سعر العقود الآجلة ، أو يتغير السعر الفوري في المستقبل ، لكي يتقارب مع السعر الفوري المتوقع في المستقبل.
يسلط الضوء
من هذا المنظور ، فإن حاملي العقود الآجلة في سوق تحمل الرسوم على استعداد لدفع مبالغ إضافية مقابل العقد الآجل لأنه يسمح لهم بتجنب دفع رسوم الحمل هذه.
يعكس هذا جزئيًا التكاليف المرتبطة بالاحتفاظ بالأصول الأساسية فعليًا.
سوق تحمل الرسوم هو السوق الذي تكون فيه أسعار العقود الآجلة أعلى من الأسعار الفورية.
