Carrying Charge Market
Vad Àr en marknad för bÀrande avgifter?
PÄ en marknad för överföringsavgifter Àr terminspriset för en vara högre Àn dess spotpris pÄ grund av kostnaderna - eller "bÀravgifter" - som Àr förknippade med att fysiskt lagra den rÄvaran.
PÄ dessa marknader kan man uppskatta det sannolika terminspriset för en vara genom att ta dess spotpris och lÀgga till dess redovisningskostnader. Det faktiska terminspriset kommer dock ofta att avvika frÄn denna förutsÀgelse pÄ grund av krafter frÄn utbud och efterfrÄgan.
Hur bÀrande avgiftsmarknader fungerar
RÄvaruterminsmarknaderna Àr en stor och viktig del av de moderna finansmarknaderna. Genom dem kan företag som förlitar sig pÄ rÄvaror för sin verksamhet anskaffa dem i stor skala pÄ ett sÀtt som minimerar motpartsrisken. Samtidigt kan rÄvaruproducenter dra nytta av terminssÀkring och pristransparens,. medan finansiella köpare kan anvÀnda marknaderna för att spekulera i rÄvarupriser.
PÄ grund av det stora utbudet av rÄvaror som handlas pÄ dessa marknader kommer vissa rÄvaruterminsmarknader att visa olika prismönster. Till exempel kommer rÄvaror som majs, guld och rÄolja i allmÀnhet att ha terminspriser som Àr högre Àn deras spotpriser. En av huvudorsakerna till detta Àr att dessa varor kostar pengar att lagra, pÄ grund av faktorer som foder till boskap, försÀkring för Àdelmetaller eller hyra för lager. Samtidigt ger dessa rÄvaror ingen avkastning genom utdelningar eller rÀntor, sÄ att Àga dem har en negativ effekt pÄ Àgarens kortsiktiga kassaflöde.
Dessa typer av rÄvaruterminer Àr kÀnda för att ha "bÀrande avgiftsmarknader" eftersom deras terminspriser pÄverkas av deras bÀrande avgifter. DÀremot skulle detsamma inte gÀlla för aktieindexterminskontrakt,. eftersom i detta fall den underliggande tillgÄngen - nÀmligen ett aktieindex som S&P 500 - inte har samma typer av redovisningskostnader. I sjÀlva verket Àr det tvÀrtom: personer som Àger företagen som utgör ett aktieindex fÄr ofta utdelning frÄn sin portfölj, vilket innebÀr att Àgandet av dessa tillgÄngar har en positiv effekt pÄ deras kortsiktiga kassaflöde. Av denna anledning har aktieindexterminer vanligtvis terminspriser som ligger under deras spotpriser, för att Äterspegla det faktum att terminsÀgarna "missar" utdelningsintÀkterna som tillgÄngsinnehavarna tjÀnar.
Viktigt
Ăven om rĂ„varuterminsmarknader tenderar att följa breda mönster som dessa, Ă€r det viktigt att komma ihĂ„g att de faktiska terminspriserna kommer att fluktuera dynamiskt baserat pĂ„ en mycket bredare uppsĂ€ttning faktorer. I slutĂ€ndan Ă€r det utbud och efterfrĂ„gan som sĂ€tter terminspriserna, sĂ„ dessa mönster hĂ„ller inte alltid.
Exempel pÄ en marknad för bÀrande avgifter
En marknad för bÀrande avgifter kan representera de fluktuationer som ses som ett resultat av dessa typer av situationer. Till exempel, om det kostar 1 USD i mÄnaden att sÀkerstÀlla och lagra en skÀppa majs, och spotpriset Àr 6 USD per skÀppa, borde ett kontrakt för en skÀppa majs som mognar om tre mÄnader kosta 9 USD pÄ en transportmarknad. Men nÀr en vara har lÄg tillgÄng kan spotpriserna vara högre Àn framtida priser. Det höjda priset bidrar till att ransonera det begrÀnsade utbudet pÄ marknaden. I det hÀr scenariot kan du ha en inverterad terminskurva,. Àven kÀnd som backwardation.
PÄ vissa marknader, framför allt energimarknaden, Àr backwardation standard. Anta till exempel att en investerare gÄr lÄngt med ett spannmÄlsterminskontrakt pÄ 100 $ som förfaller om ett Är. Om det förvÀntade framtida spotpriset Àr $70, Àr marknaden i backwardation. I det scenariot mÄste terminspriset falla, eller den framtida spotprisförÀndringen, för att konvergera med det förvÀntade framtida spotpriset.
Höjdpunkter
â Ur det hĂ€r perspektivet Ă€r terminsinnehavarna pĂ„ en redovisningsmarknad villiga att betala extra för terminskontraktet eftersom det tillĂ„ter dem att undvika att betala dessa redovisningsavgifter.
â Detta speglar delvis kostnaderna för att fysiskt hĂ„lla de underliggande tillgĂ„ngarna.
- En marknad för redovisningsavgifter Àr en dÀr terminspriserna Àr högre Àn spotpriserna.
